全球股市魅影再现

2011年08月06日 14:13
来源：钱江晚报 作者：陆成渊

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全球市场仿佛受到类似《青春万岁》中的呼唤：“所有的利空都来吧，让我用难堪的数据，和暴跌的股市，编织你们。”美国自两党初步达成提高债务上限的协议之后，接连出具的7月PMI为两年来最低，制造业数据之低迷令投资者目瞪口呆，预计本周五公布的非农就业数据也必将高于六月的9.2%失业水平，欧洲就更加让投资者情何以堪，欧盟准备救援意大利和西班牙的消息使欧洲债务危机的前景扩大瞬间变得近在咫尺。据此，欧美股市周四均剧烈暴跌，大宗商品直线下挫，并带动A股周五大幅低开并全天保持低位震荡。

其实，预兆并非没有出现过。我们在两周前的评论中最后得出的结论是，“美国国债不会违约，违约的将是全球经济的常规前景”。因为，美国债务问题的暂时解决必然会是以美国联邦政府未来十年减少2万亿以上的赤字水平为妥协的代价，这就意味着，假如奥巴马政府认真履行大幅度降低赤字的政策，那么不要说美国政府的一系列振兴和刺激经济复苏的投资计划无疑将完全落空，可能最后连教育，医疗和社会福利的基础开支都成为无源之水。美国联邦及州县政府的财政支付危机马上就会成为现实。而这时欧洲债务危机的进一步深化更加会使投资者的情绪进入到完全负面和消极的状态。

不仅如此，美联储已经正式告知欧洲中央银行，停止欧元兑换美元的无限度额度供应，欧洲美元市场的利率被瞬间大幅度拉高，欧洲金融业如巴克莱、瑞银、瑞信、汇丰控股近期纷纷宣布未来新一轮的裁员计划，欧洲各国的债券信用违约掉期被哄抢。所有这些信号聚集在一起，鲜明地告诉我们一个正在发生，并且加速进行的一个严重事实是，美元正在从全球范围内回流美国。美国需要美元汇率的强势来推动这一趋势的形成，来短时期舒缓美国经济的困境。至于全球股市和大宗商品期货市场，只好为这一目标做出牺牲了。

未来一场大戏正在缓缓拉开帷幕。对于美国政府而言，最终摆脱目前经济和财政危机的最佳和最现实的途径就是开启QE3。但是，与当初启动QE1和QE2时有一个不同的背景是，今天美国国内的通货膨胀因子已经到达2.2%的水平。美国政府绝无此胆量在这一背景下启动新一轮量化宽松货币政策，否则就将凭空为美国经济运行再度增加一个危险因素。因此，我们大胆推测，美国政府和华尔街很可能会有意无意利用经济数据低迷和欧洲债务问题持续发酵，甚至让标准普尔等信用评级机构下调美国国债AAA信用等级等“苦肉计”手段，制造全球市场的恐慌情绪，来使得未来美国和全球股市持续大跌，并以此为要挟，“倒逼”启动QE3的市场氛围成熟。

那么回到国内市场，我们只谈一个核心问题，就是通胀。前期大量市场人士认为六月份CPI可能将为全年最高点，原因是决策部门持续和坚决的调控没有任何放松。但近来市场舆论有所转化，某大行报告推断7月份CPI还会创新高，理由是以“猪肉”为代表的食品价格暂时下不来。结论我们同意，但理由很牵强。事实很清楚，“猪肉”食品价格肯定已经进入到一轮价格上行周期的尾声阶段，7月CPI即使创出新高那也是强弩之末，未来必然拐头下行，问题在于CPI的回落丝毫不会意味着年内国内通胀形势会有所好转，很多专业人士对国内通胀趋势的判断视野还停留在2008和2009年，而实际上构成目前通胀物价水平的支撑力量早已经不仅仅是输入型的大宗原材料价格推动，而是劳动力成本、服务业成本、物流成本等综合成本叠加因子。这是极度刚性的，已经开始脱离上游资源价格水平变动周期牵引的通胀推动力量。企图盼望放松紧缩政策的意愿注定要落空，A股市场总体运行的宏观背景框架也就很清楚了。

所以，未来一段时间内，全球股市，尤其是欧美股市，必然经历一轮新的暴跌，道琼斯指数可能马上就会见到10000点。本周四只是一场预演和热身。但是大宗商品则未必。

一旦美国QE3启动的前景稍稍明朗，大宗商品期货价格会重新上行。只是，那将是新的一轮市场博弈的开端了。