历史上第一轮熊市是如何发生的？

美股牛市已近六年，市场不乏对于牛市将尽的担忧。环球金融数据公司（GFD）统计发现，自1692年和1792年以来，英国和美国分别了经历了28轮和25轮熊市。美国即将迎来又一轮熊市么？

与其妄加猜测，倒不如了解一下人类历史上的第一轮熊市是如何开始的吧。GFD分析认为，第一轮熊市始于1692年的英国，长达四年。如果以1692年到1694年的东印度公司以及1694年到1696年的英格兰央行为代表，英国股市在1692年到1696年之间下跌了72%。这也是史上最为惨烈的熊市之一。

九年战争与四年熊市

是什么引发了史上第一轮熊市呢？GFD指出，最有可能的原因在于九年战争，以及对英国王位归属问题的持续争议。

九年战争(1688年-1697年)，又叫做奥格斯堡同盟战争、巴拉丁王位继承战争。17世纪后期，法国因在遗产战争与法荷战争获胜而使其进入更大的军事扩张轨道，其陆军实力欧洲第一，海军实力超过了英国和荷兰两国的总和。法国国王路易十四决定继续对外进行征服以完成其称霸欧洲的梦想，却因此遭到了英国、荷兰和神圣罗马帝国哈布斯堡王朝组成同盟联合对抗。

绝大部分战役发生在法国和西班牙边境以及莱茵河地区，尽管战争之初，也有法国会侵入英国的担忧，但这终于没有发生。不过，1692年8月，英国的盟军荷兰却吃了败仗。在随后的1693年6月27日和7月19日，英荷联军再次失利。这些败仗的影响开始反应在英国股市上。

此外，战争逐渐拖垮了参战国的财政。为帮助英王威廉三世筹集资金，英格兰银行于1694年7月27日成立。作为成立英格兰银行的交换条件，威廉三世获得了永远不必归还的贷款。1694年12月28日，英国玛丽女王逝世，威廉三世开始独揽大权。

战争最终以法国被迫与大同盟各国言和而终。在1697年的秋天，法国签订了《里斯维克和约》，承认威廉为英国国王，把洛林归还给洛林公爵查理五世，把莱茵河边的重要桥头堡菲利普斯堡还给德意志，这里曾经是数十年前杜伦尼累次越过莱茵河入侵德意志的出发阵地。九年战争正式结束，法国放弃了对外扩张的念头，但保住了欧洲大陆最强国的地位。

由熊转牛

九年战争期间，东印度公司股价从1692年3月30日的158暴跌至1696年11月6日的38，而英格兰银行的股价则从1694年发行时的100跌至了1696年10月16日的60。不过，随着九年战争逐渐临近尾声、影响远去，以及垄断地位的确立，这两家公司的股票也开始由熊转牛。

（东印度公司股价走势）

（英格兰银行股价走势）