光大银行主承销商估算合理价格区间为3.52元-4.08元

⊙记者 苗燕 潘琦 徐玉海

昨日,光大银行正式开始A股机构路演。除在深圳举行了投资者见面会外,光大银行的主承销商也在上海举行了小范围的机构投资者见面会。今天、明天,光大银行还将在上海和北京继续与机构投资者进行交流。

记者从参加路演的机构投资者处了解到,由光大银行的主承销商中金公司撰写的投资价值分析报告认为,考虑绝对估值和相对估值(PB),光大银行合理的市净率区间为1.8倍—2.1倍,合理价值区间为3.52元—4.08元/股。

报告估算,2010年,股份制银行的估值约在1.8倍PB,11.8倍PE。光大银行也将大致在这一水平。由于流通市值规模、股东背景等因素十分接近,中信银行被认为是与光大银行最具有可比性的。按中信银行8月2日的收盘价计算,该行市净率约为2倍。而光大银行的定价也将参照中信银行。由于风险加权回报率略低于中信银行,预计光大银行的估值将按照中信银行有10%左右的折扣。

不过,部分机构的估值则较为保守,认为IPO的估值还需再打折扣,有机构预计光大银行的市净率区间为1.5倍—1.6倍的PB,对应的价格约为3元—3.2元/股。但他们也不否认,由于市场更加偏好小市值的股票,光大银行的定价可能还会更高。

据透露,在股份制银行中,光大银行属于中等水平的股份制银行,随着制约其规模扩张的两个因素——资产质量和资本金不足问题基本上得到消除,预计该行在2010年、2011年甚至2012年都将保持比同行业高的利润增长。报告估计,2009年到2011年,光大银行的净利润复合增速有望达到42.1%左右。

据估计,此次发行能够支持光大银行未来2—3年的业务发展。预计发行完成后,该行今年核心资本充足率将达到8.38%,资本充足率达到11.7%-12%。

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