五公司增持虚像：大小非们暗渡陈仓_财经

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五公司增持虚像：大小非们暗渡陈仓

2008年09月27日 07:26东方早报理财一周【大中小】【打印】

一边是高管、大股东少量增持，一边是大小非通过大宗交易平台大量减持。是“增持秀”，还是高管、大股东与大小非串通蒙骗投资者？理财一周报对五家上市公司的增持进行深入调查。

东方早报理财一周报记者/林奇

股市充满了大忽悠，忽悠的方式层出不穷。有黑嘴、投行报告、传闻……理财一周报统计所有高管以及控股股东增持的公司后发现，有部分公司在忽悠投资者。增持公告的背后却是小非通过大宗交易平台出逃。虽然，没有证据表明大非、高管与小非合谋忽悠投资者，但是小非大量套现，大非和高管的“增持秀”无疑起到了掩护作用。

真相:

大非增持小非套现

理财一周报统计所有高管以及控股股东增持的公司后发现，有部分公司增持公告的背后却有小非通过大宗交易大量出逃。比如美的电器(000527)、中联重科(000157)、山西焦化(600740)、建发股份(600153)、新大洲A(000571)等公司。

高管增持、控股股东增持，无疑显示了公司实际控制人对公司前景的看好。大非是最了解公司的，尤其是高管组团增持、控股股东大笔增持时，更容易激发起投资者对公司的信心。然而，在市场萎靡的背景下，大非增持背后却隐藏着小非的大量套现。这让投资者感觉到无所适从。

长城证券家电行业分析师何奇峰对理财一周报表示，大非增持小非减持，确实有点微妙，但是大股东是最了解公司的，他们增持无疑传达了明确的信号，就是公司在这个价位下是有价值的，是低估的。但是小非不断减持又会对股价造成压力。面对这种情况投资者更应该仔细观察公司的基本面，比如说美的电器大股东增持，公司所在家电行业整体景气度比较低，但是作为龙头企业的美的电器的多品种经营方式，具有极强的抗风险性。而小非减持会影响股价，投资者可以观察公司小非的持股情况，看看还有多大的减持压力。如果小非减持压力很大的话，那短期内尽量回避。

一位不愿透露姓名的研究员透露，“其实多数小非资金链确实很紧张，不得不套现。据我了解多数套现的小非都属于这种情况，只有小部分套现的小非是因为不看好公司前景，或者有的是为了把2008年的业绩做得更漂亮。”

证券通资深分析师陈剑炜非常赞同这种观点，他对理财一周报表示，小非减持很多情况下并不是看坏公司前景，只是急于兑现收益，可能确实资金短缺了。但是大股东没有减持就说明这家公司投资价值还是可以的。现在这种情况下，是高管增持的绝佳机会,高管增持特别值得关注,如果大股东和公司是类似行业的，持股比例又比较低，说不定会取得控股权后考虑整体上市。如果持股比例已经是控股了，那么很可能大股东没什么增持动力，只是做做样子表明姿态。因为大股东资金也有限，亏本生意是不会做的。

策略一:

回避小非持续减持股

除了大非增持背后小非套现的股票外，理财一周报统计发现还有些公司小非通过大宗交易平台连续不断地大量减持。比如ST赛格(000058)。

从今年7月16日至9月24日，ST赛格一共在大宗交易系统出现24次，大小非总共减持2273万股。

证券通资深分析师陈剑炜表示，不看好这类公司，投资者应该尽量规避。一位不愿透露姓名的研究员表示，ST赛格今年以来一路下跌，连像样的反弹都没有，股价跌到3元多，大小非突然开始疯狂减持，说明公司可能有不可告人的利空。

策略二:

区别看待公司与行业

何奇峰表示，投资者面对这种情况的时候应该先看看这个行业景气度如何，公司在行业中的地位如何，公司采用什么样的经营策略，一般龙头企业抵御风险的能力更强一些。比如，同样是家电行业龙头的格力电器，跟美的电器采取了完全不同的经营方式，不是多个品种一起发展，而是认定一个品种走精专路线，这种公司同样有着较强的抗风险性，今年以来增长同样强劲。

一位不愿透露姓名的研究员表示，现在通过大宗交易的基本上都是过桥减持，就是自己把股份卖给自己，因为按《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定要求已解禁限售股一个月内出售量高于公司总股本1%时，应通过交易所大宗交易系统转让。这样过桥减持后，再通过二级市场减持就符合规定，减持起来就比较方便。投资者遇到这种高管增持而大小非减持的矛盾情况时，要先观察这个行业怎么样，如果是这种景气度逐渐下降的行业，出现大小非大量套现的情况，投资者要尽量规避。

如果公司是行业龙头而公司高管和大股东增持的意愿十分强烈，态度坚决，而且小非持有股份不是很多，那么还有一定投资价值。如果行业向好，景气度持续较好，公司成长性又很好，小非减持数量不大，那么值得关注。

银河证券分析师陈雷表示，投资者面对不断出现在大宗交易平台的股票，要注意限售股解禁当天股价的走势，看当天大小非是不是一解禁就急于套现。