券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓

2014年08月21日 16:32
来源：证券时报网

我们看好公司从制造商向品牌服务商转型的成长前景，以及在发展 O2O 新销售模式上的竞争优势与巨大颠覆空间，公司市值小弹性大，给予 2015 年 45 倍 PE，目标价 15 元，首次覆盖“推荐” 。

均胜电子：整合欧洲机器人技术，抓住制造业升级机遇

在国内成立机器人公司，契合国内制造业升级大趋势：成立宁波均胜普瑞机器人公司是继 6 月份公告收购 IMA 公司之后在机器人业务上的又一开拓。随着人力成本的不断上升，国内制造业企业纷纷采用机器人来替代人工。按照 IFR 的统计，中国在 2013 年已经成为全球机器人需求最大的国家，全年销量在 3.7 万台。公司在国内成立专注机器人业务的全资子公司，契合中国目前制造业升级的趋势，市场空间巨大。同时，公司在短短 2 个月内完成 IMA收购并在国内成立机器人公司，显示了公司管理层极强的战略执行力。

整合 Preh 和 IMA 产品技术，大力开拓国内市场：公司的下属子公司 Preh 和 IMA 均是欧洲工业机器人细分市场的龙头，下游客户包括汽车零部件、电子、医疗、消费品等领域众多世界 500 强企业。2013 年均胜的机器人海外业务营收在 5.2 亿元左右，在国内成立全资子公司之后，将有效整合 Preh 和 IMA 产品技术以开拓国内市场，这也是公司“引进来、走出去”战略的落实。我们预计受限于产能，国内机器人公司今年以内部订单为主，明年开始将大力开拓国内市场。参考均胜普瑞，我们认为未来几年公司在国内机器人业务上将迎来快速增长。作为公司三大战略方向之一，我们认为受益于国内市场的开拓，公司未来几年机器人业务的增速将显着快于公司整体业务增长。

业务转型战略初见成效，未来三大业务将快速增长：2013 年公司提出了以“新能源汽车、HMI 和工业机器”为核心的三大战略转型业务。目前公司的 BMS 已经独家供应宝马 I3、 I8 等新能源汽车；公司研发的新一代中控系统屡获大奖，着力布局下一代的人机交互产品，不断获得客户青睐；借助并购和成立国内公司进一步扩大了公司的机器人业务。公司业务的战略转型已经初见成效，公司产品的科技含量和技术实力大大提高，未来这三大战略业务有望迎来快速增长。

我们维持公司 2014/15/16 年净利润为 4.0/5.6/7.8 亿元的预测，对应 EPS 分别为 0.62/0.88/1.22 元，同比增长 37%/42%/38%。公司未来三年均复合增长率超过 30%。公司是稀缺的汽车电子股，同时战略业务布局契合中国未来经济转型方向，理应享受一定估值溢价。维持推荐评级和 35 元目标价，相对于 2015 年 40 倍 P/E。

(中金公司奉玮,李正伟)