机构：A股股价严重透支未来业绩空间 5000点之上买房更靠谱

编者按：本周五，市场的题材炒作热情得以延续，两市继续呈现出普涨特征，由此整体市场的赚钱效应依旧显著。不过伴随着行业、题材的普涨，以及指数的持续创新高的可喜格局之下，周内市场的持续缩量、风格及板块的轮动速度过快、个股的热度明显降温的盘面特征也暗示了短期市场上攻乏力，短期震荡整固格局难改。有机构表示，蓝筹股票的交易价格已经开始透支未来业绩增长的空间，不如把辛苦赚来的财产投向更加靠谱的房地产市场，毕竟这世界没有只涨不跌的股市。

股市5000点该买房了吗

□中航证券首席经济学家许维鸿

中国股票市场的强劲上涨，让投资者再次感受到货币流动的“野蛮”。俗话说“水火无情”，在资产价格的大趋势上，货币资本的冲击也是不给任何模棱两可的预言留情面的。其实，中国投资者更加熟悉的资本“任性”发生在楼市上，房地产价格的坚挺一直让很多犹豫不决的买房者耿耿于怀。当A股重回5000点，创业板指数更是远超主板的10000点“可比水平”，房价的再次疯狂是不是也指日可待呢？

过去几周深圳的房价走势，似乎印证了以上的判断。据美联物业全国研究中心的统计数据显示，深圳一手住宅新推、在售项目价格升幅显著，助力5月成交均价非结构性走高，新房库存显著下降；二手住宅市场成交量、成交价格也稳定上涨。另据中联链家地产统计，近期投资客重返市场势头明显，深圳二手房成交中投资客比例已近三成，达到28.1%。而在去年市场低迷期，投资客的比例只占一成。

这种房地产投资回暖的迹象，虽然还只明确发生在深圳一地，但是随着全国范围楼市限购政策的逐步松绑，越来越多的专业机构开始乐观看多一线城市楼市和个别热点的二线城市楼市。在依然红红火火的A股市场，蓝筹股票的交易价格已经开始透支未来业绩增长的空间，长期投资回报率开始低于有稀缺性和流动性的一线城市房地产，野蛮流动的资本开始从股市流向房市也就不足为奇了。

这种资产价格“跷跷板”效应，并非中国一地的特色。即便是美国、欧元区、日本三大央行超宽松货币政策为背景，以原油为代表的大宗商品市场，和以黄金为代表的贵金属市场，都被野蛮的资本“任性”忽略，让不久前还在叫嚣的货币战争理论没了市场。在理性逐利的氛围中，地缘政治风险让位于全球货币政策的协调，更多的全球资本还是流向股票市场和房地产市场，这其中就包括中国的A股和深圳的楼市。

展望2015年下半年的资本流动，我所看到的是一个更加“任性”的趋势。一方面，资本的供给依然强劲：美联储在犹犹豫豫中，开始缓慢加息，但是依然维持着负利率水平；欧元区和日本的货币超级量化宽松货币政策，缺乏深刻的结构性私有化改革举措，经济依旧蹒跚的同时也给了资本更多的杠杆能量来源。

另一方面，以中国创业板为代表的成长性股票价格，早已偏离业绩支撑逻辑，资本并购所带来的业绩增长预期，也不能覆盖大部分“创新故事”；即便是给早就“泡沫”过一次的互联网，加上“+”或者是“金融”之类后缀，也不能改变行业发展的客观轨迹：互联网业态早已经历初期的野蛮增长，行业积聚使得成功的企业会更成功，互联网龙头企业已经更像是稳定增长的蓝筹股，而且跨时代的技术创新发生在互联网垄断者的几率更高，比如微信就源于早已是即时通讯市场领头羊的腾讯。

新消费概念是股票市场最后的希望。除了80后、90后成为消费生力军，打破传统消费模式；越来越多新兴市场国家的中产阶级开始实现初步的财产积累，基于互联网时代的新消费选择，给了他们更多释放个性的理想选择。例如，个性化定制的日用百货、差异化的旅游线路、穿越极地的探险体验，都会催生非常规业绩增长的新消费模式的上市公司。

