【摘要】
日本地震继地缘政治继续冲击全球资产价格
就在全球地缘政治危机方兴未艾之际，日本近代最为严重的地震为全球资产价格带来了新一轮的冲击。上周影响资本市场的当然还有西班牙的主权信用评级被穆迪降低，欧洲主权债务问题对市场的影响总是时起时落，但我们对此的观点在过去的一年半的时间里没有改变：欧债危机对市场的阶段性冲击将在相当长的时间里存在，而该危机的最终解决方案只能是主权国家某种形式的“违约”，目前欧洲区种种的救助措施还只是在为深陷债务危机的国家“买时间”，但无法从根本上解决问题。因为，这些国家在高于GDP的债务水平，低靡的经济增长速度和高企的利率水平的环境下，根本不具备偿债能力。
商品市场在经历了一年多的大涨后“终于”成为该系列事件的最大受害者，从能源到金属再到农产品，无一幸免，而农产品又是各种大宗商品中下跌最严重的。铜价和全球经济复苏关系紧密，因此在该系列事件中的跌幅也很明显，一周跌幅达到6%以上。
全球商品市场价格大跌，农产品跌幅最大
全球股市也全面下跌，北美和欧洲股市的周跌幅达到1.5%到2.5%之间，而A股表现则相对较强，下跌幅度不到1%。上周中国的一系列经济指标没能成为左右市场的时间，大部分指标相对温和，贸易赤字创7年以来最高纪录，而物价指标依然较高，预示着未来一段时间内的货币紧缩政策还将继续。
作为“避险”资产的美国债在一系列高风险事件的冲击中表现相对优异，价格大幅反弹，美元虽然终止了跌势，但也未能像以往那样获益于资本对安全资产的追逐，上周走势基本持平。
欧洲债务危机再度冲击市场，希腊主权CDS再度突破1000个基点！
我们在过去的报告里反复强调欧债危机的反复性，随着西班牙主权信用评级被穆迪降至Aa2，市场才又再度开始关注欧债问题。其实，早在西班牙评级被下调的几周前，希腊和葡萄牙的主权CDS利差就开始扩大，而且借贷成本也再度上升至10%以上。这一方面说明投资者对问题国家解决债务问题能力的不信任，另一方面也增加了这些国家走出债务危机的难度(两位数的利息负担对于接近0的GDP增长率无疑是难以重负的)。
A股在2011年至今终于追上发达市场涨幅
A股自一月底以来的反弹势头在上周一些列国际事件的冲击中有所减缓，不过，由于欧美股市较为明显的下挫，沪深300在过去一个半月里近10%的反弹使其在2011年以来的表现已经追上并超过主要发达市场的水平。
上周能源，信息技术，必需消费品和2011年以来表现垫底的医疗保健走势相对较强。但从2011年以来，电信(主要由两家代表公司的涨幅所致)，非必需消费品(主要由汽车，家电的涨幅所致)，工业(主要由重型机械制造的涨幅所致)和金融(主要由银行和券商的涨幅所致)依然占据了行业涨幅的前列。 
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