高盛集团：担忧创业板估值泡沫 三点理由不会拖累A股牛市

高盛集团(Goldman Sachs)周一(6月1日)在上午的一份报告中表示，那么如果创业板泡沫破灭，不会拖累中国股市的其他板块，创业板对整个大盘的影响不大，并为此罗列了三大理由。

FX168讯 高盛集团(Goldman Sachs)周一(6月1日)在上午的一份报告中表示，该行将创业板与众所周知的上世纪90年代末互联网泡沫相提并论，暂且不论对于创业板估值的强烈担忧──创业板的升势令所有人始料未及──高盛眼下担心的是，中国政府将开始打击创业板的投机交易。

毕竟，市场中有大量散户投资者。创业板中散户投资者的比例为75%，远高于上海市场的47%和深圳主板市场的63%。在创业板，股票的平均持有时间仅为17天。

去年一年，创业板指数的回报率达到200%，今年迄今的回报率也已达到150%。目前，创业板指数的估值是其历史收益的117倍。即便以未来收益为基础来衡量，创业板60倍的市盈率也显得昂贵。创业板最大的两只成分股──东方财富(East Money Information)和乐视网(Leshi TV)的估值均达到历史收益的300倍和预期收益的200倍。

高盛分析师在报告中称，创业板部分个股估值高企，给大盘整体带来的风险似乎依然可控。高盛认为其追踪的11支创业板个股中，仅蓝色光标股价仍有12%上涨空间，其余皆超过目标价。

创业板股票市值仅占整体A股市值约10%，加上中小板，占比约为31%；相比之下，2000年科技泡沫高峰时，纳斯达克市值占纽约证交所的六成。

整体A股估值尽管不便宜但仍合理，以预估盈利计市盈率为17倍，不含银行股为23倍，较2007年水准低得多。

那么如果创业板泡沫破灭，会不会拖累中国股市的其他板块？高盛认为，创业板对整个大盘的影响不大，该行列举了如下三点理由：

第一，创业板规模较小，总市值只相当于上交所股票总市值的10%。2000年3月时，纳斯达克市值相当于纽约证交所股票总市值的60%。

第二，中国创业板走势具有较大独立性。创业板与沪深300指数之间的回报相关性还不到30%，从统计学角度看，创业板泡沫破灭不大可能蔓延到其他板块。

第三，总体来看，A股市场的估值还不算太高。目前A股基于远期收益的市盈率为17倍，不包括银行股的市盈率为23倍。高盛分析师Kinger Lau和研究团队在报告中写道，高盛的股息贴现模型也暗示中国A股估值处于合理水平，相对于高盛的长期增长预期并不显得过高。