2011年02月26日 03:19
来源：第一财经日报

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乔嘉

瞬时间，中东和非洲这些世界资源储备地区处于一片动荡之中。从埃及到利比亚，这些国家的政府和人们都感受着危机。在此同时，美国在继续肆无忌惮地印刷绿色纸币、热炒石油期货。欧洲不但银行有难，甚至连一些国家都处在信用危机，远在韩国的银行却被挤兑。这时，中国的投资者该做什么呢？

美国仍身处萧条

美国经济增长了！虽然许多人都这么说，但是我们却没有看到其失业率有任何起色。这是典型的奥地利经济学中指责的货币推动的假经济增长。其实道理很简单，虽然衡量GDP有多种方法，但是无论哪一种方法都是用统一的工具——钱作为衡量工具。所以，在经济没有任何发展时，只要多印刷货币就可以制造出经济增长的假象。美国恰恰处于这个阶段。而经济最真实的证明是非农业工作岗位的增长。这个比失业率还要准确。因为很多人由于常年无法找到工作而不得不退出劳动力市场。这些人瞬间不再属于失业人群。

其实，除了第二次世界大战后期的两次大范围就业危机外，2008年至今，美国的就业情况属于历史的次低点。在这种美国内部矛盾和经济困难日趋严峻的情况下，我们看到了两个变化：一是美国政府要再兴科技；二是一些世界资源储备国在经受着由外部领导和支持的内部社会动荡。

再争资源

内部矛盾在无法有效内部化解的情况下，就要对矛盾进行向外部的转移。二战后，美国领导发起的朝鲜战争、冷战、越战、伊拉克战争、反恐战争等都或多或少地带有经济不景气的内部矛盾的味道。人类一直无法跨越的经济束缚是什么？资源，而中国缺少的恰恰也是资源。非洲出现动荡，这对中国走向海外的大型资源类企业而言是个不小的利空。世界油价的连续上涨充分证明了这一点。而在石油价格上涨的同时，中国A股中的资源类公司股价走弱，这充分证明了市场对中国企业海外竞争资源的担心。

那么，A股投资者在大盘位于2800点附近该关注什么呢？

中国的银行股很有诱惑力。有些人会说：“韩国银行都被挤兑了，怎么还买银行呢？”恰恰是由于欧洲银行的持续不景气和韩国银行的局部挤兑现象造成了我国资质好的银行被市场短时期的恐慌和误判所低估。在超高存贷利息差的保护下，和数亿人民的消费增长的态势下，中国的银行盈利能力是不容置疑的。A股银行股现在的市盈率平均不到9.5倍。最高的是宁波银行14.29倍，而中农工建交五大行的市盈率都在9倍以下。

同时，在A股上市的银行并没有国外银行所共同存在的信用风险。2010年，中国央行就早早开始收紧银根，防范系统性金融风险在中国的出现。这种居安思危的态度和果断地增加存款准备金率等措施的实施，造就了中国国内银行健康的基础。

不但这样，工商银行和中国银行还拥有可转债上市，这为其增加股权融资开拓了良好的渠道。从另一个角度而言，这些可转债必须在股价上涨超过转股价格的情况下才会有转股的可能，从而完成其延时股权融资的目的和增加资本充足率的目的。否则，这些可转债一旦变成债券，那么这些计划都会变成破坏银行信誉的利器。从这个角度而言，在转股价格以下购买银行股或其可转债应该是比较稳健的投资方式。

动荡中求稳定——黄金

在中国金融体现稳健的同时，大家不要忘记境外动荡的局势。在这种动荡中，中国的黄金股就具备了双重优势。虽然这次世界资源储备地的动荡直接造就了石油的疯狂上涨，但是，石油终究是一个有工业属性、越来越可替代的消耗品，其工业价值永远高于其金融价值。当世界动荡得连工业都不景气时，石油的价格会与其真实的工业价值一同下滑。而在真正的动荡中唯一不变的是黄金的地位。直到今天，仍然没有一种货币或物资可以替代黄金那永恒的标准。

在诸多古墓中，我们能挖掘出的有直接经济价值(减去艺术和历史价值)的东西只有玉石和黄金。而只谢平鸬闹柿坎换岜磺甑氖奔渌谋洹Ｆ洳豢筛粗菩浴⑾∪毙浴⒎指钚院捅曜夹远嘉ぷ潘豢商娲淖鹧稀

在金融危机中和经济危机中，在各个国家和经济体系都有为自己信誉而战的需要时，手拥黄金绝对是一种让人欣慰的优势。

在这种情况下，投资者在对外部经济无法把握时，对中国经济增长点和相对应股票不太肯定时，黄金股就理所当然应成为一个较为简单的选择。

世界可能还要动荡一会儿，但是投资者的客观收益需求也同时存在，大家需要继续思考和挖掘。(作者为凯世富投资咨询投资总监)