2011年03月14日 11:55
来源：21世纪经济报道 作者：曹咏

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尽管遭遇史上最强地震，日本两大证券交易所--东京证券交易所和大阪证券交易所均表示，3月14日股市将正常交易。

截至13日，余震、海啸、核泄漏依然高悬日本沿海，衡量这次地震带来的损失尚需更多时间；日本上次大地震发生在1995年1月，中心城市神户一瞬间几被摧毁，地震直接导致的经济损失达10万亿日元，而当时震级为里氏7.3级。

淹没的海平线

3月11日，周五。

离收市只剩一刻钟，日本股市波澜不兴。给市场带来影响的主要还是外围消息：沙特发生暴乱、穆迪下调希腊和西班牙主权评级，甚至还包括中国刚公布的2月份贸易逆差数据……

对此，日经225指数意兴阑珊，维持在10300点上方摆动。

仅过一分钟，上述平静轰然倒塌。

当地时间11日下午2点46分，一场里氏9.0级的特大地震袭击日本东北沿海，这也是该国自有地震观测以来的最强地震。

消息传来，日经225指数在最后十分钟几呈自由落体状，报收10254.43点，跌179.95点，创1月31日以来最低收盘。

地图显示，岩手县、宫城县和福岛县一带是本次地震的重灾区；而这一片，恰是日本制造业核心地带：不仅集中日本汽车零配件主要生厂商，也拥有相当数量的大型半导体制造企业，包括东芝电子半导体生产厂、富士通半导体厂及摩托罗拉在日工厂等。

市场迅速对此做出最直观反应。

东京证券交易所数据显示，11日收盘，东证33个行业指数悉数报跌，而日经225指数成份股中，仅11只股票上涨，多达210只股票下跌。

不出意外，受地震、海啸冲击明显的消费板块跌幅居前；而汽车制造业、高科技等行业，则在交易的最后时段被投资者果断抛弃。

跌幅居前的包括迅销集团(9983.T:)——日本最大的零售控股集团之一，旗下品牌优衣库已进入中国市场，该股于11日下跌2.93%。

日本三大上市汽车厂商无一幸免：本田汽车(7267.T:)跌2.65%，日产汽车(7201.T:)跌2.21%，而丰田汽车(7203.T:)也下跌1.51%。

芯片设备制造商受损严重，包括TDK(6762.T:)、Advantest(6857.T:)等，当日跌幅都在2%以上；全球第二大半导体设备厂商东京电子(8035.T: )下跌1.74%。

建筑类股票成为当日股市的特例。

受灾后重建预期推动，包括鹿岛建设(1812.T:)、清水建设(1803.T:)等在地震消息传出后逆市上扬，涨幅分别达1.92%和1.20%。

但随着地震灾情的持续，大地震给日本企业带来影响有逐渐扩张迹象。

刚过去的这个周末，丰田、本田和日产三大汽车公司相继宣布，决定自14日开始，日本国内所有工厂均停止生产；至于何时开工，上述三家公司均表示尚无时间表。

这意味着，包括丰田含子公司在内的五家工厂、日产的三家工厂和本田的两家工厂均将停产，其中甚至包括部分非灾区的工厂。日本业内评价称，主要原因是提供零部件的东北基地受损严重，无法确保其他汽车组装工厂的日常运营。

复苏受挫

可以肯定的是，地震带来的恐慌还将继续。

“我们现在还不清楚地震到底会造成多大损失，但星期一(14日)股票可能会跌，尤其是那些将工厂设在重灾区的企业，不过整体抛售可能是短期现象。”一吉投资(Ichiyoshi Investment)首席基金经理秋野充成接受媒体采访时表示。

有迹象显示，部分在境外上市的日本公司已遭遇市场做空。

11日晚，地震后美股开市，在纽交所上市的主要日本企业继续下跌。其中，索尼(NYSE:SNE)、本田汽车(NYSE:HMC)与丰田汽车(NYSE:TM)分别跌2.36%、2.43%和2.14%，此外，京瓷、日立等也都有2%以上跌幅。

Trade Alert数据显示，11日，期权交易员们仅在丰田公司一家上就累计交易8433张期权合同，多数是沽空该股，认沽与认购期权的比例几乎达2∶1。

“但整体看，抛售可能只是短期现象。如1995年阪神大地震时，股市反应很短暂，当然可能因震中远离东京，不太可能影响日本整体经济。”秋野充成分析。

尽管市场对日本股市的走势尚未有一致观点，不过，这场突如其来的灾难无疑给刚复苏的日本经济重新蒙上阴影。

“运输和配送系统将需要一段时间，才能开始恢复正常运行。”摩根大通日本首席经济学家菅野雅明在震后公布的一份研究报告中表示。

阪神经验

这场日本史上最强地震，是否也将成为“最贵”地震？

此前，这个国度对地震的最深刻印象停留在1995年1月17日，那场地震中，超过6500人丧生，震后损失以千万美元计价。

地震带来的影响显而易见：1月17日，日经225指数尚为19241点，但此后连跌4个交易日，至1月23日方止跌，其间跌幅为1456点或7.6%，包括金融、房地产及阪神地区机械类等板块损失惨重。

更为轰动的是，这场地震直接导致英国历史最悠久的银行之一，巴林银行的倒闭。

这是一个荒谬却又现实的故事：巴林银行天才交易员尼克·李森(Nick Leeson)在衍生品交易商屡屡得手，1994年开始，他专注于交易日经225指数期货。根据李森的设想，日本经济已走出衰退，股市也将随之上涨。

因此，李森设计了针对日本股市的套利交易：一边买进日经225指数期货合约和看涨期权，一边卖空日本政府债券作为对冲。维持这一交易盈利的关键，在于日经225指数不会掉到19000点以下。

阪神大地震成为该“保守”模型的最大意外。由于地震发生在号称日本第二大经济圈的阪神地区，日经225指数迅速下跌，而李森只有通过大量买入多头合约，人为地将跌幅控制在理想范围内。

1995年2月23日，日经指数大跌350点，而此时李森已买进所有合约，但市场走势背道而驰，日经225指数收盘仅l7885点。最终，巴林银行损失超过14亿美元，远远超出其全部资本及储备金之和，巴林银行宣告破产。