2010年08月24日 02:38第一财经日报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

严婷

据英国《金融时报》援引一名联邦监管人员8月22日的话称，作为对今年5月6日美国股市暴跌的回应，那些未对高频交易商进行适当核查便允许其进入市场的经纪商可能会面临监管当局一定数额的罚金。

在“5月6日事件”发生之后，有关高频交易加剧股市波动的指责一度引发争议。在监管当局坚持认为高频交易难逃其咎的同时，一些经济学家却认为这一看法缺乏证据。

将加强高频交易商准入监管

金融业监管协会(Financial Industry Regulatory Association)目前正在着手整顿那些向高频交易商提供市场准入权限的经纪商，以查出他们是否在没有进行适当风险管控的情况下，允许这些企业运行利用“算法”进行的电脑化交易程序。

监管机构至今仍未查清今年5月6日美国股市“闪电崩盘”事件的具体诱因。即将于下个月出炉的美国证券交易委员会(SEC)与商品期货交易委员会(CFTC)的联合报告也很可能无法给出明确答案。

而这一事件将高频交易商推到了风口浪尖。美国金融业监管局(Finra)主席兼首席执行官理查德·凯彻姆当天在接受《金融时报》采访时表示：“我们期望能够查明经纪商是否理解电脑交易程序运算法则的使用以及高频交易商是否明确它在面临巨大的市场挑战时如何工作。”

凯彻姆还认为，经纪商应该知道谁在真正运行这些系统，“次保管链的关系会将其他地方高频交易商的真实身份掩盖起来，会导致严重的监管问题。”

这一调查至少会引发更严厉的监管措施。凯彻姆表示，如果调查取得实质性进展，不排除申请强制执行判决诉讼的可能性。

谁是“肇事者”？

5月6日的暴跌之后，高频交易商利用“算法”进行的电脑化交易程序是否加剧了股价波动，已经成为监管当局的主要疑虑。

在“闪电崩盘”发生后，SEC要求各大交易所增加“熔断机制”应用，及时暂停极端波动的交易，原因之一就是电脑程序可能缺乏必要的判断来处理意料之外的市场压力。

SEC主席夏皮罗在5月6日事件发生后表示：“不像那些预先编程的算法，人们有能力对不寻常事件进行评估并作出反应。”

正与SEC共同调查“闪电崩盘”事件的美国商品期货交易委员会(CFTC)主席加里·詹斯勒今年5月时曾警告，切勿过高估计电脑程序的能力。

高频交易商表示，他们欢迎有关增加市场监管的讨论，但他们坚持认为，指责他们为“肇事者”之一的说法是不公平的，并对计算机算法容易在极短市场压力情况下失灵的看法表示反对。

担任美国期货业协会首席交易员小组顾问的经济学家詹姆斯·奥夫哈尔在谈到高频交易商的作用时表示，所有的学术研究都表明，“大部分市场质量标准，如溢价、波动性等都因高频交易员而改善。”

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