对外经贸大学冯鹏程：新三板对A股市场冲击有限

2013年01月23日 08:04
来源：证券时报

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1月16日，全国中小企业股份转让系统，即俗称的“新三板”，正式在北京金融街挂牌，预计未来几年全国88个高新区将陆续纳入试点范畴，总市值将超万亿元。这对中小企业融资将产生什么影响？1月22日，对外经济贸易大学中国资本运营研究中心主任冯鹏程教授做客证券时报网财苑社区(cy.stcn.com)，与财苑网友展开交流。

冯鹏程表示，每一个新的市场建立，都会对原有的市场格局产生重大影响，都会改变投资者的投资习惯，创业板与中小板推出的时候也是如此。现在新三板扩容，对股市是一个中长期利好，增强了资本的流动性。但是短期看，由于其主要是小额定向融资，并且融资额亦有限，因此对A股的冲击有限。因此，从市场资金面来说，应当不会造成太大压力，因为初期投资者不会对新三板投入过多的资金。

新三板采取的备案制，对企业盈利和规模都没有要求。冯鹏程认为，这是融资市场正确的发展方向，发展新三板可以说是必然趋势。他建议，有意登陆新三板的企业，对于上市前的改制，应重点规划好前期战略，建立和完善法人治理结构，规范财务内控体系，并且进行资产重组等。

目前转板机制尚未建立，冯鹏程认为，转板机制中应该推行存量发行，即不发行新股，也不进行融资，而是将原来在新三板上运行的股本“平移”到创业板或中小板上，这可防止大量公司转板带来的融资需求对市场造成较大的资金压力。

就财苑网友关于新三板和天交所区别的提问，冯鹏程表示，新三板和天交所都属于场外交易市场，是我国构建多层次资本市场中场外市场的重要尝试，其市场的定位也非常相近，但在操作层面上，天交所挂牌的范围要比新三板宽。新三板挂牌的公司目前仅限于中关村科技园区内具备高新技术资质的企业和全国范围内国家级高新技术园区的优质企业，而天交所挂牌公司目前包括“两高两非”企业和私募股权基金及非上市公众公司的股权等。

对于投资新三板应注意防范的风险，冯鹏程表示，首先一个是扩容风险，新三板扩容后，什么样的公司都会有，一些公司最终难以在主板或创业板上市。其次，信息不对称也是一个重要的方面，新三板的一些公司管理制度不完善，信息不对称会损害投资者的利益，尤其是对于散户。此外，还有企业破产的风险，公司一旦破产或者倒闭，投资者将会是买单的人。

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