2011年01月21日 08:56
来源：投资快报 作者：高丽霞 李茵琳

字号:T|T

0条评论 打印 转发

问题二：夸大公司价值

近三年来，华锐风电的财务数据确实可观。招股书显示，2010年上半年，公司的销售收入就高达75亿元，净利润12.73亿元。2007年至2009年，公司也分别实现净利润1.27亿元、6.31亿元和18.93亿元，这些数据似乎都在证明着公司的高成长。此前也发布了2010年的业绩预增公告，华锐风电表示，受益于国内风电装机规模增长，经初步测算，2010年归属于母公司的净利润同比增长50%以上。

安信证券在路演现场发给机构的研究报告中这样表述：预测公司2010年至2012年每股收益分别是2.82元、3.81元、4.92元。按照预测报告的估值区间中值101元/股，华锐风电此次IPO的募资总额将达到106.151亿元。

事实是，华锐风电的“高成长性”是建立在其低价竞争策略上的。早在2008年起，华锐风电的低价策略就曾让它在订单量上斩获颇丰。

2008年6月20日开标的甘肃酒泉380万千瓦风机项目中，华锐风电报价5800元/千瓦，比金风科技低了将近500元/千瓦。彼时，1.5兆瓦风机的价格高点为6500元/千瓦。结果是，此次招标中，华锐风电一举拿下180万千瓦的订单，而金风科技只有81万千瓦。

随后，在2009年我国第六期内蒙古、河北风电特许权招标项目中，华锐风电1.5兆瓦机组报价约为5388元/千瓦，金风科技单位千瓦的最低报价只比华锐风电高11元。但两家拿到的订单量相差仍然不小：华锐风电是200.55万千瓦，金风科技是77.55万千瓦。

根据中国风力发电网数据，2010年初，华锐风电对1.5兆瓦风机报出的价格约低至4200元/千瓦。几个月后，势在必得的金凤科技报出了3812元/千瓦的超低价。按照最近的招标报价，作为华锐风电主要利润来源的1.5兆瓦风电机组价格已经跌至3850元/千瓦，接近公司的成本区域，一些中等规模的制造商已经开始亏损。

对于这样的“高成长性”，投资者显然并不认可，在二级市场上也选择了用脚投票。

国民技术：昔日的“股王” 业绩不“给力”

国民技术又是安信证券“炮制”的高价股，还未上市，国民技术87.50元的高发行价及近百倍的发行市盈率就曾引起一股轩然大波，公司上市当日便拿下了“第一高价股”的称号。

去年4月底，两市“第一高价股”的宝座再次易主。当天在创业板上市的新股国民技术获封“第一高价股”，此前的“第一高价股”碧水源(300070)“屈居第二”。当天在创业板上市的4只新股中，只有国民技术表现较为抢眼，以161.00元开盘，一举得封“第一高价股”，此后股价一直在均线附近徘徊，以157.31元报收，最高165.88元，

如此一来，国民技术上市首日就以涨幅79.78%收官，当日换手率达到82.01%。

然而，好景不长，高市盈率“虚火”助推了国民技术的发行价，但公司的股价在上市后便开始了“价值回归”之路。

去年5月底，市场开始传言，中国移动在手机支付行业调整战略，放弃此前主推的RF-SIM(频率为2.4GHz)标准，转而选择SIM-PASS(频率为13.56MHz)。而在手机支付行业，国民技术正是2.4GHz标准核心技术的掌握者，市场人士此前也预计2.4GHz将会成为中国移动“钦点”的主推标准。而自5月31日传言开始，国民技术股价就大幅下调，当天下跌7.15%，6月1日跌6%，3日跌停，连续4个交易日累计下跌21.9%。

记者查阅了国民技术上市以来的表现，可以用“过山车”来形容。上市近9个月，国民技术最高曾冲到近180元，但也曾走出102元的低价。统计显示，国民技术上市以来振幅为38.78%，均价为132.09元。

除了公司的股价价值回归之外，国民技术的业绩近期也“不给力”。日前，公司发布2010年业绩预告，预计去年年全年净利润在1.68亿元~1.8亿元，较上一年1.17亿元的水平同比增长45%~55%，基本每股收益则预计在 1.54元~1.65元。

这一同比增幅看似不错，但与去年前三个季度相比，却并不“给力”。2010年业绩呈现前高后低走势，上半年营业收入、净利润分别同比增长142%和196%，而到下半年净利润却出现至少8.5%的下滑。从单季来看，去年第三季度营业收入及净利润分别较上年同期增长18.94%、4.55%，环比则双双下滑接近20%，并被业内研究员视为业绩低点。