当然，无论是“高深莫测”的新新人类消费倾向，还是“诡异多变”的中年人的消费习惯，都需要投资者对新消费上市公司的深入研究和密切跟踪，谁知道“小米手机”的细分用户群体会能一直忠诚下去？因此，对于非专业投资机构而言，与其处心积虑地探究新消费概念的真实性，不如把辛苦赚来的财产投向更加靠谱的房地产市场，毕竟这世界没有只涨不跌的股市。

三特征暗示“震荡市”难改

量能萎缩轮动过速个股降温

□本报记者王威

本周五，市场的题材炒作热情得以延续，两市继续呈现出普涨特征，由此整体市场的赚钱效应依旧显著。不过伴随着行业、题材的普涨，以及指数的持续创新高的可喜格局之下，周内市场的持续缩量、风格及板块的轮动速度过快、个股的热度明显降温的盘面特征也暗示了短期市场上攻乏力，短期震荡整固格局难改。

普涨延续“新高秀”返场

本周沪深两市的普涨特征再度回归，周五沪深两市大盘及中小板综指续写“新高秀”，创业板也与盘中收复3900点整数关口，各主要指数全线飘红，赚钱效应显著。

上证综指以5143.34点小幅高开，早盘受到权重板块走弱的拖累而震荡回落并一度翻绿，下探5103.40点，随后在煤炭、地产等权重股的相继发力下回升翻红，午后以5178.19点继续刷新2008年1月22日以来的新高，涨超1%。最终，上证综指收报5166.35点，上涨44.76点，涨幅为0.87%。

与上证综指走势类似，深证成指昨日以17693.90点高开后小幅震荡下挫，但并未翻绿，在下探17921.91点后震荡走高，午后以18198.07点刷新了2008年1月18日以来的新高，最终收报18098.27点，上涨1.17%。

与沪深两市大盘共同上演“新高秀”的还有中小板综指。中小板综指昨日高开高走，午后以18437.60点再创历史新高，随后涨势有所回落，最终收报18325.02点，上涨1.26%。创业板昨日也延续了本周二以来的反弹势头，进一步收复10日均线失地，昨日再度上涨0.97%至3899.71点，盘中一度摸高3922.70点。

从概念板块来看，119个Wind概念板块中有113个报收红盘，下跌的6个概念指数跌幅也均在1%以内。在上涨的113个概念指数中，涨幅超过3%的有11个。受到题材热点活跃的带动，昨日沪深两市上涨个股共有1556只，下跌个股为755只。其中，涨停股数量有206只，涨幅在5%以上的个股多达486只。不过当日亦有4只跌停股，跌幅超过5%的股票有58只。

三大盘面特征宣告整固在即

从全周的角度来看，除创业板指本周涨幅仅0.36%，且并未收复此前失地外，上证综指、深证成指和中小板综指本周均实现2.50%以上的涨幅，并于周内连续上演“新高秀”过程，题材股活跃度也较高，整体市场特征趋于强势。不过从本周市场持续缩量、风格反复切换以及板块出现快速轮动、涨停股数量减少以及百元股的滞涨特征都凸显了市场上攻略显乏力，短期再度陷入震荡整固的可能性较大。

首先，据东方财富Choice数据，本周一沪深两市的成交额为2.26万亿元，而周二至周五的具体成交额分别为1.93万亿元、1.82万亿元、1.80万亿元和1.96万亿元。可以看到，自周二以来，两市成交量持续回落在2万亿元关口下方。考虑到后续指数的继续冲高仍需要量能的有效配合，在年中时点及新股发行再度来袭的下周，市场上攻的动能将进一步减弱。

