光大银行发行区间:2.85-3.1元遵循适度定价原则

2010年08月09日 03:09第一财经日报【大中小】【打印】共有评论0条

2.85~3.1元,对应2010年预测市净率1.47~1.57倍,光大银行称其遵循了“适度定价”原则。

光大银行今日公告称,以确定首次公开发行(IPO)A股的价格区间介于2.85~3.10元,申购时间为8月10日。

网上网下31亿股

光大银行公告称,此次发行的初始发行规模为61亿股,发行人授予主承销商不超过初始发行规模15%的超额配售选择权,即“绿鞋”,若A股“绿鞋”全额行使,则A股发行总股数将扩大至70亿股。

本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。

其中,战略配售不超过30亿股,约占“绿鞋”行使前发行规模的49.2%,若“绿鞋”全额行使,则战略配售不超过“绿鞋”全额行使后发行规模的42.9%;回拨机制启动前,网下发行不超过15.5亿股,约占“绿鞋”行使前发行规模的25.4%,若“绿鞋”全额行使,则网下发行不超过“绿鞋”全额行使后发行规模的22.1%;其余部分网上发行。

8月7日,光大银行董事长唐双宁在出席中国银行家论坛时表示,截至8月5日,光大银行已经完成了路演和网上询价,74家询价对象所属的151家机构投资者参与报价,入网的认购需求超过260亿股,为网下初始发行规模15.5亿股的约17倍。

公告称,由于网上发行时本次发行价格尚未确定,参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限,即每股3.10元进行申购。

若最终确定的发行价格低于价格区间上限,差价部分将于2010年8月13日与未中签的网上申购款同时退还给网上申购投资者。唐双宁当日同时强调,光大银行在IPO定价时,将按适度定价和市场原则,在可比银行估值基础上适度折扣。

对应1.47~1.57倍市净率

公告显示,光大银行2.85~3.10元的价格区间,倘若不行使“绿鞋”,对应的2009年市盈率为14.74倍至16.03倍;倘若行使“绿鞋”,对应的市盈率为15.08倍至16.40倍。

接近光大银行的人士称,对应着1.47~1.57倍的2010年预测市净率,光大银行遵循了适度定价原则。

“如果按上述价格区间的上限3.10元定价,光大银行的发行估值水平较二级市场上股份制银行2010年平均预测市净率有超过10%的折扣;与光大银行在A股市场中最具可比性的中信银行相比,发行折让程度则接近20%。”上述人士如是表示。

不过,这一价格区间与此前券商分析师的普遍估价较为一致,尽管主承销商中金公司曾给出了3.52~4.08元的合理投资价值区间估值,但卖方分析师给予的定价都在3元上下小幅浮动。其中,银河证券预计其发行价区间在2.91~3.16元,上市后合理价值在3.21~3.95元之间;兴业证券则认为光大银行的合理定价应该在2.8~3.0元之间。

光大银行A股IPO主承销商之一申银万国8月5日出具的策略报告称,假设光大银行的发行价在3元左右,当参与网下申购的资金量约在900亿元附近时,则相应的网下配售比例约为5.2%。

至于网上申购部分,上述报告称,光大银行的理论申购资金约为1650亿元,相应的网上中签率约为4.5%。

该报告认为,光大银行与农业银行(601288)上市一样,设置了“绿鞋”机制,而农业银行上市至今尚未出现破发情况,“此次光大银行的'绿鞋’最终是否全部或部分行使,还将取决于询价结果所确定的发行价的高低、二级市场投资者对光大银行发行价的认可等。”