投行大战：首发平安问鼎 再融资安信夺魁

2011年07月05日 00:34
来源：21世纪经济报道 作者：王冠

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投行早已经从数家独大变成多国混战。

今年上半年，记者统计后发现投行IPO市场的集中度在逐步下降，越来越多的券商挤入IPO市场之中。

数据显示，2008年下半年，承销数量排名前十的券商完成项目占总数量的83.33%。而2011年上半年这一数字为52.76%。其中，平安证券以9亿元承销收入，位列券商承销收入的榜首。

首发市场的混乱也为投行争抢再融资市场埋下伏笔，安信证券上半年以增发项目收入1.99亿元夺魁。债券的火热也促使债券承销进一步发展，中信证券表现最佳。

首发价增量减

破发潮涌，过会率降，2011年上半年的首发市场显得有些艰难。

同花顺IFIND数据显示，截止到6月30日，A股市场总计有163个项目首发上市，其中创业板项目81个，中小板60个，主板项目22个。164个项目共募集资金1607.75亿元。为投行贡献了近80亿元的承销保荐收入。平均来看，投行的承销保荐费率为4.96%。其中创业板费率最高，中小板其次，主板费率最低。

这一数据明显高出去年。统计显示，去年上半年投行总计收入承销保荐费用77.24亿元，平均发行承销费率3.62%。

其中，收费最高的项目是创业板上市的中电环保(300172.SZ)。这家公司2月1日登陆创业板，首发募集资金6.29亿。作为中电环保的保荐人，华泰证券仅在这一个项目上就揽入8370万承销保荐费，费率达到13.31%。

然而与去年相比，今年首发项目数量和募集资金额度双双下降。2010年同期数据显示，去年上半年首发项目176个，总计募集资金2132.28亿元。

具体到各家券商来说，情况也并不乐观。从承销数量来看，国信证券和平安证券分别保荐承销18家公司，并列榜首。而去年上半年两家的承销数量分别是17家和22家。从承销收入来看，平安证券以9亿元的收入拔得头筹，不过与去年相比还是减少了约1.5亿。

另外，还有多家投行上半年IPO项目为零。其中就包括中金公司。

大投行交白卷，小券商挤入IPO市场。今年上半年，财通证券保荐的明牌珠宝首发上市，募集资金19.2亿元。虽然发行费率仅为2.60%，但也还是为财通证券带来了5000万元的承销保荐收入。

事实上，2008年下半年以来，投行IPO市场的集中度在逐渐下降。

数据显示，2008年下半年承销数量排名前十的券商完成项目占总数量的83.33%。

到了2009年，43家券商分食IPO市场，排名前十券商项目数量占比58.56%。2010年，58家券商有IPO项目，前十位券商项目数量占比55.04%。而2011年上半年这一数字为52.76%。

增发火热 安信夺魁

对比首发市场略显艰难的处境，2011年上半年投行在再融资项目上可谓风生水起。

今年上半年，券商总计完成增发项目67个，募集资金967亿元。配股项目11个，募集资金215亿。另外还有6个可转债项目，募集资金295亿。这一系列数字都要高于去年同期的水平。

事实上，在投行项目竞争日益激烈的情况下，投行在再融资市场上也在不断发力。例如，IPO交了白卷的中金公司，上半年在再融资项目上成绩就不错。中金公司共完成14个项目，债券业务占12笔，其中主承销大唐国际的公司债募集资金30亿元。而在农业银行500亿元次级债(第一期)中，中金公司也负责承销71.43亿元。

受益最多的还是安信证券，其上半年有6个增发项目。仅是这6个增发项目就让其收入1.99亿元。排名第二位的是民生证券，再融资项目收入为1.34亿元，其中包括4个增发、1个配股。另外，招商证券和海通证券上半年的再融资收入都上亿元。

中信建投证券在再融资项目上也收获颇丰。其上半年总计完成5个增发，募集资金131.89亿，在募集资金额度上排名第一。

债券融资激增

不得不提的还有债券承销。同花顺IFIND数据显示，截止到6月30日，各家券商总计完成173个债券承销项目，共募集资金3615亿元。去年上半年，这两个数字分别为110个项目和2421亿元募集资金。

“去年相比，发行在品种结构上有些变化。企业债方面和去年相比要少一些，其他品种都在稳步上升。” 上海某券商固定收益部人士对记者表示。

不过，虽然发行数量上升，但投行的收益并没有显著的提升。

“今年债券的收益率一直比较高，对投资者来说是利好，但是对发行人就不见得。因为券商争夺项目的竞争越来越激烈，费率压的也比较低。”上述券商固定收益部人士对记者表示。

他表示目前企业债的费率大概在5‰到10‰之间。“公司债的费率相对要高些，大概在1%到1.5%，5‰基本上是成本线了。不过有券商为了抢项目，有时低于这个费率的也做。”

从债券承销上看，中信证券无论在数量上还是募集资金额度上都位列第一。