新华社1天连发5文论股市 肖钢警示风险后为何仍大涨

导语：上证50、中证500股指期货正式上市交易。证监会主席肖钢在出席上市仪式并讲话时，专门向新入市投资者喊话提示股市风险。然而，今日A股在双双低开之后，却出现绝地大反击，上演一波震荡走高、逆市大涨的行情。肖钢的讲话释放了什么信号？市场又为何走出如此出乎意料的走势？

新期指上市肖主席喊话 A股仍逆市大涨藏何玄机

制造“风口” 盘点A股市场三大“浦东机会”

“牛市”中的中国股市着手完善风险管理机制

期指再添“新丁” 将给A股市场带来什么影响？

资金面无惧新股扎堆申购宽松政策或仍有加码空间

新期指上市肖主席喊话 A股仍逆市大涨藏何玄机

资料图

新华网消息4月16日，上证50、中证500股指期货正式上市交易。证监会主席肖钢在出席上市仪式并讲话时，专门向新入市投资者喊话提示股市风险。然而，今日A股在双双低开之后，却出现绝地大反击，上演一波震荡走高、逆市大涨的行情。沪指大涨110.66点，上涨2.71%，收于4194.82点，再创反弹新高，距离4200点仅一步之遥；深成指上涨321.20点，上涨2.35%。肖钢的讲话释放了什么信号？市场又为何走出如此出乎意料的走势？

市场面：牛市趋势未变调整即成买入良机

此前，市场对于两大股指期货新产品的影响普遍预期谨慎，“长期不改牛市逻辑，但短期仍需警惕冲击。”A股在昨日更是出现较大跌幅的调整，沪指下跌51.40点，创业板大跌超4%。

肖钢今日在出席新期指产品上市仪式时特别提醒：“新入市投资者中的相当一部分人对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市投资风险缺少足够的认识和警惕。为此，我们提醒广大投资者，特别是新入市的投资者，参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受‘宁可买错，不可错过’等观点误导，要充分估计股市投资风险，谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。”

这也是近一个多月以来，肖钢第二次在公开场合提示投资风险。此前是在两会上，他在回应市况时提及，“本轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，即便如此，也要看到风险，提示风险，并注意防范风险。”

对于今日市场的反应，申万宏源认为，两个期指新产品上市，对中小市值品种形成冲击，但大盘很快就企稳，并且展开反弹，表明市场做多能量尤在，短线调整未改行情大趋势。

分析人士解读，中证500期指的推出，有利于释放小盘股泡沫，而低估值的上证50期指同时上市，有助市场热点向蓝筹股转换，加上新股申购资金回流将助推大盘向上，盘中震荡仍是买入良机。

宏观面：增速仍合理稳增长预期成新利好

国家统计局15日发布数据，今年一季度中国经济增速定格在7%，仍稳稳运行在合理区间，并未滑破年初的目标下限。事实上，一季度经济增速的回落已在市场普遍预料之中。国家统计局发言人盛来运表示，“这种回落也很正常，因为中国经济进入新常态以后，增速换挡、增速回落一定程度上有利于调结构和转方式。”

4月14日，国务院总理李克强主持召开座谈会，就当前经济形势和经济工作，听取专家学者和企业负责人的意见建议。李克强指出，要充分认识我国发展仍具有巨大潜力、韧性和回旋余地，按照中央经济工作会议的要求，坚持稳中求进的工作总基调，保持定力，灵活施策，在区间调控的基础上加大定向调控力度，针对新情况新问题，用好多种政策工具，守住稳增长保就业增效益的基本盘。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，从投资的角度来看，今年两会期间安排的各项政策措施，包括任务都在加快落实当中，它的效果在未来会越来越明显地表现出来。

而经济学家连平则表示，在经济下行压力持续加大的情况下，建议货币政策“该出手时就出手”。摩根大通中国首席经济学家朱海斌同样预测，“稳增长成为短期内最重要的政策考量，预计将有进一步的宽松政策出台。预计4月将会降准50个基点，随后6月会降息25个基点。”

由此，市场多数认为，宽松货币政策的加码或正一步步临近。“稳增长、宽货币”预期进一步助长市场乐观情绪。

点评：市场分化加剧谨记主席良苦用心

上证50和中证500股指期货新产品的上市亮相，各方普遍担忧，短期可能引发市场波动加剧。作为监管层主要领导，肖钢主席出席上市仪式，体现了对于金融衍生品市场建设发展的重视，也体现了对于新产品的支持。选择这一时机，肖钢却专门针对新入市投资者进行喊话，提示风险，个中意图，不可谓不用心良苦。

