黄桂田：四大“池子”承载流动性

2010年12月12日 13:40凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经讯 2010年12月12日，中国上市公司信息披露指数(2010)发布会在北京师范大学英东学术会堂楼二楼会议厅召开。参加本次发布会的嘉宾有相关政府部门，以及中国社会科学院、北京大学、清华大学、人民大学和著名企业的多位官员、著名专家和企业家，发布会上，北京大学经济学院党委书记黄桂田教授发表了精彩演讲。

以下为黄桂田发言实录：

黄桂田：尊敬的各位专家早上好！我代表北京大学经济学院，经我个人的名义，对高明华教授！北京示范大学经济管理学院，经济科学管理社，对信息披露指数报告表示热烈的祝贺！

讲到这儿，我今天发言的最主要的话讲完了，下面讲的都是次要的。刚才所有的专家都是围绕着信息披露指数这个报告来讲主要内容的，因为我刚刚拿到这个报告，过去对这个也没有深入的研究，所以我怕在这儿做错，我就换一个角度，从宏观和微观相结合的角度来看，资本市场，看信息指数的意义，大家知道昨天国家统计局刚刚公布了11月份的数据，这个数据从总体上来讲，中国的宏观经济运行还是很好的，其中有一个数据大家比较关注，就是CPI，消费价格指数，11月份已经投报到5%，1月到10月份突破了3%，超过了年初制订的宏观经济调控的关于CPI的目标。最近这段时间来，大家都在讨论，在研究中国的物价上涨的因素到底是什么？其中有一个很重要的因素，也是大家比较认可的因素，引起价值上涨的最重要的因素，所谓的流动性过剩。

流动性过剩就是获取供应量M2，人民银行公布的数据，截至到11月份底M2，已经达到71万亿人民币。目前为止中国的经济总量CPI，这个月还没有出来，第四个季度还没有出来，GDP的总量大概在37万亿左右，如果是37万亿左右，我们广义达到71万亿，相当于GDP总量的1.8到2倍，这样的水平，这是全世界广义货币量，赢得的最高的国家，美国到目前为止是8%左右，大家通过这个数据，反映出流动性过剩是非常严重的，甚至在上世纪末，本世纪初，国际上一些知名的金融学家提出了所谓的中国货币。M2代增长幅度，货币供应量这么大，为什么中国的经济没有崩溃？金融体系还是相对稳定？中国的CPI尽管在不同的阶段，有一部分的波动，为什么没有表现出恶劣的通货膨胀。

最近因为大家关注的话题，我成立了一个课题组，研究这个问题，我们初步得出这个结论，中国这么大的广义货币供应量，并且广义货币供应量增长幅度快，受到三个因素的影响，第一个因素是我们总体的，高速经济增长目标有关系，在这个转轨时代，由于货币金融体系，还在不断地改革的情况下，货币的流动幅度还有一定的一致性，导致经济增长，必须要以一定增长幅度的货币供应量来支撑，这是一个因素。

另外一个因素，到目前为止人民币汇率是低估还是高估，总体来讲是低估的，我们的经济承受能力很差，实际上人民币汇率很高，低密度导致货币供应量流动性过剩很重要的原因。如此相对应的，我们过渡的货币供应量，或者过量的流动性怎样进行释放？释放的渠道比较狭窄。我把它开成四个词。

第一，消费市场。

第二，资本市场。

第三，房地产市场。

第四，古玩及投资品市场。

这四个市场，从我们今天感受来看，过多的货币供应量，或者说是流动性，必须要能装得下，大体上讲这四个词法，能够承受和不能够承受的，直接和广大的城乡居民，一般的普通村民有关，过分的流动性是由商品市场承载的话，一定会表现为CPI大幅度上涨。

古玩和投资品市场，这段时间表现的非常的活跃，价格也是大幅度上涨，对于普通的，尤其是低收入人群，不会产生这个影响，钱炒来炒去，把价格炒高，先富起来一部分人，他们来玩，没有问题。还有一个是房地产市场，房地产市场在前一段，已经承接了我们过多的流动性，一直到现在为止，从2006年下半年以来，我们对房地产市场采取了这么多的措施，截至到这一轮发布的大中小70个城市来看，房地产生产价格仍然在上涨，意味着这个池子的水也不能太多，谁知道普通居民他的生活水平。

我觉得另外一个词是资本市场，是大有作为的，在我们现有的过量的流动性里面，资本市场、股票市场这个池子能够装很多的水，能够在宏观经济流动性过剩，压力这么大的情况下，通胀膨胀，不断上升的情况下，我们要把更多的水，要流在资本市场。流的资本市场不会导致这个影响，一个方面可以把CPI这个市场的压力降低，不会出现一轮又一轮过去不曾出现过的炒作所谓的大蒜、绿豆，水果等等这些东西，过多的流动性却找不到实物的状态。

比较好的就是资本市场，一个方面刚才有几位专家学者，我们资本市场还要进一步的发展，通过这个池子来把资金引导到实体经济，引导到高质量的上市公司，能够使我们的实体经济进一步的结构转化，生产要素的使用效率进一步的提高，另外一方面即使是投资性的因素，也不会对整体经济发生影响。现在我们宏观经济压力这么大，一个很重要的方面就是我们的资本市场这个池子，水还不足，现在这个资本市场，上证指数在3000点上下波动，甚至在3000点以下，上一轮的宏观经济运行，2003年到2007年，为什么实现了一个高的经济增长，低的通胀膨胀，一个很重要的原因，我们的M2，在那个阶段，那5年，增长也是非常快的，为什么会出现一个低的CPI呢？是因为我们的一个资本市场形成了一个很好的修水池，一下子把这个资本市场炒到6000元以上，那个时候，房地产市场也起到了一个消化过量的M2，很重要的一个作用。同这个意义上来说，联系到今天这个主题，我们资本市场，不仅仅在短期，在未来的中长期发展过程中，要成为支撑中国经济高速增长的，满足货币供应量，尤其M2的增长率，导致的过量的流动性，资本市场要成为一个很好的修水池，这个意义上来讲，包括资本市场信息的发布，上市公司的信息的真实性，可靠性，及时性，加强资本市场的建设，就会起到非常重要的作用。那么我次要的讲话的内容，到此为止。

最后，我祝愿高明华教授，以及北京师范大学的经管学院在这一系列指数的编制，起着更重要的更大的成就！谢谢大家！

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