2011年03月22日 10:27
来源：凤凰网财经 作者：国联证券

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【报告类型】公司研究

【报告名称】汉得信息(300170)2010年报点评——收入增长稳定，净利润率提升，政策增加业绩弹性

【报告机构】国联证券

【报告人】物联网小组

【报告日期】20110322

【摘要】

事件：2011年3月22日公司发布2010年年报。年内实现收入3.6亿元，同比增长15.5%。实现归属母公司净利润6327.89万元，同比增长36.7%，全面摊薄后每股收益为0.55元。分配方案：每10股转增4股，每10股派3元。

点评：

收入增长稳定，费用控制良好，利息、汇兑收益降低财务费用，净利润率提高。受益于国内经济复苏，企业IT支出加大，公司年内收入增长15.5%。而销售费用和管理费用增速小于收入增速，仅分别增长4.3%和7.1%。同时，大量增加的现金所获的利息收益和汇兑收益使得财务费用收益增长731%。公司全年最终实现净利润6327.89万元，同比增长36.7%，净利润增速大幅度高于营业收入增速。符合市场预期。

员工增加，订单饱满，IPO将加速公司发展。为适应快速发展的业务，提高交付能力。公司员工人数由1023人增加到1196人，同比增长16.9%。由此可见公司的订单较为饱满，增加人员以提高交付能力。2011年初公司在创业板首次公开发行股票，募得资金7.13亿元用于ERP实施平台建设等5个项目。作为拥有15年行业经验的国内本土ERP实施的领先者，IPO将有助公司加速发展，拉大同竞争者之间的差距。

新“18号文”营业税减免优惠或将大幅度提升业绩。2010年公司ERP实施业务收入为2.4个亿，按营业税率5%计算，营业税约为1200万元，占当年利润总额的17.4%。如果按照新“18号文”将营业税减免，公司业绩将会得到明显增厚。

维持“推荐”评级，短期合理价格30-34元。如不考虑营业税减免，公司2011-2012年业绩为0.75，1.04元；如考虑营业税减免，业绩则为0.86，1.19元，相对增厚14%左右。我们可给予前种预测结果一定的市盈率溢价，给予2011年业绩40-45倍市盈率，短期对应价格为30-34元，维持“推荐”评级。

国联证券股份有限公司 研究所