解密疯狂IPO背后的四大推手(2)

2011年06月20日 07:33
来源：北京商报

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保荐机构

券商只荐不保

新股频频破发，不少新股上市后业绩变脸，显然推动其上市的投行保荐机构难辞其咎。据记者了解，目前，保荐机构对新股超募部分是按浮动费率收承销费用的，比例高达8%甚至更高。

为了获取更多的利益，很多保荐机构会在其提供的询价估值报告中做文章。一是抬高对未来业绩的预测，二是增加可高估值的亮点，三是选择同行业较高市盈率的公司进行比较，由此直接在询价估值报告中将建议的询价区间抬高。

有数据显示，截至6月7日，今年以来破发的111只股票中，涉及到40家保荐机构，而保荐破发股最多的券商是国信证券和平安证券，分别为15家和10家，这两家券商合计保荐的破发股占总破发数量的1/5。在被国信证券保荐的15只破发股中，有半数破发程度已超过10%；而被平安证券保荐的10只破发股中，已有8家公司的股价较发行价下跌超过10%。

另一方面，在破发的100多只新股中，80%今年一季度的净利润环比出现下滑。国信证券保荐的业绩变脸公司多达7家，并且这些公司今年一季度净利润环比下滑幅度均较大，超过30%。

询价机构

恶意高报价

虽然询价机构被寄予以市场化的方式形成IPO价格的重望，但事实总体上令人失望。新股小批量发行造成供求关系紧张、询价时间有限造成买卖双方信息严重不对称以及保荐机构和中介机构在上市过程中与发行机构之间深度的利益捆绑，使得新股发行在实际执行过程中往往出现意料不到的问题。

证监会助理朱从玖曾表示，询价机构整体报价偏高，部分询价机构不能到位尽责，存在抬高报价水平倾向。

据记者观察，在新股询价对象中，新华信托、东吴证券“出镜率”较高。至今年5月中旬，今年以来，东吴证券曾给予10只新股较高询价，其网下询价平均高出新股发行股价约6%。其中在对先锋新材询价时，东吴证券给出的价格为35元，高出先锋新材最终26元发行价34.62%，目前该股股价只有19.41元，离其询价价格相去甚远。在给科泰电源、天顺风能两新股询价时，东吴证券分别给过50元和30元的高价，目前这两股股价仅为24元多(复权)和18元。另外，通源石油网下询价期间的最高询价为60元，是由云南国际信托和东吴证券给出的，目前通源石油复权后只有34元多。商报记者 王丹/文 田艺/