投行旋涡：保荐人掮客与PE形成寻租金三角(2)

2010年12月25日 08:53中国经营报【大中小】【打印】共有评论0条

黑暗角落——资本掮客

IPO对于吃资本市场这行饭的人来说，是一场盛宴。而出席的还有一类神秘嘉宾——资本掮客，也就是中介人。

“我们所投资的项目中，有1/3的项目是由中间人介绍过来的，支付了中介费用。”深圳一位创投公司老总告诉记者，“市场上有很多中介机构，凭着他们的资源优势，确实能找到一些好项目。”

为钱找项目，为项目找钱，这是资本掮客们生存之道，“平均下来，一个IPO项目的中介费差不多1000万元，当然，大多数并非现金，而是以Pre-IPO(上市前融资)的方式直接参与到上市公司的IPO中。”深圳一位投资公司老总认为，相比于PE腐败，他们这些掮客所做的事情并不与法律相悖，“只是活在一个黑暗角落而已，要真和PE腐败联系在一起，那我们也顶多是个‘从犯’”。

该老总笑着介绍，和以前的移动、联通一样，他们也是“双向收费”，融资方和投资方都给顾问费，“我们有时候会直接参与IPO，获得一些股权，有时候则是直接拿钱，但不管是融资方和投资方，钱都不是出于他们的腰包。”这笔庞大的顾问费最终会“消失”在财务报表、税收明细中，而最终买单的就是二级市场的投资者。

据该老总介绍，一些创业板、中小板的公司IPO时，一般只有一个掮客，“与公司高管很熟，以中间人的身份穿梭于公司和券商之间，而涉及到主板的大项目时，掮客们会蜂拥而至。”该老总介绍，上市公司的非公开定向增发是他们最热衷的事情，一般情况下会有5到10个投资者，而想投资的人却几十个甚至更多，“选择谁就看掮客的能力了”。

圈子

保荐人、掮客与PE，这三种不同职业但同样依靠资本市场生存的人形成了一个寻租“金三角”，然而，这并不是资本市场PE腐败的全部。

2010年7月，原本即将上市的中南传媒(601098.SH)突然停下了脚步，被暂停审议。而据媒体报道，这与湖南省地方金融证券领导小组办公室原主任谢光球被立案调查有关，媒体质疑谢光球涉及到中南传媒PE腐败案。

根据中南传媒招股说明书,2009年年初,经中南传媒第一届董事会2009年第一次会议和发行人2009 年第一次临时股东大会审议通过,向湖南红马创业投资有限公司、湖南华鸿财信创业投资有限公司、湖南湘投高科技创业投资有限公司、深圳市达晨创业投资有限公司、湖南华菱钢铁集团有限责任公司等5家投资者发行1.98亿股人民币普通股,融资4.554亿元,每股价格为人民币2.3元。

但事实上,2008年12月31日开元资产评估有限公司曾受中南传媒委托对其每股净资产进行评估,其评估中南传媒每股净资产为2.19元，仅仅比上述引资价格低了0.11元。也就是说，上述5家投资机构入股中南传媒的溢价率仅为5%。

有消息称，在中南传媒此次引资过程中，谢光球利用人脉、影响力、职务之便促使5家战略投资者顺利通过评审,毫无悬念的入股,并从中斡旋使公司顺利取得相关批复,通过其中个别创投特殊的股权安排实现个人利益。

这已经不是证券市场监管者首次涉嫌腐败的案例，在此之前，包括证监会原副主席、发行部原主任王益、证监会发行部原发审委工作处副处长王小石、证监会发行部原副主任刘明、上市部原副处长钟志伟、上市部原副处长鲁晓龙等都因此入狱。

除了监管层之外，律师事务所、会计师事务所以及公关公司等围绕企业IPO过程中的各方，都与屡见不鲜的PE腐败密切相关。

2010年9月，原本早已过会的某企业，因为媒体大量负面报道而迟迟不能封卷(IPO最后一个关卡)，其中正是涉及到该企业律师顾问以参股PE公司间接持有上市公司股权的嫌疑。

就在迟迟不能封卷时，负责该公司财经媒体公关的负责人透露，其时他一直陪同券商保荐人、公司高管长期住在北京，以便寻求来自监管层的“帮助”。