存准率调整已接近极限 下半年调整密度会降低

2011年06月18日 01:51
来源：证券日报

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-本报记者 包兴安

国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠17日表示，存款准备金率调整对经济副作用太大，下半年调整存款准备金率密度会降低。

张承惠表示，货币政策走势，总体上来说是偏紧，从现在中央银行的一些操作来看，抑制通货膨胀的目标没有松动。至少在近几个月之内看不到通货膨胀的迹象。尽管今年没有设置信贷投放的目标，但是现实经济中监管部门是严格调控信贷投放。加上银信合作的，估计今年信贷总规模比去年一定会减少，2万亿甚至还有待商量。但是总量会偏紧的。短期之内，调控力度不会放松。当然，如果下半年经济出现了超出意料的快速回调，可能政策的方向，或者政策力度会调整的。

关于调整存款准备金率的问题，张承惠表示，目前存款准备金率，中央银行一个月调一次，这个月又调了一次。存款准备金率调整已经接近极限了。但是从现实的金融运行和实体经济运行的角度来看，存款准备金率调整对经济副作用太大。不主张中央银行这么密的调整，相信到下半年以后调整存款准备金率密度会降低，不可能一直调的，需求会降低。

关于是否加息的问题，张承惠说，学术界一直讨论了很久，如果说现在加息，一个是热情减退，在今年前四个月，经济增长并不是很突出，但是今年5月份的经济增长确实是比较明显。另外也有一种观点，加息对于抑制过多的流动性影响并不是很大，还有加息可能对于其他行业的杀伤力也是比较大的，比如保险业会强烈的反对加息。但是现在不加息，5月份CPI已经到了3.5%，负利率已经达到了2%的高峰了，如果保持这么高的负利率，老百姓，包括企业都不甘于把钱放在银行里。因此，张承惠建议，虽然，目前加息压力是存在的，但不象监管部门想象的那么大。今年再加两到三次利息才可以。

从紧的货币政策对未来增长有什么影响？张承惠说，内需还是回调，在13%左右，已经不算很低，保持17%、18%不可能的，17%左右是名义的增长。应该说还是中等偏高的水平，20%以上是中等偏高水平，这是经济形势分析得出的结论。经济小组每个月都要分析一次，要向国务院报告。由于美国欧洲日本快速恢复的可能性不大，所以出口增数保持快速增长，不太可能的。但是它的回调可能会调的很低，估计20%的增数。因此，从紧的政策对经济压力是存在的，经济下行的风险应该说比去年底增加的，但是这个风险在可控制范围之内。今年的GDP增数比去年回调的，估计在9%以上。

对物价走势的判断问题。张承惠说，现在物价走势现在争论非常大。而且最近包括中央银行当初的报告认为，通货膨胀压力非常大，还会持续比较长的时间。但是通货膨胀可能6月份还会有比较高的通胀率，下半年通胀膨胀增数会下来。尤其3季度以后，可能会出现一个回落。从货币角度来看，货币供应量的增速，这几个月得到有效控制，M1和M2的增速，应该说今年5月份M1出现了12点，M2降到16%以下，16%调控目标以下。根据历史的经验，一般来说当货币供应量回落的时候，半年到一年之内CPI是触顶的，过去的经验。一大M1的增幅曲线跃过M2，M1的曲线掉到M2之下以后，CPI会加速，这是过去历史的经验。