研报：布局三季度业绩较好板块(荐股)(6)

2010年10月01日 14:00
来源：中国证券网作者：荐股

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安信证券：汽车板块推荐组合

9 月6 日我们上调了销量预测。9 月6 日我们将2010 年汽车行业销量预测从1615 万辆调高到1682 万辆。2011年从1811 万辆调高到1898 万辆。根据汽协8 月数据，2010 年3 季度至2011 年4 季度汽车增速修正为8%、0%、-4%、11%、15%、32%。需要强调的是，2011 年数据预测基于月度数据模拟，汽车制造商可以合理排产，实际的2011 年各季度增速会在10%以上。

投资建议。我们认为在汽车销量增长逐渐明朗的前提下，汽车行业的投资需要把握行业的微妙变化，随着节能补贴要求及排放标准的不断提高，合资企业优势会进一步巩固，致力于排放设备的生产企业会受益明显。推荐组合为威孚高科、江铃汽车、上海汽车、华域汽车。(安信证券研究中心)

申银万国：家电板块9月月报(荐股)

近期整体市场风险升温的背景下，估值低、三季报超预期概率提高并且存在估值催化剂的家电龙头成为比较安全的选择。我们延续上月的三条选股主线：1)三季报超预期的可能性；2)竞争格局动荡的趋势下，竞争力是否能够维持甚或提升；3)投融资需求下利润预期的变化。同时建议投资者关注青岛海尔在三四级市场渠道发力带的份额提升和经营模式的转变。依次推荐：美的电器、小天鹅、青岛海尔在格力电器、三花股份和合肥三洋。

空调新冷年以补库存旺销开端，龙头三季报超预期可能性较高，短期节能补贴负面报道带来市场情绪波动，带来买点。8 月份空调内销472.2万台，同比增长64.7%；出口266.4万台，同比增长120.2%；总销量738.6万台，同比增长81.2%；增速较前两个月大幅提升， 7 月高温热销迅速消耗渠道库存，带来的补库存效应8月空调同比增长较快的主要原因。双寡头淡季压货优势开显现，格力、美的市场份额分别由上月的34.7%和25%上升至本月的40.2%和28.6%，三季报超预期可能性较高，

冰箱单价7 月现单月最大降幅；海尔冰箱三四级市场渠道发力，日日顺有望带来盈利和估值的双升。7 月冰箱行业内销量463 万台，同比增长7.9%，同比基数过高是行业增速持续较低的主要原因。7 月冰箱均价2374 元，同比下降2.9%，环比下降1.3%，创近两年单月单价同比最大降幅，行业整体利润率存在下调的风险。海尔市场份额在产业在线统计中连续大幅跃升，三四级渠道发力。刚刚整合入上市公司的三四级销售商平台日日顺，拓宽了海尔的成长空间，未来有望带来业绩和估值的双升。

洗衣机迎接旺季到来，海尔、美的两强争辉，行业集中度提升。7 月份洗衣机内销量为221.6 万台，同比增长15.2%。海尔三四级市场发力，份额提升显著，根据产业在线的统计中，海尔份额由27.8%跃升至31.6%；美的系份额由24.8%增至25.7%，二者的市场份额之和已由年初的51.4%升至57.3%。

LED 电视渗透率均首超25%，中秋、十一长假价格竞争压力较大。7 月份液晶电视内销量201.1 万台，同比增长23.4%，增速连续第三个月回落。LED 电视加速渗透，占液晶电视零售额比重达到25.4%，9 月各主流面板价格持续走低，我们认为中秋、十一长假黑电领域价格竞争压力较大。(申银万国证券研究所)

国信证券：家电板块9月月报(荐股)

投资建议：

行业三季度的销售表现普遍超出年初预期，内外销量均有同比较好的增速表现，在上市公司中报业绩表现较好的情况下，预期三季度的利润率表现有望高于上半年表现。四季度即便由于房地产前期销量下滑而影响新房带动下的家电消费，也在原来的预期之内，并没有进一步的负面因素产生。对明年的行业景气，我们维持认为洗衣机和小家电、节能照明电器增长景气较好，冰箱次之，空调再次之。我们的推荐更重要的基于公司业绩增长的超预期程度、业绩的确定性高、国内三、四级市场消费能力为市场所低估。

低估值、业绩增长确定性高

格力电器2011年PE值仅10倍，美的电器、青岛海尔也在13倍。行业竞争格局不断向有利于龙头企业的发展趋势发展，因此我们判断明年包括主要的白电龙头企业，在产品结构优化、全球市场份额稳固提升的情况下，将保持很好的确定性业绩增长。

较高估值的部分推荐公司，将在明年较快的业绩增长下获得估值压力的下降，这些公司包括浙江阳光、苏泊尔、小天鹅、毅昌股份、合肥三洋。(国信证券研究所)