业内人士认为，牛市趋势继续向上,流动性宽松及资产配置偏向股市的大趋势并未改变,但全市场性的普涨是否能够长期持续存疑,当前，分化行情已现端倪,

本周市场震荡剧烈，技术指标也显示市场修复并没到位，可见市场不乏重新洗牌的可能性。

沪深两市融资融券余额已上升到1.7万亿元。本周融资规模迅猛增长难言见顶，但是杠杆交易比例却在下降。受融资杠杆比例降低，市场资金面会相对偏紧，量能减少，以至于各股指量能有不同程度的萎缩。对于股价已严重透支未来业绩、尤其是业绩大幅预降的中小创高价股,不能不提高风险防范意识。

A股从2014年7月的2000点启动本轮反弹，上涨周期已近10个月，涨幅已经翻番。从3月9日3224.31点到今日4195.31点的盘中新高，近千点的涨幅用时仅28个交易日。对于投资者而言，尤其是新入市投资者，“参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受‘宁可买错，不可错过’等观点误导，要充分估计股市投资风险，谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。”这一番讲话堪称肺腑之言，语重心长。

因此，对于广大股民而言，投资不忘谨慎，警惕连续上涨后的调整需求，牢记价值投资的理念，共同维护与经营好这轮来之不易的牛市行情，与中国经济共同步入健康的“慢牛”通道将是股民最大的福祉。（文/红椒资本）

制造“风口” 盘点A股市场三大“浦东机会”

新华网上海4月16日电（记者姚玉洁、何欣荣）有人“等风来”，有人“制造风”。一直扮演改革开放先锋队的上海浦东，始终站在深化改革、开放创新的“风口”。作为承担国际金融中心建设、自贸试验区、全球科创中心等国家战略的先行者，浦东这块热土也给资本市场带来了令人瞩目的“浦东机会”。

机会一：自贸区2．0“启航”

2014年底，上海自贸区正式“扩区”，面积从28．78平方公里扩至120．72平方公里，金桥开发片区、张江高科技片区和陆家嘴金融片区都被纳入，资本市场备受瞩目的“两桥一嘴”迎来自贸区2．0时代。

“外高桥的先发优势依然存在，我们在贸易便利化方面大有可为。”外高桥集团总经理、外高桥股份董事长舒榕斌说。由于面积受限且位置远离市区，外高桥股份在发展模式上重点发展了物流贸易。利用自贸区的政策红利，外高桥股份创新了进口商品直销（DIG）和汽车平行进口模式，在国内处于领先位置。“未来外高桥将进一步丰富经营模式，比如开展医疗器械进口贸易，将贸易品种从生活用品扩展到生产资料，发展跨境电商物流等。”

作为上海的制造业重镇，金桥开发区2014年工业产值超过2000亿元，目前正在发展以机器人为代表的高端智能装备、移动互联网视频和新能源汽车等产业，新松机器人、中移动移动视频基地和特斯拉汽车等标志性项目均已落地，金桥将成为智能制造和工业4．0的先行区。“产业结构的调整，提升了金桥开发区的单位土地产出和金桥集团的物业价值，而金桥集团90％以上的资产在上市公司。”金桥集团党委书记、总裁黄国平表示，金桥集团可以通过整合现有的闲置厂房，吸引更多行业巨头落户金桥。除了物业租售外，金桥集团还尝试投资入驻开发区的优质项目，以获得更好的投资收益。

而坐拥上海最优质物业的上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司（即“陆家嘴”），目前有100多万平方米长期收益物业，年固定租金收入约25亿元，另有100多万平方米物业在建，预计5年后投入市场。据陆家嘴集团总经理杨小明介绍，陆家嘴集团还在3－4年内完成了证券、信托、保险等行业的金融功能性投资，有希望成为金融控股投资集团。“加上前滩等区域开发，陆家嘴集团非上市公司资产已经接近集团总资产的一半。”

机会二：科创中心“风起”

建设“具有全球影响力的科技创新中心”，是党中央对上海新的嘱托和希望，也是上海市委今年的一号研究课题。在“互联网＋”“创客”等风潮下，浦东张江无疑成为创新创业的风口。

