莫把研报当信披

2011年05月11日 06:42
来源：证券时报 作者：邱晨

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一位投资者在网上留言：“你要是跟着研报买股票，一定亏死你。”

近年来研究报告常常曝出丑闻，已导致部分投资者对券商的研究报告心灰意冷。因此，上述投资者的观点虽然比较极端，但也真实地反映出目前部分投资者对券商研报的看法。

尽管如此，仍有许多投资者喜欢在网上收集券商的报告来作为投资参考。实际上，普通投资者在看研究报告时需要注意避免以下三个方面的误区：

首先，有少部分投资者误将研报当作上市公司的信息披露来对待，对其中的内容和数据深信不疑。但事实上，研报只是研究员的个人观点，其中包含了大量研究员预测和推论出的数据，而有时这些结论与公司自身的盈利预测相差甚远。同时，有部分研究员在写研报时有意或者无意中引用一些未加证实的材料，甚至存在少数新入行研究员被一些有心人士“当枪使”的可能。

其次，券商的研究报告绝大多数是研究员写给基金看的。而基金都有自己的研究部门，券商的研究报告到了基金手里会进行筛选和二次研究，没有一家基金会完全按照券商的研报来操作。因此，不排除研究员队伍中有少数人为了吸引基金的眼球，在写研报时对部分内容进行夸大和修饰处理，普通投资者在读研报时应该尤为注意。

最后，一些研究员在撰写报告时往往有其“难言之隐”。看空一家公司往往会招来重仓该股票的基金客户的不满，因此研究员在写报告时都非常谨慎，在负面用词上也要再三斟酌，而涉及到研究员所在券商的股东公司时，研究员的独立性就更难保持。

一位大型基金的资深投研总监曾经告诉记者，读研报绝不可以偷懒，列在研报最后的公司评级往往是偏向正面的。因此，普通投资者应该更多的关注研报的内容，发现其中一些“隐藏”的负面信息。

另外，该总监还介绍了他看研报的标准。他认为一篇报告中，假设的条件越多，那么报告的含金量越低，如果报告的结论是由三个以上的假设条件推导出来，那么这份报告不值一看。普通投资者也可以借鉴一下，数数你手里的研报中有多少个“假设条件”。

对于普通投资者来说，具备专业知识的投资顾问可以为其充当“读报者”的角色。尽管投资顾问和研究员同隶属于券商门下，但是两者所处部门不同，服务的对象也不同。许多投资顾问的收入与客户收益直接挂钩，因此能够更多地从普通投资者的角度出发，保持相对客观性和独立性。