东方证券：五粮液广告闪耀美国时代广场 买入评级

2011年08月13日 10:39
来源：凤凰网财经 作者：东方证券

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重要研究观点

三季度以来，食品饮料行业指数已经大幅跑赢上证指数15.93个百分点，行业指数上涨8.22%，在大盘持续低迷的情况下，行业拥有绝对收益且幅度较大实属不易。食品饮料行业的走势进一步印证着我们的判断。我们之前所持的观点认为食品饮料行业在今年二、三季度能够很好的跑赢大盘，且认为这两个季度是投资者今年投资本行业的重要战略期。我们继续看好食品饮料行业，且认为行业指数在三季度可以跑赢上证指数。

我们认为，行业投资仍需看宏观经济的脸色行事。如果中国经济不出现2008年的坏情况，我们认为一、二线白酒仍可以买入持有。理由不变：

一是白酒基本面很好，我们认为今年白酒整体业绩是近几年以来最好的一年，实现数据在进一步印证我们的这种判断；二是估值没有到位，除08年外，一线白酒年底的静态PE均超过30倍，二线白酒的这个值在50倍以上，所以相关公司PE低于以上数值的，均可以继续买入、持有。

五粮液广告闪耀美国时代广场点评：对于五粮液广告出现在时代广场的信息，国内社会褒贬不一，我们表示认可。五粮液2010年出口收入是28,061万元，比2009年增长51%。我们认为随着中国影响力的不断上升，非华裔人士品尝白酒的概率在快速上升，那么中国白酒的代表之一五粮液必然会受到国外朋友的青睐。美国时代广场是很好的宣传地，对五粮液来说，此地的广告效应可以有效提升品牌价值、吸引潜在消费群体，使中国白酒的海外市场空间扩大，改变之前海外市场局限海外华人和东南亚地区的局面。

我们预计五粮液2011-2013年EPS分别为1.54、1.93和2.41元，估值未到位，维持公司买入评级。