解放军潜艇“猎杀潜航”
中国海军舰队从西太平洋演练归来,自卫队研判潜艇究竟在哪里?

中国创投泡沫崩溃或许出现了先兆

2011年06月10日 02:20
来源:新京报

字号:T|T
0人参与0条评论打印转发

现在PE公司的钱太多,而真正好的项目太少。结果是鸡犬升天,什么项目的投资价格都比往年翻番。

关于鼎晖投资王功权先生私奔,有人指出,这或许是中国创投泡沫崩溃的先兆。过几年再回头看,王功权私奔的时点有可能成为中国创投收益率陡降的分水岭。

从房地产热到PE(私募股权投资,也可指创投)热,不过几年的时间。说白了就是中国资产泡沫里溢出的钱,和从实体经济里被挤出来的钱,都太多了。钱是逐利的,房地产好炒的时候就都扑进房地产里,搞得一桌吃饭的,突然都成开发商了。等到房地产政策关门打狗,恰好创业板又开了,到处开始充斥PE投资获利百倍的故事。

按十二五规划,未来五年新上市企业的数量可能多达2500家,我们假设其中的1250家企业被PE参股10%,又假设这些企业的平均市值为20亿元,那么这里面PE所持股权的市值就达到2500亿元,如果是照目前动辄10倍的收益率来计算,那得是多大的一块肥肉。

难怪现在搞PE的同志多如过江之鲫。某著名高校的PE班,据说已经培养了5000名学员。国内PE公司似乎都在大干快上,最近12个月内新募集的PE基金,已达到千亿之巨。

十年前,PE还是个洋玩意儿。什么商业计划、尽职调查、估值模型、对赌协议;什么天使投资、VC投资、PE投资,听起来还是蛮有学问的。现在何须如此复杂,要做PE吗,有“关系”就行。当下最HIGH的玩法是在全国各省市直接设办事机构,招募在当地有办法的头面人物,专管拿项目。尽职调查也别请第三方了,就自己人做;投资决策呢,十几个年轻人开会讨论讨论就定了。价格好像都照着15倍市盈率以上开。据说真有公司这样干得特火,人海战术,符合中国国情。

根据朴素的商业逻辑,具有超额利润率的行业,在充分竞争的环境里,其超额利润率将迅速下降。这一点,恐怕PE这行当也不例外。

目前,PE公司的钱太多,而真正好的项目太少。结果是鸡犬升天,什么项目的投资价格都比往年翻番。而在卖出端,创业板经过一通爆炒后,终于开始走上漫漫熊途。在急不可耐减持的乍富企业家们的推动下,在新三板的威胁下,在每年400家以上新企业上市的摊薄下,在一堆骗子企业业绩变脸的帮助下,创业板的估值向20倍以内回落成为大概率事件。

拿起计算器把几个数算算就很清楚了,国外PE投资年回报率在20%就要开庆功宴。而我们的PE公司,在高点投出的那些企业,恐怕连这点收益率也不可能完成。

难怪有朋友说,过两年PE非出动刀子的大事不可。如此看来,还是王功权英明,在大势不妙的顶部,咱私奔了,谈情说爱去也。

□陈宇(神农投资总经理)

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

[责任编辑:robot] 标签:投资 中国 创业板 企业 
3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻
  [查看跟帖]我要跟帖 0人参与  0条评论
 
用户名 密码 自动登录    注册
所有评论仅代表网友意见,凤凰网保持中立。
 同步到微博
     
  • 社会
  • 娱乐
  • 生活
  • 探索

商讯