11月25日方盛制药等三只新股申购指南

凤凰财经讯 11月25日三环集团、方盛制药、海南矿业将进行网上申购，顶格申购共需资金112.43万元。 具体发行计划及机构预判定位情况如下：

三环集团25日申购顶格申购所需39.68万元

三环集团（300408）此次发行总股数为4600万股，网上发行1380万股，发行市盈率22.61倍，申购代码：300408，申购价格：29.39元，单一帐户申购上限13500股。顶格申购所需39.68万元。

三环集团发行计划

三环集团:主营陶瓷电子元件,扩产应对新需求,定价区间为27.45-36.6 元

安信证券股份研究员：赵晓光,郑震湘,邵洁

主营陶瓷电子元件及材料,光纤陶瓷插芯产能满载:三环集团主要产品为电子陶瓷类电子元件及其基础材料,应用于电子、通信、消费类电子产品、工业用电子设备和新能源等领域。目前以光纤陶瓷插芯及套筒、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子、MLCC 和电阻等高新技术产品为主体的多元化的产品结构。

目标建设成为先进陶瓷专家,成为具有核心竞争优势的全球最大的电子陶瓷产业基地之一。全球93%陶瓷插芯产量在中国,公司占有全球市场40%,美国泰科、美国安费诺、瑞士HUBER、法国RADIALL等世界知名光纤连接器生产企业,均是公司光纤陶瓷插芯的用户。

行业发展需产能扩张,产能利用率高,产销率稳定:公司各类产品市场需求仍在上升,电子产业向中国转移后,电子原材料跟随转移成为趋势,公司产能扩充符合逻辑。我国电子元件制造业的销售收入从2002 年的1,490.83 亿元增长到2012 年的14,795.96 亿元,年均增速达到23.20%;2011 年电子元件制造业实现的营业收入在电子信息产业中的占比为17.96%。根据工业与信息化部发布的《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》,“十二五”期间,电子元件年均增长10%,到2015 年销售收入超18,000 亿元。

募投项目总计13 亿元,3 项目用于扩产:陶瓷插芯、封装基座、陶瓷基板项目建设期均为2.5 年,边投入边生产,第二年生产负荷达到设计产能的30%,第三年达60%,第四年达80%,第五年开始完全达产。新增年产光纤陶瓷插芯33,600 万只,SMD 用陶瓷封装基座240,000 万只,54,000 万平方厘米的氮化铝陶瓷基板。

投资建议:公司预计募投项目建设后产能将大幅提升,带动销量上升。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为10.2%、15.3%、15.6%,净利润增速分别为14.6%、20.9%、18.8%,2014-2016 年EPS为1.51、1.83、2.17 元,新股上市后定价区间为27.45-36.6 元,相当于2015 年15-20 的动态市盈率。

风险提示:募投项目进展不达预期,产销率不达预期。 

三环集团:新股申购策略,中小盘IPO公司报告,建议公司报价29.41 元

国泰君安研究员：白晓兰,孙金钜

公司摊薄后2013-2015的实际与预测净利润1.32、1.64、1.94 元。可比公司2013 年平均估值42 倍,2014 年35 倍,可比行业最近1 个月股指50 倍,我们预估公司相比证监会行业折价13%,PE 与可比公司非常接近。

建议公司报价29.41 元,对应2013 年摊薄PE 为43.67 倍。

预估中签率:网上1.26%;网下中公募与社保0.46%,年金与保险0.22%,其他0.16%。预计网上冻结资金量895 亿元,网下509 亿元。

资金成本:最近资金市场充裕,10 月新股冲击回购利率仅达6.8%。

预计涨停板11 个,破板卖出的打新年化回报率:网上110%、网下公募与社保40%,年金与保险18%,其他13%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1 个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

公司基本情况分析

公司从事电子陶瓷类电子元件及其基础材料的生产和销售。光纤陶瓷插芯及套筒是公司最主要的收入与利润来源,占比50%,毛利水平54%也是所有产品中最高的。公司有一个特点:产品价格不断下降,但是毛利率水平不断提升。如果发生公司的产品必须持续降价才能带来市场,那么需要关注其盈利能力的保障。

发展空间:传统产品的需求市场基本上保持10%以内的增长,而一些刚刚起步的需求市场的前景则可能很大,比如燃料电池隔膜板、终端细分应用领域市场,可能成为公司未来业绩的增长亮点。

公司竞争优势:1)最主要的是规模优势,公司的光纤陶瓷插芯及套筒(全球的市场份额40%)、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子和电阻的产销规模均居行业前列。

2)技术优势。3)客户优势:公司40 年的发展积累众多优质客户。

风险提示:公司产品价格持续下降,侵蚀公司毛利率水平。