“北有中关村，南有张江园。”张江是著名的“药谷”，全国每批准3个新药就有1个在张江；张江也是我国重要的集成电路产业基地，会聚了中芯国际和宏力半导体等芯片巨头；国家人类基因组南方研究中心、国家新药筛选中心、大型客机设计研发中心等一批国字级平台落户张江。此外，通用电气、罗氏研发、诺华、霍尼韦尔等近20家跨国公司也在张江设立了研发机构，不少外资研发中心已升级成为全球研发中心。

“通过上海自贸区和张江国家自主创新示范区两大国家战略联动，张江高科将深度参与全球科创中心的建设。”张江集团总经理、张江高科董事长陈干锦说。去年11月，张江集团启动张江国际创新中心建设，该项目建筑体量达到12万平方米，将为创新创业者提供整套服务，最快将于2015年底投入运行。

海通证券认为，张江园区内类似于硅谷的主体多元化、服务要素化、运营模式市场化、孵化早期化新格局正在形成。尽管上市公司张江高科目前81％的收入来自物业租售，但“投贷孵一体化”的雏形正在形成。“张江高科正在从传统的‘地主’，转型为‘创投股’。”

机会三：迪士尼“造梦”

“上海迪士尼是2015年资本市场重要主题之一”，这是券商国泰君安给出的“策略”。随着上海迪士尼开园时间临近，相关概念股持续走高。事实上，界龙实业今年以来股价涨幅已超过40％，临港投资借壳的自仪股份今年以来更是上涨了120％。　　迪士尼对上海乃至整个长三角旅游资源的带动可能超出想象。据上海迪士尼主题乐园及度假区市场副总裁艾铁成介绍，上海迪士尼不只是一个乐园，而是一个整体度假区，除了上海迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店，还有一个综合性的购物、餐饮和娱乐区“迪士尼小镇”。

另一方面，上海海昌极地海洋公园3月底正式奠基，预计将于2017年开业，届时将成为内地最大的海洋主题公园。极地海洋公园与在建的上海迪士尼乐园相距不过25分钟车程，预计年游客量将超过600万人次，届时将产生显著的协同效应。

对于投资者来说，浦东临港新城的规划本身就带有很大的想像空间，担负着这座城市未来经济增长新引擎的重任。依托滴水湖、鲜花港、森林公园等生态资源，中国天文馆、上海国际影视城、高端医疗等文化旅游休闲项目正在推进中。

随着困扰临港发展的“人气”瓶颈打破，浦东开发开放“四大开发公司”（陆家嘴、金桥、外高桥、张江）挥师南下开发临港的“溢出效应”有望逐渐释放，放飞资本市场想象空间。

“牛市”中的中国股市着手完善风险管理机制

新华网上海4月16日电（记者潘清陈云富）作为2015年全球表现最亮丽的市场之一，处于“牛市”进程中的中国股市正着手完善风险管理机制。16日，两只股指期货新产品在坐落于上海浦东的中国金融期货交易所挂牌上市。

上市当天，上证50和中证500股指期货开盘走出完全不同的走势，上证50股指期货高开高走，中证500股指期货则一度大幅跳水。两大新品种盘中交易都异常活跃。截至收盘，上证50股指期货主力合约大涨7.3％，累计交易15.6万手，中证500股指期货主力合约则下跌1.4％，累计交易12.3万手。

此时，距离中国内地首个股指期货产品亮相已过去了整整5年。来自中金所的数据显示，截至3月末，沪深300股指期货顺利交割59个合约，累计成交6.93亿手，累计成交552.79万亿元。在全球股指期货市场，沪深300股指期货这个“后起之秀”已跃居第二位。

中国证监会主席肖钢在中金所股指期货新品上市仪式上表示，沪深300股指期货上市显著提高了股市的内在稳定性，增强了投资者持股的信心，提升了金融机构产品创新和服务市场的能力，“催熟”了先进投资理念，对于改善中国股市运行机制、完善产品工具体系和促进资本市场改革发展发挥着日益重要的作用。

“随着经济金融改革深入推进，资金与货币的价格波动将成为常态。帮助市场主体有效管理风险，盘活存量金融资产，优化社会资金使用效率，缓解‘融资难、融资贵’难题，都迫切需要加快发展金融衍生品市场。”肖钢说。

此番中国内地股指期货市场扩容，与5年前的“破冰”同样引人注目，市场分析认为这或与中国股市正在经历的一波牛市行情相关。

过去的半年中，A股市场在宽松流动性和趋好政策面的支持下快速上行，上证综指近期连续攀上七年高位，两市成交则稳居于万亿元上方。由此带来的估值快速提升，尤其是创业板平均市盈率逼近百倍水平，引发了本土业界关于“泡沫”的争议。

