11月25日方盛制药等三只新股申购指南

方盛制药:稳健成长的中成药普药企业,建议目标价42.18-46.62 元

齐鲁证券研究员：谢刚

作为一家中成药普药类上市公司,方盛制药的主要看点在于:一、实际控制人年富力强(71 年生)、进取心足;二、激励机制完善,核心管理层拥有公司股份;三、现有业务稳健增长有保障。

从产品线布局来看,公司目前已形成心脑血管、抗感染、儿科、妇科、骨科5 大类产品类别,总体布局较为完善l 心脑血管中成药品类:13 年收入1.5 亿,同比增长26%,占比38%。心脑血管疾病发病率高(近3亿病人),相关用药市场规模大(心脑血管中成药已达800 亿规模),未来公司产品仍有望在低份额上较快增长。

抗感染药品类:13 年收入0.63 亿,同比负增长(-4%),占比16%。抗感染用药总体14 年已迎来增长拐点,公司该品类主要品种为口服品种(头孢克肟片),未来有望恢复低速正增长。

儿科用药品类:13 年收入0.58 亿,同比增长10%,占比14%。儿童用药市场容量大、且正受政府大力扶持,公司重点产品赖氨酸维B12 颗粒竞争格局较好(3 家),有望实现持续快速增长。

妇科用药品类:13 年收入0.47 亿,同比增长22%,占比12%。公司妇科用药临床主治妇科炎症(妇科领域最大细分市场),且重点产品竞争格局优异,未来有望驱动公司妇科用药品类整体实现稳定较快增长。

骨科用药品类:13 年收入0.38 亿,同比增长77%,占比10%。公司骨科重点品种藤黄健骨片为独家剂型、医保品种,近年来复合增速超100%,未来仍将带动公司骨科用药品类快速成长。

假设公司本次发行新增股本2726 万股,我们预计其14-16 年EPS 分别为0.84 元、1.11 元和1.24 元。参考中药行业50 亿市值以下公司平均估值,给予公司15 年38-42 倍PE,建议目标价42.18-46.62 元。

风险提示:1、药品降价风险;2、中药材价格波动风险。

方盛制药:中小盘IPO公司报告-方盛制药新股申购策略,建议公司报价14.85元

国泰君安研究员：白晓兰,孙金钜

公司摊薄后2013-2015的实际与预测EPS0.67、0.82、1.01元。可比公司2014年的PE是45倍,可比证监会行业最近1个月的估值42倍,我们预估公司的发行价相比证监会行业折价47%。

建议公司报价14.85元,对应2013年摊薄PE为22.05倍。

预估中签率:网上0.86%;网下中公募与社保0.12%,年金与保险0.08%,其他0.07%。预计网上冻结资金量422亿元,网下冻结474亿元,总计冻结897亿元。

资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。

预计涨停板16个,破板卖出的打新年化回报率:网上96%、网下公募与社保13%,年金与保险8%,其他7%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

公司基本情况分析

公司从事心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售的高新技术企业,主要产品有血塞通分散片、血塞通片、藤黄健骨片、赖氨酸维B12颗粒、头孢克肟片、金英胶囊等。

发展空间:预计公司心脑血管药物的市场年增速在20%左右,其他产品则在10%上下。发展空间主要来自1)医保覆盖面增大,补助金额增大。2)随生活水平提高,就诊与买药的人数增加。3)儿科用药来说,以专业儿童药取代减量服用成人药的趋势越来越显著。

公司竞争优势:1)产品规模化、系列化,形成5大科室产品已拥有114个药品批准文号,其中获得新药证书的产品17个。2)销售网络:公司按产品类别与渠道设立12个二级销售部门,建立了150左右的营销队伍。

风险:原材料价格波动、竞争加剧、环保风险、医保药物价格下降。