其次，本周市场的特别显著的特征就是周初的“二八”与“八二”的市场风格切换，不仅如此，周内板块的轮动速度也明显加快。周一领涨的银行和非银金融自周二起便开始表现持续垫底，而周一处于跌势的电气设备和国防军工板块周二迅速变为领涨行业，但军工板块周三再度跌幅居前，反而是此前走势较弱的传媒和计算机再度活跃，但周四二者再度沉寂，传媒板块更是跌幅居前。领涨板块的快速切换不仅凸显出资金的短炒心态，加大了投资者对于市场的把握难度，也使得做多力量进一步分散。

最后，本周个股也呈现出降温特征。一方面，虽然整体市场上涨个股数量未出现明显回落，但涨停个股数量快速减少，即使有新股助阵的背景下，本周涨停股数量也仅保持在117只至206只之间，远低于6月初的400只以上的规模，相较于近期的平均水平也处于低位。另一方面，两市的百元股呈现显著的滞涨特征。截至6月12日，两市共有96只百元股，刨除5月上市的次新股还剩88只，这88只百元股本周的平均涨幅仅为1.32%，远低于同期全部A股5.33%的涨幅。

创业板指拉锯3900点

□本报记者李波

昨日创业板指数围绕3900点展开震荡，收盘小幅上涨，日K线收出阳十字星。个股仍有超过60只涨停，但跌停个股重现，显示分化加剧。

创业板指数昨日以3889.16点小幅高开，拉升后震荡回落，一度跌绿，最低下探至3850.59点，随后震荡上行，午后最高升至3922.70点，尾盘涨幅收窄，最终收报3899.71点，上涨0.97%。创业板昨日成交1821.73亿元，量能环比放大。

个股方面，涨停家数环比基本持平，但跌停股票时隔两个交易日后再度出现。404只正常交易的创业板股票中，有250只上涨，其中，包括四只新股在内的61只股票涨停，共有103只股票涨幅超过5%。下跌的154只股票中，道氏技术、浩云科技和乐凯新材跌停，23只股票的跌幅超过5%。

昨日创业板指数围绕3900点展开拉锯，指数震荡的同时，个股分化加剧，下跌个股的家数和跌幅较前两日明显增加。分析人士指出，在创业板指数四连阳逼近前期高点之际，多空分歧明显升温，预计后市上行中波动将加大，个股分化进一步延续。

新老股民牛市“悲喜录” 抓住“风口”才是王道

□本报记者陈莹莹

“终于让我再次看到大盘站稳5000点，等这轮牛市结束，我要把经验好好总结成一本书：《我是如何在牛市中成功避开各种涨停股的》”这虽然是近期在网络上流传的一句玩笑话，但也代表了不少老股民的无奈心态。

中国证券报记者了解到，沪指突破5000点后，全民炒股的热情再掀高潮，而其中的悲喜的确让人唏嘘不已。

老股民错失涨停股

股民老张是一名资深股民，甚至是不少同事、朋友眼中的“股神”，十几年的炒股经验让老张收获了属于自己的第一辆汽车。用老张自己的话说，“虽然和那些大神不能相比，但是自己也相当自豪。”不过，今年老张“悲催”地发现：“股神”再也不神了。

老张说持有的股都是自己分析出来的，从来不听所谓的股评人士的意见。几个一直让他推荐股票的“新手”同事，真的是他说买什么就买什么，他说放多久就多久，都赚了。只有他自己目前账面上还保持亏损。

老张说，“经验害死人、贪心害死人。”老张说的就是自己重仓的一只神股：中国中车。数据显示，6月8日，中国中车复牌，股价一字涨停；6月9日，股价从涨停板直线跳水并一度跌停，尾盘微弱反弹；6月10日，股价又是直奔跌停。“大家都在说中国‘神车’复牌后有三个板（涨停板），结果我真的等来了四个‘板’：第一天涨停板；第二天先涨停板，再跌停板；第三天又是跌停板。”不少网友自嘲道。

老张说自己早在中国南车和中国北车重组合并之前就关注了，但或许是老股民的心理作祟，老张迟迟没有加仓。一直等到这两只股票停牌的消息，老张才追悔莫及。于是，老张在“神车”复牌当天的涨停板上入场，“至少能再来两个涨停板，结果失算了。三个交易日整整跌了20%，现在还在跌。”事实上，在中国中车停牌期间，上证指数累计上涨了900多点，涨幅超过两成，而复牌的中国中车仅一个涨停板后就“歇菜”。

