渤海证券：电子行业下半年投资策略 推荐2只股

2011年06月28日 13:28
来源：凤凰网财经 作者：渤海证券 崔健 陈志峰

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渤海证券 崔健  陈志峰

预测全年半导体景气度衰退明显

2010年亚太地区半导体销售增长率为33.8%。根据WSTS春季的预测，2011年亚太地区的增长率可能只有为7.2%，但是这个增长水平还是快于全球5.4%的平均增速。北美方面，1-4月份半导体设备订单总额为63.52亿美元，相比去年同期增长14.44%；出货总额为69.73亿美元，相比去年同期增长47.08%。日本方面，1-4月份半导体设备订单总额为4391.52亿日元，相比去年同期增长19.08%；出货总额为4447.04亿日元，相比去年同期增长46.46%

PCB依然不温不火：

今年年初到现在，北美PCB 硬板BB值一直低于1，硬板景气度衰退比较明显；软板方面，年初到现在4个月中，有3个月BB值大于1。出货同比增长方面，硬板从去年4月份开始，出货额同比增速回落比较明显，软板方面一直保持着比较好的增长态势。

显示器件有亮点 没业绩：

第一季度，中国大尺寸TFT-LCD面板平均月产量为270万片，日本月产量为320万片，第二季度，中国平均月产量提高到340万片，而日本则减少到230万片，预计从2011年第三季度到2012年第一季度，中国面板产量将持续超过日本。但是由于面板价格一直停留在历史底部，所以盈利状况不是很理想。3D显示、AMOLED是未来显示器件增长的主要亮点，但大规模推广应用释放业绩可能还需等待时日。

LED狂热投资背后需紧盯专利网 ：

从全球LED市场增长预测来看，2011背光源用LED出货量还是大于照明用LED出货量，但是未来的增长速度远不如照明领域那么快。Display Search预计2011年背光用LED出货量是486.6亿颗，相比2010年增长28.83%；而照明用LED出货量将达到137.7亿颗，相比2010年的增速只有24.28%。另外欧司朗、科锐、日亚化学、丰田合成和飞利浦分别达成LED专利交叉许可协议。国内投资热潮背后需紧盯全球五大LED巨头形成的新专利交叉网。

估值回落幅度较大 相对大盘溢价率依然处在历史高位：

电子行业经过去年的超景气运行，估值已经被推到了历史顶峰，今年上半年电子行业TTM估值出现了大幅被下调，从年初的88.47倍下调到现在的42.83倍(目前的动态市盈率是29.75倍)，调整降幅度超过50%。42.83倍TTM市盈率已经接近历史平均水平，但是相对全部A股的估值溢价率依然处在历史高位，在市场普遍抛弃高估值的环境中，下半年电子行业估计会呈现弱势震荡的局面，我们给予整个

行业中性评级。子行业方面看好控制器子行业，建议密切关注稀土磁性材料行业。在个股推荐方面，给予英唐智控、福星晓程推荐评级。