陈龙：余额宝就是一个渠道创新 不是一个金融创新

凤凰财经博鳌亚洲论坛早餐会嘉宾陈龙

凤凰财经讯 4月9日，凤凰财经在海南举办以“重构监管边界”为主题的凤凰早餐会。互联网金融仍然是嘉宾讨论的热点问题。长江商学院陈龙教授在早餐会上表示，余额宝就是一个渠道的创新，不是一个金融的创新，余额宝它就是一个货币基金。

陈龙表示，我要讲一个金融创新，你得去看这个创新的本质是什么，还有结合这个金融的本质去理解它，就是我举两个例子来讲。就是金融有很多种，但实际上他们千差万别，比如说P2P和余额宝是两个天壤之别的东西，为什么这样去讲呢？P2P的这个东西它的本质是什么，首先它是个渠道产品，就像所有的互联网产品，它是通过网络平台把借贷双方的接起来，这一点它没有克服金融的本质。就是刚才张讲授讲的那个信息不对称，或是一个高风险，高收益的金融产品，这个产品它是有一个很大的不定性的，它需要去做一个定价，去做一个风控，这你没有办法通过互联网一下子把它给割掉了。所以对金融产品的借贷冲击取决于这个产品的不定性有多大。

陈龙称，这个来说，你如果把这个本质想清楚了，你会发现这个金融还有一个很重要的本质，第一个本质就是有更大的创新，就是卖产品的话，互联网对它的冲击，就是渠道冲击。第二个本质是这个金融产品是什么有风险，这个风险的程度不同，借贷程度也不同。第三个本质是卖产品的这个金融机构它本身有他的风险，因为很多金融的风险可能要四五年以后才会发生出来，那么金融机构短期卖掉就可以了，它就可以赚钱了，所以金融机构本身是有大的风险，我们做金融可以得到很深刻的体会。所以你必须得注重监管，监管这个程度取决于这个产品的不定性的程度，我觉得你把这个结合起来，可以谈这个监管的逻辑。

那么回到刚才讲的P2P的例子，它虽然是一个渠道产品的创新，它同时也是一个产品的创新，他是先有的这个金融机构体系提供的产品。你看银行他们不是很反对这东西，因为它不对其他职业造成竞争，它的问题是没有克服这个产品的不定性，加上外产品的金融机构本身可能是有道德风险，如果把它卖了我收钱吧！所以这个是有问题的，所以对这样的行业必须尽早去监管，就是把它这个念头失去结构。其实我在写的这个文章还没有想到这些问题，实际你可以看到这个行业是有监管，去年下半年的这个P2P的投入没有一丝的对照。

陈龙表示，倒过来说，余额宝就是一个渠道的创新，不是一个金融的创新。余额宝它就是一个货币基金，货币基金从2004年在中国就存在，而且它只能效仿美国的例子，它只能投资于三个最好的机构，它的短期债，首先是三个亿的公司发的债，或者是国债，或者是银行间的同业转款，它都是最好的机构。其次它平均的期限中国不超过180天，相对短期的。那个最好的公司他的产品定性还是比较低，这个它一直是有监管，从2004年到现在都是如此，现在它只是跟这个支付宝结合起来，就天航基金的这个征地宝跟支付宝结合起来，结合起来以后它有了这个渠道的创新。但是他这个金融产品风险的本质是一个货币基金，货币基金从2004年就有了，瞬间会有监管。他这个产品的不定性是比较低的，所以对余额宝监管完全不一样，你不能是因为想起是互联网，还不断的互联网产品没有监管，所以我们去监管。这个产品它本来就有，它就是一个很成熟的金融产品。