与之相随，海外对于中国股市的关注度也在不断提升。在麦格理中国区经济学家胡伟俊看来，中国正在经历改革，逐步将股市作为企业直接融资的一个渠道，因此中国股市“还有上涨空间”。但在一份题为《中国风平浪静表象下的暗流涌动》的报告中，美银美林分析师们说，在中国股市，“追逐风险的情绪正斗志昂扬”。

投资风险的加剧，以及风险管理手段的相对匮乏，使得两只股指期货新产品对于中国股市的意义变得格外重要。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越将股指期货比喻为股市风险的“泄洪渠”，以及投资者避险的“逃生舱”。“对A股市场而言，股指期货上市后风险可控了，机构更活了，理念进步了，服务资本市场发展全局的积极作用也得以显现。”

五年前沪深300股指期货上市初期，恰逢中国股市受挫于楼市调控而持续走弱，这也令部分投资者担忧扩容股指期货可能导致A股牛市进程遇阻。

对此，上海证券创新发展总部总经理李艳表示，作为衍生产品，股指期货的运行难以改变现货市场本身的运行趋势。

胡俞越则表示，上证50指数主要覆盖金融、地产、能源等支柱性行业，中证500指数则容纳众多市值小、成长好的高新技术企业，代表着中国产业结构转型的未来方向。“两只新产品将与先期上市的沪深300股指期货形成‘三足鼎立’之势，为牛市注入‘健康基因’。”胡俞越说。

16日当天A股现货市场的表现，印证了市场人士的判断。当天沪深股指双双走高，分别录得2.71％和2.35％的涨幅。

事实上，对于总市值突破50万亿元、规模跻身全球前列的中国股市而言，扩容衍生品市场还有着更为重要的意义。

早在2006年，新加坡交易所就上市了新华富时A50股指期货。数据显示，去年四季度其成交量和持仓量迅速放大，分别相当于中国本土股指期货市场的1.02％和13.58％。

在这一背景下，扩容股指期货市场成为中国应对离岸股指期货市场威胁、积极参与国际衍生品市场竞争的关键之举。

期指再添“新丁” 将给A股市场带来什么影响？

新华网上海4月16日电（记者陈云富潘清）在沪深300股指期货运行5周年后，16日，股指期货市场首度迎来扩容，上证50、中证500股指期货在中金所正式挂牌交易。

随着两大新品种上市交易，加上沪深300股指期货，期指风险管理机制将覆盖沪深两市约800只股票，作为国际市场普遍使用的一种成熟衍生品，“做空机制”的完善将对火热的A股产生什么影响？

“新丁”上线，市场交易明显活跃

2010年4月16日，筹备近十年的沪深300股指期货率先在中国金融期货交易所上市交易。时隔5年，“兄弟”品种上证50、中证500股指期货16日也在同一地点挂牌交易。

按合约规则，上证50股指期货合约每点为300元，与沪深300股指期货合约乘数一样，而中证500股指期货合约则每点为200元，按照目前的价位水平，每手上证50股指期货合约价值约90余万元，中证500股指期货合约价值则约150万元，如果按上市初期最低保证金10％计算，投资者的门槛约10万元至15万元。

经过沪深300股指期货5年的市场培育，当天市场交易明显活跃，开盘后两新品种走出不同的走势，上证50期指盘中冲高回落，而中证500期指则一度跳水，早盘两新品种即双双超过了沪深300股指期货上市当日的成交量，截至收盘，上证50、中证500股指期货累计分别成交15．5万手和12．3万手。

“上证50、中证500股指期货的上市，将会使机构的投资策略更为完善。”上海一家私募基金研究总监表示，实际上随着沪深300股指期货5年来的稳健运行，机构已较为适应市场双向的交易模式。不少投资者也希望推出更多的股指期货产品，以进一步精细化对股市的投资。

数据显示，目前沪深300股指期货的盘后持仓量基本都超过20万手，日成交量则高达100万余手，已成为全球第二大股指期货产品，可见投资者参与热情。

风险管理机制覆盖面将超70％

中国证监会主席肖钢在上市仪式上说，上证50、中证500指数流通市值占到沪深A股的近一半，与沪深300指数成分股形成互补关系，将股指期货对现货市场的覆盖面提高到了73％左右。

