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2011年04月29日 07:11
来源：21世纪经济报道 作者：简俊东

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破发已经是A股的常态。

4月28日，三只中小板公司通达动力、雷柏科技和闽发铝业上市，除闽发铝业全天上涨21.21%外，剩下两只新股通达动力和雷柏科技开盘就破发，收盘分别下跌了9.21%和15.55%。

破发已经成了传染病，在新股和次新股中大面积蔓延。

据统计，截至4月26日，2010年以来共有459家公司登陆A股，到4月26日收盘，已经跌破发行价的公司多达159家，占到总上市家数的35%。

如果仅仅统计2011年以来的情况，破发的状况愈加普遍，2011年以来共有110家公司上市，截至4月26日收盘，就有63家上市公司已经破发，占到了总上市家数的57%。

谁保荐了这些项目？中投因为保荐的海普瑞股价腰斩成为此榜单首选，民生证券、安信和招商证券因保荐的项目全部破发入榜当之无愧、平安证券保荐的项目破发绝对数最多。

谁是最“熊”的券商

在破发潮中，没有哪家保荐机构保荐的项目能够独善其身。

今年以来，上市的保荐项目在3个以上的券商有16家，但是这16家券商都至少有一个项目已经破发。

破发绝对数最多的是平安证券保荐的项目，截至4月26日，今年以来平安证券合计有7个项目已经破发，其中跌幅最大的是通源石油，其4月26日的收盘价已经较发行价跌去了20.45%。

虽然绝对数较多，但是平安证券今年以来保荐上市的项目有12个，破发的比例并不算太高。

保荐项目“全军覆没”的也大有人在。

民生证券今年表现不俗，至今已经有5个项目成功上市，上市数量仅次于国信证券和平安证券，与中信证券的数量持平。但是民生证券保荐的项目表现不佳，其保荐的项目全部跌破发行价。截至4月26日，其保荐的5个项目，跌幅最大的是今年1月25日上市的万达信息，股价已经较发行价跌去16%，下跌最少的是通达股份，跌幅也下跌了2.98%。

民生证券保荐项目的跌幅跟发行市盈率的高低基本是正相关，摊薄后发行市盈率高达87.5倍的万达信息跌幅最大，而摊薄后市盈率为42.35倍的通达股份跌幅最少。

安信证券和招商证券与民生证券的际遇相似，两家券商今年以来保荐上市的项目都是三个，而两家券商保荐的项目也是全部破发。

但是两家券商又略有差异，安信证券保荐的项目上市首日收盘均已全部破发，而招商证券保荐的项目至少在上市首日收盘时还能实现上涨，让网上申购的投资者有全身而退的机会。

总体表现较好的是国信证券，根据中国证券业协会的数据，2010年，国信证券以主承销40家上市公司，在主承销数量排名中位居第二，排名在平安证券之后，但是今年以来，其已经实现上市的保荐项目已经达到了16个，上市数量比排名第二的平安证券多出不少。

虽然上市的数量遥遥领先，但是国信证券保荐的公司中，只有4家出现破发，破发比例为四分之一，在16家纳入统计的券商中，也是破发比例最低的。

破发之最

在破发的新股中，不能不提海普瑞。海普瑞2010年5月6日上市，但是从公布招股说明书开始，海普瑞就一直是市场关注的焦点，从招股开始，海普瑞算是受到市场质疑最多的新股之一，而其148元的发行价，也荣获了A股最“贵”新股的称号，但是现在，海普瑞又有另外一“最”破发最厉害的新股。

4月27日收盘，海普瑞报收于86.95元，这一价格比其上市第二日创出的188.88元已经跌去了54%。即使是跟其148元的发行价相比，跌幅也已经达到了41%，正因为如此，海普瑞也成为2010年以来上市的新股中，跌破发行价最多的股票。海普瑞的主承销商是中投证券，中投证券本来保持不错的纪录，其2010年以来作为主承销商保荐上市的公司共有13家，截至4月26日收盘，合计只有3家公司出现破发，除了海普瑞之外，就只有2011年上市的两家创业板上市公司出现了破发，但是从海普瑞几乎腰斩的走势看，中投证券在考虑新股定价时对二级市场投资者也并不算友善。

紧跟在海普瑞之后，进入2010年以来破发三甲的上市公司，分别是朗科科技和恒信移动，截至4月27日，两家公司的股价相对发行价已经分别跌去了40%和38%。而巧合的是，两家上市公司的主承销商都是平安证券。

海普瑞、朗科科技和恒信移动的大幅破发都可以归结于业绩的变脸。

4月18日，在毫无征兆情况下，海普瑞一份让投资者难以相信的一季报显示，其营收同比下降16.3%；归属于上市公司股东净利润同比下降39.11%，同时海普瑞还预计，今年上半年业绩将下滑30%-50%。该份一季报使得股价一直横盘整理的海普瑞连续两个跌停板，并最终使其夺得破发最多新股冠军。

朗科科技的业绩下滑情况并不输于海普瑞，朗科科技2010年年报显示，其2010年实现营业收入同比减少18.07%，营业利润同比减少59.32%，净利润同比减少49.07%。

而恒信移动情况类似，恒信移动2010年5月上市，但是上市后公告的首份中报就显示了净利润同比下滑23%，年报时净利润更是下滑了44.5%。

有着畸高的发行市盈率，却没有相应的高成长性作为支撑，这已经是新股破发的共性。

2011年上市的公司中，破发的三甲分别是天瑞仪器、风范股份和亚太科技，截至4月27日，三家上市公司的收盘价较发行价已经分别跌去了28.6%、26.9%和25.5%。

三家公司均在今年1月上市，而急跌均出现在一季报公告后，一季报显示，三家上市公司的净利润增幅分别为3.27%、-29.07%和0.82%，如此业绩，明显难以支撑起其虚高的发行市盈率，三家公司摊薄后发行市盈率分别高达72.63倍、59.22倍和67.8倍。

天瑞仪器、风范股份和亚太科技的保荐机构分别是东方证券、申银万国和东兴证券。刚一上市，业绩就已变脸，在这些破发的股票中，保荐机构到底扮演了什么样的角色？

[责任编辑：liyang] 标签：新股定价 保荐机构 海普 

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