龙年投资七项政策主题 新股发行制度改革最为关键

2012年02月04日 06:07
来源：第一财经日报 作者：黄婷

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目前，蓝筹股估值低的优势已经相当明显，而另一方面，一些有利于蓝筹股价值投资政策也在逐步推进过程当中，其中就包括强制分红政策以及转融通业务的正式推出

A股龙年能否否极泰来？第一财经日报《财商》记者在采访中发现，不少市场人士都表示，A股走向还得“看政策”。

除了市场最为关注的货币政策之外，A股发行制度改革以及新三板扩容、国际板等都有可能在今年成行。毫无疑问，这些事件或政策，将成为影响今年投资的重要主题。

新股发行制度改革：或成为新一轮牛市起点？

“新股发行制度改革将是决定中长期A股市场走势的关键。”广东新价值投资总监罗伟广对本报记者说。

在1月份闭幕的第四次全国金融工作会议上，国务院总理温家宝关于新股发行制度改革的言论被市场普遍解读为2012年是新股发行制度改革势在必行的一年。

与此同时，中国证监会主席助理朱从玖1月7日也发表公开言论，提出了“存量发行”的内容。

“存量发行”是指上市公司原股东在公开发行程序中，出售自己所持股票。通过这种方式，可以缓解一二级市场价格的分割，使发行价趋于合理，同时也将大幅度地降低IPO新股上市首日的股票供应量，从而控制住IPO企业大量超募的“恶习”。

“市场普遍预期新股发行制度改革有望在今年一季度有所进展，春节前的反弹说明市场对此已经有所反映，但是节后反弹反而不见增强，就是因为目前还看不到很明朗的信号，同时，市场也担心最终改革会不会又改出个怪胎。”罗伟广说，存量发行对于特定某些不缺钱的公司来说是好的措施，但对一些真正需要钱的公司则反而形成束缚，而且，该措施也并未能从根本上解决目前新股发行制度的根本问题，即发行价格太高以及发行量太大。

“如果新股发行制度改革能从根本上解决发行价格太高和发行量太大这两个问题，使A股市场供需关系回归平衡，那么对A股中长期的影响则可以说是第二次股改，会是A股下一轮投资牛市的起点。”罗伟广说。

创业板退市或加速创业板估值进一步回归？

新股制度改革或称为A 股今年最大的利好，而另一项对市场冲击较大的，则是创业板退市制度且行且近。

2011年12月28日，深交所发布了《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》，待完善后即可正式颁布实施。与此同时，完善主板公司退市制度也将提上日程，龙年A股是否会出现首家退市公司？

“退市制度对创业板来说是最大的利空。”深圳中钜资产总经理徐海鹰说，创业板去年一年的暴跌已经体现了估值回归的要求，而一旦创业板退市制度推出，创业板不再是稀缺资源，创业板估值回归过程还将持续，对于创业板股票的炒作也会越来越难。

“同时，A股长期以来对重组概念的炒作也会在退市制度推出之后宣告寿终正寝。退市制度短期内可能会对个别板块和个股造成较大的打击，但从长远来看，则是有利于A股市场长期价值投资。”徐海鹰说。

广州证券研究所分析师张广文则认为，“创业板公司超募资金都很多，即使撑也能撑上两三年，短期内还很难出现退市的案例，但从中长期的角度看，退市制度会促使中小市值股票进一步完成估值回归的过程。”

强制分红、转融通：蓝筹股机会凸显？

“一些业绩好的蓝筹股已经出现长期投资的机会了。”徐海鹰说，目前，蓝筹股估值低的优势已经相当明显，而另一方面，一些有利于蓝筹股价值投资政策也在逐步推进过程当中，其中就包括强制分红政策以及转融通业务的正式推出。

随着去年郭树清走马上任中国证监会主席，新官上任烧起来的其中一把熊熊大火就是强制分红制度。

徐海鹰认为，随着强制分红制度的推进，市场投资导向也会逐渐出现多样化，有利于吸引一些追求稳定回报的长线资金进入股市投资，从市场层面上看，一些分红率高的蓝筹公司也会再度赢得市场投资者的青睐。

此外，2011年10月28日，证监会发布了《转融通业务监督管理试行办法》，“转融通”业务正式开展已经不再是悬念。

“转融通的推出，将使融资融券这一工具的功能真正得到发挥，也会成为市场重新洗牌的关键，从长期来看，转融通之后，股市投资功能会强化，对蓝筹股也是一个很大的利好。”罗伟广说。

华宝证券分析师吴迎春则指出，转融通推出之后，卖空机制的形成，有利于改变我国证券市场“单边市”的态势，促进多空双方力量的博弈，挖掘市场的价值发现的功能。同时，融资融券转常规和转融通推出既为市场引入货币市场增量资金，又提高现有存量资金的运用效率，因此在一定程度上刺激市场成交量放大。

在转融通推出之后，首先受益的就是券商股，转融通业务将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也水涨船高，将使得融资融券业务成为券商行业实实在在的新盈利增长点。

另外，罗伟广指出，转融通之后，作为融资融券的重要标的，蓝筹股的流动性将大大提高，是蓝筹股的重大利好。而相反，高估值板块一旦炒作过度则会遭遇做空，高估值将不可持续。

吴迎春也指出，以前炒作小盘股时不用太多资金就能封住涨停板，但转融通推出后，如果炒作时遭遇大量融券卖空，股价当天就会面临下跌的风险。

B股市场、新三板扩容、国际板影响几何？

A股制度性改革已经拉开序幕，而B股市场遗留已久的问题，是否在去年暴跌之后，龙年也会迎来期待已久的改革？

罗伟广认为，B股目前已经是一个边缘化的市场，B股改革是必然的，但具体时间点和方案会是怎么样仍然很难看到，目前B股很多公司估值已经具有很大的优势，对于一些立足于长期投资分红收益的资金来说，现在已经是一个不错的入场时机。

张广文也指出，一旦B股的包袱得到解决，对于A股以及A+B的上市公司而言都会是一项利好。

在今年年初的证券期货系统监管工作会上，证监会主席郭树清就表态“要加快建立统一监管的场外交易市场”，新三板扩容已经不再遥远。

对于新三板扩容有可能给今年A股市场带来的压力，徐海鹰认为，这种担忧过于悲观。“资金一般来讲都不会因为一个新的投资领域而马上撤离原本熟悉的领域，新三板扩容对A股资金分流并不会有太大的影响。”徐海鹰说。

与此同时，随着新三板扩容成行，A股一些相应的板块和上市公司还将持续获得市场关注。东方证券一位分析师就指出，大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司、高新开发区概念股以及券商股都将在新三板扩容中取得投资收益或获得新的利润增长点，将成为市场关注的对象。

而对于去年吆喝了一年的国际板，罗伟广则表示，国际板只不过是空头打击市场时拿出来唬人的言论，一旦国际板真正推出了，市场反而不会那么恐慌了。