2011年03月17日 20:33
来源：凤凰网财经

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2011年2月26日，同花顺发布2010年度业绩快报：预计2010年营业收入2.1亿，同比增长12%，营业利润9082万，同比增长18%，实现归属于母公司净利润9102万，同比增长22%，每股收益0.68元。业绩略低于预期。

2010年点评：

全年业绩略低于预期。公司产品受证券市场波动影响大，2010年全年除Q3之外，资本市场表现差强人意，导致全年收入增速较低。市场在第四季度未能延续前一季度的回暖，Q4收入同、环比均有小幅下降。

利润率明显提升，营销投入仍显不足。公司2010年营业利润率和净利润率均为42.6%，较去年分别提升了2个和3个百分点。净利润率和营业利润率相同是因为公司确认了1000万左右的政府补助。在整体市场环境较差的背景下，公司控制成本的能力有所增强，但成本控制的另一面是相应的投入较为保守。按照我们估算，公司2010年销售费用在2500万左右，销售费用达12%，而竞争对手大智慧同期销售费用在1.7亿左右，销售费用率达30%。虽然从长期来看，技术与用户体验仍起主导因素，但公司在营销投入上仍显保守，并不利于其抢占市场份额和塑造品牌形象。

2011年展望：

2011年是真正的无线互联网元年，手机金融服务成长空间巨大。虽然手机金融服务也会受市场行情影响，但产业发展初期的成长动力可以在很大程度上抵消外部的不良影响。根据易观国际统计，2010年中国智能手机市场总销量6079万部，同比增长181%，保有量也迅速升至12.9%；而根据三大运营商公布数据，2010年中国3G用户增长3683万，累计达到4705万户，同比增长360%。随着高性价比的智能手机陆续上市，智能手机渗透率提升有望加速，在前期硬件、基础网络设施到位后，接下来用户最大的需求就是应用服务。我们认为，手机金融服务是真正能体现移动互联网时代便捷需求的代表之一，随着智能机的普及和3G时代的到来，我国手机金融信息服务正步入一个黄金成长期。公司在手机金融服务上着手较早，无论是在交易支持、产品等方面都拥有一定领先优势，有望在未来的竞争中占据有利地位。

金融信息服务市场群雄逐鹿，目前尚难以看出谁能最终胜出。相对于用户需求，目前金融信息市场仍有广阔的发展空间，其中，机构投资者相关服务主要竞争者为万德、聚源等，个人投资者相关服务主要竞争者包括大智慧、同花顺、通达信、金融界、东方财富等。各家厂商均有可圈可点之处，但从产品和服务来看，基本仍属“微创新”范畴，总体仍趋同质化，尚难以看出任何一家竞争者拥有绝对的优势，行业的竞争格局仍存在较大变数。

投资建议：

我们下调公司2010-2012年EPS至0.68元、0.95元、1.29元。短期仍难以看出金融信息服务市场“鹿死谁手”，但长期我们仍看好真正满足用户需要的无线互联网应用，公司的手机金融服务有巨大的成长空间。维持公司的“增持”评级。