2011年03月01日 23:24
来源：21世纪经济报道 作者：晓晴

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上市圈钱嫌疑

前述投行人士称，从创业板被否的创意信息具体情况来看，公司难以摆脱上市圈钱的嫌疑，这或许是该公司IPO冲关失利的一大致命伤。

创意信息招股说明书申报稿显示，2008年至2010年三年报告期内，公司资产负债率分别仅为23.11%、23.09%和24.09%。

截至报告期各期末，公司短期借款账面余额均为零。

公司负债主要经营过程中产生的无息负债，而向银行筹集资金比较少，向银行筹借资金主要是解决短期流动资金周转。公司负债主要由流动负债构成，公司流动负债占公司负债总额87%以上。

而经营性负债中，预收账款是公司无需用现金偿还的负债。公司预收款主要对应公司存货。公司只要按照与电信营运商签订的合同履行业务，就不存在到期需要用现金偿还该负债风险。

“如果剔除预收款项影响，可以看出，公司偿债压力较低，充分说明了公司并不差钱。”前述投行人士表示。

更重要的是，从公司募集资金投向来看，募资的必要性并不充分。创意信息募资投向仅一项，为公司电信技术服务支撑基地项目，原计划筹资4263万元。

公司在谈及募集资金时笼统表示，近几年来，公司的营业收入保持了较高的增长率，服务的网络规模不断扩大。为了进一步提高服务能力，公司需要一个与运营商现行IP核心网络以及IT核心系统规模相配套的技术服务支持基地。

公司称，电信技术服务行业有一个重要的特点，电信网络设备系统以及IT系统的故障必须在模拟网络系统中模拟排障方案，确信可行之后才实施到实际的通信网络或IT系统中。

随着电信运营商网络建设的发展和公司业务的增长，目前的故障模拟系统和备品备件规模将无法满足客户的需求。

“可以看出，公司并没有对募投项目的可行性要进行充分论证。按理说，公司应该详细介绍募投项目行业背景情况。即企业在募投项目上拥有什么优势；项目实施后的收入、费用预测等均应进行严密、科学的论证。”前述投行人士称。“但公司寥寥几笔带过，太过草率。难免会让发审委委员相信怀疑公司筹资的动机”。

此外，公司还存在客户集中高的风险。截至目前，公司的主要服务对象是电信运营商。

2008年、2009年以及2010年，公司前五名客户营业收入占公司营业收入比例分别高达96.86%、91.97%、81.83%。其中，四川电信和广西电信两家客户的收入占公司2010年营业收入超过半壁江山，达58.25%。