【报告类型】宏观策略
【报告名称】中东地缘政治危机对能源价格影响继续
【报告机构】国联证券
【报告人】刘杰
【报告日期】20110228
【摘要】
油价继续坚挺，地缘政治难掩美元弱势
上周题为“再谈实物资产投资：投资者在对美元用脚投票吗？”的专题报告回顾了自发达经济开始使用QE以来，我们提出的实物资产投资策略以及长期看空美元的观点。
最近发生的中东政治危机对能源和高风险资产价格产生了较大的影响，油价大幅飙升，而一贯作为“safe harbor”的美元并未像以往那样从此类事件中收益。这也再次反映了投资者对美元长期前景看淡的事实。
危机扩散到利比亚的影响
除了对政治格局以及高风险资产的标题影响外，利比亚政治危机最直接和重要的影响就是能源了：利比亚是世界第13大原油出口国，仅次于加拿大，而且其原油很大一部分是高质量的轻质石油，因此该国的混乱对全球石油供给尤其是燃油的影响很大。
根据IEA的预测，利比亚的这次危机对全球石油供给的负面影响很有可能成为1950年以来历次国际政治事件中的第八大冲击。
全球原油供给破坏事件(按平均原油供给损失排名)
资料来源：IEA, BofA ML
危机在中东和北非的进一步蔓延是目前能源市场最大的风险
利比亚政治危机的直接导火索是埃及和突尼斯执政者权利在动乱中丧失，如果利比亚发生内战，那么阿拉伯世界领导危机的多米诺骨牌效应很可能进一步扩散，而目前市场最担忧的是沙特阿拉伯被卷入这场危机。作为全世界最大的原油出口国，沙特的介入对国际原油供给的影响将是巨大的。沙特主权CDS利差的飙升显示投资者对其政治风险的担忧在逐渐增加，但其绝对水平还未到让市场恐慌的地步。
油价在未来数月内仍将维持在高位
根据目前中东和北非的政治形势来看，地缘政治危机不会在短期内迅速结束。而且，一旦产油公司由于种种原因(包括生产设施遭到破坏)停止生产，需要数月才能恢复再生产的能力。因此，政治危机对石油供给产生的破坏会在未来一段时间内延续，而油价也将在目前的高位附近徘徊或者继续上涨。
国联证券股份有限公司 研究所 
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