美联储QE退出后不容喘息 金市迎美国GDP考验

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回顾QE路程：剖析黄金与美联储QE之间相关性

周四(10月30日)亚市早盘，国际现货黄金交投于1212.92美元/盎司，隔夜美联储利率决议显示，FED完全退出了量化宽松，并继续保留“相当长一段时间”的前瞻指引，不过投票结果9:1，在9月份的FOMC会议上投下反对票的两位鹰派理事，费城联储主席普罗索和达拉斯联储主席费舍尔会继续反对，但实际上的表决结果却出人意外。

美联储决议“如期”放鹰

隔夜FED利率决议宣布彻底结束第三轮量化宽松(QE)政策，在维持0-0.25%联邦基金利率不变的同时，在利率前瞻指引中保留“相当长一段时期”的表述，与市场普遍预期基本一致。

在前瞻指引上，美联储重申，加息的时间将取决于未来与FOMC目标取得进展的相关信息。

美联储表示，基于市场的通胀率衡量措施已经在一定程度上下滑，长期通胀率预期仍然保持稳定，市场指标区间意味着，劳动力资源未充分利用率上逐步消退。

美联储指出，FOMC以9-1通过10月决议，明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana?Kocherlakota)投了反对票。

市场分析人士认为，美联储10月利率决议认为就业市场得到改善，因而明显低偏向鹰派(倾向于收紧货币政策)，显然与市场此前呈现一边倒的决议声明内容会偏向鸽派(倾向于放宽货币政策)的预期大相径庭。

高盛表示：FED声明比我们预期的要强硬一些。有关通胀下行的预期有所体现，“相当长一段时间”的描述得以保留，仅有柯薛拉柯塔一人对本次QE结束投反对票。

花旗集团认为，美联储10月决议声明更加乐观，更加鹰派，实际上并未谈及美国所面临的整体风险，意味着FED加息预期较先前沟通并未被推迟。

花旗表示，目前美元走强与市场所处的水平有关。因美联储的声明基调更加乐观，立场更加强硬，没有谈到美国经济总体面临的风险加大。

声明似乎暗示联储之前有关政策调整时间的预期不会出现重大延迟。

该行称，今日联邦公开市场委员会(FOMC)的声明措辞和美联储官员的讲话暗示将在明年6月升息。因此，升息预期的天平从10月向6月倾斜，这最终对美元有利。”

德意志银行表示：美联储在2015年年中加息看起来是势在必行了。

富国基金管理公司首席投资组合策略师Brian Jacobsen认为，FED声明中有关就业市场存在大量闲置产能的措辞已不复存在。

他表示，联储认为就业市场状况有所改善。今日的声明基调非常均衡，既对经济面临风险的表示谨慎，但也表达了对经济继续成长的乐观情绪。

而市场已不再那么看重要等相当长时间才升息的措辞的意义，目前市场认为今天利率声明的立场比最近几周联储官员的讲话基调更为强硬。

在美联储利率决议之后，市场马上将迎来美国第三季度GDP数据，或被油价下跌提振

有分析师们预测，原油价格的暴跌及低位运行，可能会对美国今年四季度和明年一季度的国内生产总值(GDP)产生最为有利的影响，而在2015年余下时间该影响或将消退。部分人士预计这可能会将从现在起到明年3月的经济增幅提高多达2个百分点。而另外一些分析师认为，需要透过放大镜来测量更长一段时间的影响。

摩根大通(JPMorgan)资深美国经济学家Michael?Feroli表示：“这(廉价石油)对经济有益。应该会为假日销售提供一些支撑。消费者会把从油箱里省下来的钱用于购买圣诞礼物。”

Feroli称，经通胀调整后，明年经济增幅将被提高净0.5个百分点，消费者支出回升将会平衡石油行业削减商业投资的影响。高盛(Goldman?Sachs)预计2015年经济增速将被推高0.1个百分点。

Pantheon?Macroeconomics首席经济学家Ian?Shepherdson表示，油价20美元/桶的跌幅为美国石油消费者在一整年中节省约1400亿美元。他在10月16日的研究报告中称，若不考虑美国国内石油生产商的任何损失，那应该不会立刻引起股息支付、资本支出或薪资发生同等规模的下滑。

因此，油价下跌或能将今年四季度和明年一季度GDP年化增长率提高1-2个百分点，主要是以增加家庭支出的方式，Shepherdson如是说。他并称，这使得这两个季度每一季GDP增逾4%的可能性上升。

消费者可以从一个地方看到油价下跌带来的好处，那便是加油站。根据美国最大汽车协会AAA，周一普通汽油平均价格为3.03美元/加仑，创2010年12月以来最低水平。4月时汽油价格一度触及3.70美元的今年最高位。

德意志证券(Deutsche?Bank?Securities?Inc)首席美国经济学家Joseph?LaVorgna称，汽油价格每变化0.01美元，相当于家庭一年中在能源方面的开支发生10亿美元的变化。据他估计，若汽油价格徘徊于当前水平，将使得家庭在能源方面的开支节省500亿美元，这将提升未来一年GDP?0.3个百分点。

欧洲方面宽松预期仍然是主旋律

外媒调查结果显示，欧洲央行将需要把资产负债表扩大约1万亿(兆)欧元，才能让刺激计划发挥推升通胀的效果，而该行可能难以达成这个目标。

某种形式的量化宽松、也就是买进资产支持证券(ABS)、公司债或主权债等，是欧洲央行对抗通缩风险并重振欧元区经济成长的最后选项之一。

欧元区通胀率9月降至0.3%的五年低点；希腊、意大利、斯洛伐克、斯洛文尼亚及西班牙已经陷入通缩。

许多经济学家已警告这些措施不足，欧洲央行管理委员会前任委员Athanasios?Orphanides在接受外媒采访时表示，欧洲央行“应该已经启动”主权债券购买，或者说全面量化宽松(QE)。

Orphanides表示，“既然欧洲银行业压力测试已经完成，若尽快宣布QE将非常利好欧元区。”

欧洲央行周日(10月26日)公布的对欧元区内130家银行开展的资产质量评估和压力测试结果显示，25家银行未能通过压力测试。不过，未通过测试的银行多数资金缺口已经补上，目前仅需再筹资100亿欧元。

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