欧美危机再次升级 飘摇A股能否逃过冲击(2)

2011年08月22日 01:13
来源：每日经济新闻 作者：赵笛

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/内忧/

资金进场存两大忧虑从近段时间的走势看，欧美股市成为拖累A股重要因素。但外因只是条件，内因才是根本，哪怕没有欧美危机，当前A股也至少面临以下两大担忧。

量能萎缩 反弹乏力

量在价先，没有量能的支持，任何反弹都会无法持久。

8月9日～8月16日暴跌中，量能逐步下降，与指数的上升形成持续背离。周四A股午后出现大幅杀跌，而这出现在欧美股市开盘前。

根据“真实换手率”指标(真实换手率=区间日均成交额/区间流通市值*100%)来看，情况会显得十分明朗。记者曾测算指出，历史上沪指突破3000点的四个月份2007年3月、2009年7月、2009年11月、2010年11月的真实换手率分别为3.78%、2.42%、1.8%、1.5%，。

2011年6月，沪指日均成交额为890.4亿元，据Wind数据显示，流通市值为147566亿元，以此计算，真实换手率为0.6%；2011年7月，沪指日均成交额为1104.25亿元，流通市值为145367亿元，真实换手率为0.76%。7月份的真实换手率高于6月份，构成了反弹的动力。

2011年8月的前15个交易日，沪市单边日均成交额为873亿元，以7月份的流通市值145367亿元计算，真实换手率再次回到0.6%的水平。如此低的换手率，自然无法促成有力的反弹。

通胀难降 融资高企

量能从盘面上决定了A股反弹之难。而在基本面方面，利空因素也困扰A股，使得场外资金不敢进场推动量能再上一个台阶。记者发现，目前制约资金进场的利空有两方面：

一是通胀是否真的得到控制，政策是否真会放松。至少从目前的情况看，CPI的下降恐不会一蹴而就。目前，猪肉价格在三周下跌后出现反弹，市场更愿意相信，CPI比较大幅度的回落依然要等到9月份以后。而在政策方面，央行会议指出，当前国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。

二是融资压力仍然高企。本周，A股市场共有10只新股上市，涵盖了沪市主板、中小板和创业板，A股市场扩容压力没有因为股市下跌而有所减缓。除此之外市场还担心银行股再融资，截至7月底，13家上市银行公司公布了募资计划，规模超过了4100亿元。

而8月15日，银监会发布了《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》，该征求意见稿对商业银行债权、房地产相关贷款、住房抵押贷款差别风险等权重作了要求。

根据平均9%的资本下限要求测算，此次资本新规大致形成4500亿元左右的资本亏空。其中，5家大行大约增加3万亿左右的风险加权资产，形成接近3000亿的资本亏空。由于目前5大行的资本水平已经没有缓冲，这些资本亏空会直接体现在2012年～2013年的再融资要求上。