7月股市会否有转机

2011年06月27日 10:37
来源：《理财周刊》

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根据一致预期，通胀将在6月份达到年度的高点，随后会有一个慢慢回落的过程。这对股市可能产生某些正面影响。7月份股市很可能会出现探底后回升的走势，但回升的空间不会大。

文/申万研究所 桂浩明

股市上有句俗语“五穷六绝七翻身”，说的是5月份股市要跌，6月份跌得更惨，到了7月份则迎来转机。据说香港上世纪80～90年代的股市就有这样的特征。而去年A股市场也是这样运行的，一波从2319点到3186点的大行情开始于7月初，之前则连跌了3个月。那么，这样的格局在今年还会再现吗？

技术及估值支持反弹

如果从月K线来看，今年的4、5、6月份都是下跌的。经过持续的大幅下跌之后，大盘自然会积累起一定的反弹能量。尤其是上证综指破位2700点，客观上是出现了比较明显的超跌。因此，如果仅仅从技术上分析，7月份反弹的概率的确是比较大的。

另外，现在对投资者形成最大心理支撑的，还是股票的估值已经比较低了。如果拿去年的股票价格和今年相对比就会发现，虽然现在的指数点位要比去年同期高出一些，但是相当一部分个股的价格要比去年低很多。从平均市盈率和市净率指标更可以看出，相当数量的股票估值已很便宜了。有人说，现在是6年来股票价格的第三个低谷，前两次分别发生在2005年6月的998点和2008年11月的1664点，在统计上倒也确实能够证明这个说法。

那么，这是否意味着反弹行情马上就展开，投资者在7月份将“翻身”呢？事情恐怕就不那么简单了。

调控预期仍压制股市

大家都清楚，导致这次股市下跌的重要原因，并非估值太高，这不是一次“挤泡沫”行情。市场似乎并没有多少泡沫，但就是跌跌不休，这是为什么呢？其实原因很简单，就是市场资金不足。

持续的宏观调控，对于收缩银根、抑制通胀是必要的，但也会对股市的资金带来“挤出效应”。随着市场利率的飙升，股市中原本就有限的存量资金会逐渐外流。与此同时，巨大的扩容压力，加上人们对全方位扩容前景的恐惧，也将资金驱赶出了股市。显然，供求关系的恶化，投资者对流动性不断收紧的担心，是导致股市连跌3个月的重要原因。

进入到7月份，这种局面还很难说会根本改变。比如，现在对市场资金面有较大冲击的是提高存款准备金率，几个月来，几乎每次提高准备金率，特别是到了商业银行开始上缴追加的准备金时，市场上资金利率都会飙升，与之相对应的则是股市的大幅下跌。目前情况看，很难说7月份央行会不再提高准备金率。因为在实践中，提高准备金率能够迅速冻结大量的资金，对于通胀起到釜底抽薪的作用。6月份CPI很可能再创新高，如果真是这样，届时央行肯定不会袖手旁观。况且央行官员早就说过，提高准备金率没有绝对上限。

面对不断上扬的CPI，央行必须进行调控，否则通胀失控，对经济和社会均会带来破坏。而在这一过程中，股市会间接受到调控带来的影响，市值因此大幅缩水。这种局面已经延续了3个月，还没有出现结束的信号。

由于对调控的预期依然很强烈，因此7月份的股市能否翻身就要打一个问号了。

探底回升 空间不大

当然，不奢望7月份股市大涨，但可以寄予一点小小期望。根据一致预期，通胀将在6月份达到年度的高点，随后会有一个慢慢回落的过程。如果该预期在7月份能够基本得到确认的话，那么即使7月份的调控力度很大，但是随后的节奏会有所变化。这会让人产生调控已经进入最高潮的联想。对于股市来说，是有可能产生某些正面影响的。

所以，7月份股市很可能会出现探底后回升的走势，只是这种回升的空间不会大。

至于说到“七翻身”，大家不妨先把它理解为是在农历七月发生的事情吧。