2011年03月02日 04:09
来源：上海证券报 作者：王晓宇

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营业利润象征着公司通过生产经营获得利润的能力，是判断企业经营能力的风向标之一，然而一些上市公司在上市前后却“判若两人”。统计数据显示，截至2月28日，中小板及创业板公司已全部发布业绩预告，在2010年1月1日后上市的371家公司中，有多达85家公司的营业利润出现负增长，占比23%，其中合众思壮尤为“过分”，在上市元年营业利润就大降52%。如此“绩差”，已经波及该公司当初IPO的保荐人。

根据《证券发行上市保荐业务管理办法》相关规定，发行人在持续督导期间出现下列情形之一的，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。其中包括，“公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上。”

公开信息显示， 2010年合众思壮的主营业务收入实现4亿元，同比下滑6%；营业利润3688万元，同比大幅下滑52%；净利润为5028万元，同比下滑40%。

就业绩下滑，合众思壮给出的解释是公司加大了自主品牌、产品的市场投入和研发支出，以及股票发行上市费用。公司证券部相关人士则表示，主要原因还是研发费用的增多。因为不再与Garmin续签独家销售协议，公司主推自主品牌后，加大了研发方面的投入，因此相关费用计提增多。同时，公司在发布上述公告里亦称，对公司未来的经营业绩并不会产生重大不利影响。但现实却事与愿违。

此外，去年2月发布的招股说明书也披露了公司放弃Garmin大众产品的独家代理权，也提醒了与Garmin合作的风险。既然早在去年2月就有此计划，此前就该有所准备。从研发费用来看，2007年至2009年分别为2929万、2644万、2695万元，反而呈微幅下跌趋势。为何2009年研发费用不升反跌，上市首年就因计提研发费用而遭遇营业利润下滑超过50%？

事实上，合众思壮这一案例仅是一个缩影，还有多家登陆主板的公司，其营业利润下滑幅度虽未超过50%，却几乎逼近上述管理办法的“红线”。如蓝帆股份2010年4月上市，当年营业利润下滑49.26%；九安医疗2010年6月上市，当年营业利润下滑49.25%；双箭股份2010年4月上市，同年营业利润下滑48.74%。联信永益、得利斯、益生股份的营业利润跌幅都超过45%。

除此之外，创业板中亦有不少公司在上市当年就出现营业利润下滑超过50%的状况。由于创业板“高风险、高收益”等先天条件，在上述管理办法中并不针对此问题“予以追究”，但依然是投资者不可忽视的警示信息之一。其中，去年3月上市的康耐特的营业利润下跌幅度最深，高达57.54%，南都电源以53.66%的跌幅位列第二，朗科科技以49.89%的跌幅紧随其后。

这些大幅下滑的数据不光打在这些上市公司上，同时还“刺伤”他们的保荐人。