“苦苦等了这么久，复牌就跳水，这不是玩儿我吗？看着人家的股票一天一个涨停板，我的股票还在停牌，真是急死人。现在我的股票篮子里还有两只停牌股。”如此看来，股民们以往最趋之若鹜的停牌重组股票，此时此刻让人揪心不已。据不完全统计，今年以来涨幅超过200%的股票，有373只之多。

新股民“傻人有傻福”

与此同时，A股牛市行情带来的赚钱效应令新股民激增。根据中国结算公司的统计，今年A股新增账户数已经超过3000万个，其中广东投资者入市的热情最高，浙江和上海紧随其后，而上海依然是中国股民最多的地方。数据显示，今年1至4月，广东单月新开户数量持续位列全国第一，前五个月累计新增开户数为351万个，成为今年新增股民最多的省份，浙江和上海前五月新增开户数分别为333万个和318万个，分别位居第二和第三位。

“真是疯狂，第一次看到排队开户的场景，人人都在谈论股票。”王颖是一名银行柜员，她说，今年以来银行的“生意”越来越难做了，不少储户都拿着钱排队去开户，银行理财产品几乎无人问津。

那么，新股民何以有如此之高的热情？新股民徐达告诉中国证券报记者，自己今年3月才开户入市，而且是在老婆的一再要求之下，才拿出了原本放在银行理财产品的10万元。“都说新人手气壮，我觉得算是傻人有傻福。之前本金10万元，现在已经快50万元。”而不少和徐达一样的新股民或许什么也不懂，仅仅是抓住了当下的投资“风口”就赚得盆满钵满。

徐达说，自己就是一名普通的高中老师，根本不懂股票分析，完全都是听朋友、同事的推荐，新股民什么都敢买、都敢追。“人家推荐我买了之后就不再瞎换，也不会天天盯盘。”

徐达对于自己目前的股票投资收益相当满意，并称准备逐步减仓、落袋为安。“作为新股民，我没有经历过之前的暴跌，但是我想大盘应该不会一直这样涨下去。”他告诉中国证券报记者。

“掘金”按图索骥

A股已经成功站上5000点，投资者对后市充满信心。根据中国证券投资者保护基金的调查显示，A股市场投资者信心指数已经连续一年处于乐观区间。截至5月底，中国证券市场投资者信心指数达到63.8，同比大幅上升34.3%，其中在未来3个月内考虑增加投资于股票资金量的投资者占28.6%，考虑减少的投资者占11.2%，45.7%的投资者选择维持现有资金量。

而对于下半年的投资布局，一些券商给出掘金路线图，新老股民可从中探索门道、抓住“风口”。

中信证券认为，“中国制造2025”将是下半年影响面最广的创新主线。中信证券首席策略师黄若谷表示，制造业公司占上市公司总数的2/3，市值的2/5，影响面非常广。在国家鼓励支持下，制造业升级最快捷的方法是借助牛市融资，然后到欧美收购先进企业。特别看好智能制造、绿色制造和高端装备这三大投资方向。在此基础上，偏好有并购整合及海外扩张经验或潜力的公司，建议投资相应的股票组合。

国泰君安建议投资者在三季度继续看重成长性公司及传统转型公司的机会。“中国制造2025”是成长的大风口，建议沿智能制造、工业互联网、应用端三个领域进行配置。其中，智能制造领域中的机械、军工、新材料，工业互联网领域中的通信、电子、计算机，应用端领域中的电力设备与新能源、汽车、生物医药将受益。国泰君安还推荐了供应链金融3.0、迪士尼、国企改革及新能源汽车主题。

国元证券认为，可以从三条主线把握下半年的投资机会。首先，经纬交织——“中国制造2025”、互联网+、医疗保健、新能源、环保；其次，物价回升——有色、钢铁、化工；最后，主题投资——“一带一路”、稳增长、国资改革、军工。