人民日报表态抗通胀 10只股将比肩王府井(4)

2010年12月09日 09:11中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

合肥百货(000417)：业绩增速加快增持

投资要点：

2010 年上半年，公司实现营业收入36.31 亿元，比2009 年同期增长20.35%；实现归属于母公司的净利润11152 万元，比上年同期增长44.66%；每股收益0.23 元。2010 年上半年收入增长平稳，收购少数股东权益促净利润增速较快。

2010 年上半年，百货及超市收入增速平稳：百货业务收入25.50 亿元，增长22.97%；超市业务收入10.16 亿元，增长16.08%。

超市业务毛利率提升，百货业务毛利率略有下降，而百货收入增速快于超市，带来综合毛利率率有下降：2010 年上半年，整个零售业务收入35.66亿元，同比增长20.92%，而毛利率16.46%，同比下降0.33 个百分点。其中：百货业务收入25.50 亿元，同比增长22.97%，毛利率22.97%，同比下降1.11 个百分点；超市业务收入10.16 亿元，同比增长16.08%，毛利率17.65%，提高1.58 个百分点。

2010 年上半年公司销售费用、管理费用、财务费用合计398267 万元，同比增长5.6%，主要原因是报告期内公司租赁费、折旧费、人员工资、广告费等略有增长。但是三项费用率增速远低于收入增速，费用控制较好。公司是安徽省的商业龙头，长期将受益于地区零售行业的快速发展。2010年完成增发后，少数股东权益减少，归属于母公司股东的净利润增加，但增发股权9000 万股。预计2010、2011 年归属母公司所有者的净利润30319万元、38379 万元，增速分别为51%、27%，EPS 按照增发后股本56972万股分别为0.53 元、0.67 元，维持“增持”评级。按照2011 年每股收益，参考30 倍市盈率，给予目标价20.21 元。(国泰君安刘冰)

昆百大A(000560)：关注公司的资产注入

2010 年一季度业绩概述。公司2010 年1-3 月实现营业收入3.64 亿元,同比增长25.32%;营业利润1696.62 万元,同比增长95.51%;归属母公司净利润1162.26 万元,同比增长21.57%;实现基本每股收益0.09 元。报告期内野鸭湖项目销售较上年同期上升,以及子公司昆明百货大楼家电有限公司销售额较上年同期上升是营业收入和利润增长的主要原因。

存货和预收款项继续增加。报告期末公司拥有存货10.15 亿元,较期初增加9607.15 万元,主要是由于呈贡白龙潭项目前期工程款投入增加,该项目预计2010 年6 月竣工;预收款项7.56 亿元,较期初增加1.87 亿元。较多的存货和预收款项将为公司未来业绩提供保障。

后续关注:资产注入。2006 年8 月26 日,公司在《证券时报》上公告了《昆明百货大楼(集团)股份有限公司关于重大事项的公告》,为促进昆百大两大主业的持续稳定发展,华夏西部经济开发有限公司拟根据实际情况逐步将其拥有的部份资产及土地资源注入昆百大。为履行上述承诺,华夏西部的控股子公司北京华信诚智管理咨询有限公司和北京易和天为咨询服务有限公司已与公司签订《股权转让协议书》,拟分三个阶段将其持有的吴井公司60%的股权转让给公司,目前第一、第二阶段交易已完成,公司已持有吴井公司49%的股权。此外,由于华夏西部在北京拥有的500 亩土地尚不具备开发条件,目前仍无法转让;西南大厦目前盈利水平偏低,尚不具备注入上市公司的条件。

财务分析。期间费用率有所下降,报告期内公司的期间费用率为16.67%,较上年同期下降2.56 个百分点;负债水平略有下降,期末公司剔除预收款项的资产负债率为54.46%,较期初下降4.55 个百分点。

盈利预测和投资评级。我们预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.35 元和0.48 元,以4 月23 日收盘价11.03元计算,对应的动态市盈率分别为32 倍和23 倍,维持“中性”投资评级。(天相投资研究所)