“两大新品种的重要意义是，不仅给市场提供了风险管理工具，也提供了更多创新的机会。”上海一家私募基金负责人表示。

国泰君安证券分析师刘富兵在报告中称，中证500指数成分股相对沪深300指数成分股来说，行业分布较分散，风格更偏向于成长，在中小板指数推出前，中证500股指期货极有可能作为成长风格的投资标的，加上中证500指数成分股和沪深300指数成分股没有重叠，通过组合使用中证500股指期货和沪深300股指期货，将能够有效解决市值风格波动对组合的影响，提高对冲的效率。

而对于上证50股指期货，在一些业内人士看来，上市交易也有助于巩固国内证券市场的金融话语权。

上证50指数与国际资本市场联动性较高，与海外知名度较高的新华富时A50指数标的重合度高，包括安硕富时A50等国际产品也都追踪其主要标的，在业界专家看来，上证50期指上市有助于发挥国内市场价格发现功能，伴随这一市场影响力增大，且政策的进一步开放，有望争取更多市场份额，减少类似2013年曾出现的疑似海外A50指数调仓导致境内建行、中信等权重股瞬间触及跌停的异动行情。

会对A股市场产生什么影响？

从2014年7月开始，A股市场上演一轮牛市行情，上证综指迄今涨幅近一倍，投资者最为关注的是，随着“做空机制”的进一步完善，上证50、中证500以及沪深300股指期货的交易会否对A股市场带来“冲击”。

“从沪深300股指期货上市5年来的股市运行看，机构此前预期对股指期货可能带来的影响明显夸大了。”上海证券创新发展总部总经理李艳表示，作为衍生市场，股指期货的运行仍难以改变现货股市本身的运行轨迹。

在业界专家看来，股指期货上市对股市影响更多体现在市场“厚度”，比如降低市场的波动率，一项研究显示，排除其他因素的影响，沪深300股指期货上市后使现货市场的波动性下降了14％，市场波动的极值范围大幅缩小。

肖钢在上市仪式上表示，沪深300股指期货上市5年来，对改善我国股市运行机制、完善产品工具体系和促进资本市场改革发展发挥着日益重要的作用。

“股指期货并没有那么多的‘魔咒’。”北京工商大学教授胡俞越也表示，股指期货上市，对市场而言，意味着风险有了控制的手段，投资操作会更灵活，期货市场实际上会是股市风险的“泄洪渠”，投资者避险的“逃生舱”。

资金面无惧新股扎堆申购宽松政策或仍有加码空间

新华网上海4月16日电（记者杨溢仁）受央行下调逆回购招标利率的影响，尽管本周市场面临新股扎堆发行的冲击，但当前银行间资金面整体稳中趋松，并未出现市场预期的偏紧格局。

来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至记者发稿前，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）总体延续了连日来的下行态势。除了1周品种微升0．40BP至2．8840％外，其余包括隔夜、2周、1月和3月期主要品种依次回落0．90BP、1．10BP、3．80BP、1．65BP行至2．2980％、3．3920％、4．3460％和4．7200％的较低位置。

事实上，近期流动性可谓相当宽松，目前银行间7天利率已降至2．8％左右的相对低位。在不少业内人士看来，央行基于市场化定价，相应顺势下调逆回购中标利率至3．35％，更多是一种事后确认，并不出人意料。

“根据一季度的经济数据，央行有必要积极引导利率下行，稳定流动性宽松预期，降低社会资金成本。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞认为。

来自西南证券研究发展中心的观点亦认为，3月较差的金融数据（尤其是货币数据）为央行进一步实施宽松的货币政策打开了空间。这从近期央行连续降低逆回购中标利率，一季度进一步加大MLF投放中可见一斑。不仅如此，考虑到现阶段外汇占款再度出现了大量外流，以及逾万亿的地方债发行置换日程逐渐临近，则保持银行间市场流动性的相对稳定已迫在眉睫。

需指出，就管理层近期的表态看，要在区间调控基础上加大定向调控力度，守住稳增长、保就业、增效益的基本盘，当前似乎仍需依靠财政和货币政策放松的进一步加码。

“这说明在未来一段时间内，包括MLF、PSL或是定向降准等工具出台的可能性正在上升，甚至不排除央行会再度启用全面降准的方法对冲外汇占款的下降。”一位商行交易员在接受记者采访时坦言，“个人预计，后续央行仍会综合运用包括公开市场操作、短期流动性调节工具、常备借贷便利等多种货币政策工具，来降低资金价格，推动企业融资成本持续回落。”

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