2011年03月01日 23:53
来源：21世纪经济

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

3月1日， 深沪两市继前个交易日强劲上攻后再次震荡上行，双双微幅上涨收盘，万众期盼的两会行情就这样在一片忐忑中徐徐拉开大幕。

一如极端气候频现的春季时令，春节过后的中国股市同样经历了大起大落、乍暖还寒的日子。

通货膨胀居高难下、政策紧缩超调忧虑、经济增速放缓、国际热钱向发达市场外流等重重阴影，让身历饱受市场剧烈动荡冲击的投资者，正处于希望——绝望——再希望的痛苦轮回的旋涡中。

令人意想不到的是，紧张、忐忑不安的市场，于2月21日这天意外获得了心理重压放缓的转机。

是日，中共中央政治局会议召开，会议在“稳增长、调结构、防通胀”的提法之后，增加了“防止经济出现大的波动”的新提法，这让敏感的资本市场忽然察觉到政策或将转暖的契机正在降临。

虽然在政治局会议结束后的第二天——2月22日，深沪两市双双暴跌，可不再冷风嗖嗖的政策基调还是让股市随后止跌反弹。连续多日的反复上攻行情，不仅令投资者重新找到了安全感，而且在两会召开临近之际，点燃了市场对两会政策行情激情演绎的希望火种。

尽管政策之风正在变得和煦，3月1日深沪两市的顽强上攻似乎也在印证两会行情正在朝着人们预期的方向展开，但市场的多空分歧并未因此消除。

东北证券在其近期发布的策略报告中乐观预测，“对于 A 股投资者来说，我们正活在一个令人感到幸运和振奋的时代。基于我国居民资产配置结构正发生趋势性拐点变化的判断，再结合经济背景及美、日、韩经验，我们认为，未来 10-15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证综指1万点也只是其中一个波段，该轮牛市的高点将可能是未来几十年再难企及的顶部，错过了该段时期，将可能再无如此长期系统性的大幅上升机会”。

与东北证券乐观看法针锋相对的是湘财证券，其发布的最新策略报告认为，3月份的中国股市是“驱动力消失的三月”，地缘局势恶化或将加剧输入型通胀的担忧，进而引发货币政策的调控依然走在紧缩的路上，良好的年报很难构成持续性的趋势，更多的可能是昙花一现的行情。

中国股市“向上”的力量

2月27日，温家宝总理做客在新华网、中国政府网时表示，“十二五”规划确定我国经济发展速度是7%，要把工作重点放在提高经济增长质量和效益上来。

“十二五”规划将我国未来五年GDP增速目标确定在7%，令绝大多数投资者对上市公司的未来业绩增速可能下降产生担忧。

然而，东北证券宏观策略研究小组的研究员却认为，经济增速相比高速增长期的回落(一个台阶)并不会造成股票市场陷入长期熊市，相反却有可能会形成一段超级大牛市。

经其研究发现，美国股市真正的大牛市出现在1982年后，在1957-1982年25年间，股票指数一直在1倍空间附近上下波动，而在1982-1999年15年间，股票指数上涨将近十倍。1982年前，美国GDP增速总体呈现上升趋势，在 1982年后，经济增速逐渐回落，并在4%-6%附近的；日本在1973年前，经济一直呈现出高速增长态势，但是股票市场却只表现出缓慢上升的态势，并未表现出剧烈的大幅波动，但在1973年后，经济增速放缓并在随后较长时间内维持稳定增长，而股票市场却出现超级大牛市；韩国在2001年前，经济维持稳定高速增长，但股票市场总体上涨幅度不大，但 2001年后，经济增速逐渐回落一个台阶，股市却出现了一个大牛市。

东北证券指出，导致上述国家资本市场走势和经济增速异常的原因是，居民资产配置结构发生了趋势性的拐点变化所造成，即“居民资产中房地产、耐用消费品等实物资产比重由上升转为下降，金融资产却由下降转为上升”。从2006-2008年间开始，中国居民资产配置结构总体已经开始发生趋势性的拐点变化，房地产等实物资产的消费支出在整个居民资产配置组合中的比重将不再呈上升趋势，居民资产配置重点将逐渐由实物资产向金融资产转移。

为此，东北证券乐观地认为，未来10-15年时间将是中国股票市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证综指1万点也是其中一个波段，该轮牛市的高点将可能是未来几十年再难企及的顶部，错过了该段时期，将可能再无如此长期系统性的大幅上升机会。

中信建投证券研究员魏凤春对中国股市未来走势同样相当乐观，他认为2011年中国经济进入中周期复苏加速期，是新经济周期的前端，又是旧的政治周期的末端。在近二十个月的时间，高增长低通胀的“黄金十年梦”可望实现。