4月21日晚间，华安证券招股书申报稿亮相证监会网站。此次，华安证券拟在上海证券交易所主板公开发行新股不超过80000万股，占发行后比例不超过22.09%。本次发行不存在老股转让的情形，保荐机构为华泰联合证券。

    华安证券被指资质平庸：不上市就死路一条

    据中国证券业协会披露的统计数据显示，2012年华安证券实现的营业收入和净利润排名在全行业分别位列48位和41位。在证券经纪业务方面，华安证券2011年到2013年代理买卖证券业务净收入排名分别为34名、35名和32名，在A股市场百余家券商中，处于行业的中游，面临的业务争夺最激烈。

    招股书披露的数据显示，公司以传统的经纪业务收入为主，投资银行、资产管理、各类创新业务的收入贡献均可忽略不计，净资产收益率仅为5.6%。

    分析人士指出，华安证券在当地的营收增长难有上升空间，如若不实现上市，依靠经纪业务恐难持续支撑下去。若不能实现上市将是“死路一条”，甚至濒临亏损倒闭。

    靠天吃饭 业绩受证券市场起伏而波动

    根据中国证券业协会统计，2011年、2012年、2013年全行业证券公司代理买卖证券业务净收入占营业收入的50.67%、38.93%、47.68%，经纪业务仍属于证券公司收入的主要来源。而华安证券经纪业务占营收的比例分别为103.17%、58.91%和75.2%(分部口径)。

    由于目前证券经纪、自营等传统业务仍为公司经营盈利的主要来源，营业收入和利润总额随证券市场行情起伏而波动的特征比较明显。

    创新业务表现平平

    随着互联网金融的兴起以及股市长久的低迷,A股开户数、佣金率不断走低的情况下,"零佣金"、"零佣通"、"零佣宝"等服务愈演愈热。业内人士称"万二佣金基本上就是券商底线,再降的话就是赔本赚吆喝。"2011年度到2013年度,华安证券的平均佣金率分别为0.123%、0.112%、0.109%。虽然公司客户构成以个人客户为主，佣金率高于行业平均水平，竞争之激烈进一步凸显。

    区域券商优势递减

    华安证券为典型的区域型券商，注册地为安徽，旗下83家营业部和8家期货营业部，其中有61家证券营业部和4家期货营业部广泛分布在安徽省内各市县。

    2013年3月，中国证监会颁布《证券公司分支机构监管规定》，对证券公司设立分支机构不再作数量和区域限制，并允许分支机构在证券公司的业务范围内经营。区域券商的优势无疑将会逐日递减。

    失落的十年：曾被视为国元最佳收购目标

    华安证券和国元证券总部同在安徽，两者被视为双雄，几乎垄断了安徽境内经纪业务市场，两家券商均受安徽省国资委管辖，高管团队同样均出自安徽国元控股(集团)。

    开始两家公司实力相当，但是过去十多年，华安证券因为委托理财巨亏被国元证券远远抛下，沦落至第三梯队的券商。

    根据公开资料显示，国元证券2013年实现营收19.85亿元，同比增29.64％；净利润6.64亿元，同比增长63.29％。华安证券2013年营收9.94亿元，同比增20%；净利润2.44亿元，同比增44.74%。

    随着证监会4月18日半夜以来连续7批IPO预披露公司名单的公布，144家家拟上市企业宣告出炉。除了多家"由深转沪"的公司外，华安证券、国泰君安、东方证券、东兴证券等4家券商集体IPO引发市场圈钱质疑。

    券商上市冲动强于一般行业

    "纵观几家方案中募资的投向，主要是用于补充资本金，增加营运资金，发展资本中介业务，而没有指定特别的投资方向。"正曙投资副总裁吴怡表示，"相比传统通道业务，创新业务能提供更高附加值，但在以净资本为核心的行业监管体系下，融资融券、股权质押回购、约定购回等业务规模的大小，均与资本金大小直接相关，因此券商对于资金的渴求特别强烈，上市冲动也强于一般行业。"

    业内：几乎所有券商都有上市意向

    据华东一家拟上市券商高管透露："几乎所有的券商都有上市意向，我们公司也聘请了保荐机构，正在准备申报材料，最迟明年初会进行预披露。券商上市潮在这两年时间内会密集到来，谁上市的速度快，将在接下来的竞争中占据有利地形。"

    对上述券商而言，IPO不仅带来投行项目的回报，更可能在资本市场补充融资，是否将成为最大的受益者？

黄湘源：券商是IPO重启的最大受益者     明眼人不难看出，券商此番之所以很有可能将成为IPO重启的最大受益者，无非是拜政策市的利益平衡所赐。只是这种依托于行政意志而非市场决定性作用的政策市利益平衡机制，究竟能在多大的程度上改变券商"靠天吃饭"的前途命运？

曹中铭：一些券商眼中只有自己的利益     券商却不能只是IPO重启的受益者，在其受益的同时，作为中介机构，其也应该扮演好自己的角色，但遗憾的是，一些券商眼中只有自己的利益，而常常将资本市场的整体利益远远地抛到脑后。

皮海洲：IPO重启为券商埋下了祸根     IPO的疯狂发行将成为一种常态，而这种疯狂发行的后果是可想而知的。股市进一步下跌，投资者的信心进一步动摇，投资者进一步撤离股市，股市也因此进一步低迷。在这种情况下，券商的佣金收入就要大幅下降了。