中光防雷等三新股今日上市定位分析

证券时报网（www.stcn.com）05月13日讯

根据安排，今日有三只新股上市，分别为沪市的莱克电气、广信股份以及深市的中光防雷，以下为券商对三只新股上市的定位分析。其中，中光防雷较受机构看好。

莱克电气（603355）发行价19.08元，国泰君安给予其2015年25-27倍PE，合理定价24.5-26.5元；财富证券则称，按照目前小家电行业的平均估值，给予公司20至25倍PE，公司合理定价区间为19.0-23.75元。

莱克电气（603355）：家居清洁电器出口龙头企业

来　　源：　 国泰君安 撰写时间：　 2015-05-04

建议询价19.08元,合理定价区间24.5-26.5元

公司此次计划公开募集资金7.5亿元，新增股本4100万股，占本次公开发行后总股本的比例不超过10.22%，此次不涉及老股转让，发行价19.08元。我们预计，按发行后总股本公司2015-16年EPS分别为0.98/1.13元，按照行业可比公司估值水平，我们给予2015年25-27倍PE，合理定价24.5-26.5元。

开拓国际新兴市场，可持续增长可期

国内最大的家居清洁产品出口企业，现有稳定客户、成熟市场保持稳定增长，未来公司将积极拓展海外新兴市场，拓宽销售区域。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，盈利能力优于同行业其他公司。公司有效整合供应链，形成一体化优势，范围经济效应，导致毛利率高于行业中其他公司。我们认为，公司在行业内竞争力强，未来可持续增长可期。

内销市场空间大，空净产品成新增长点

国内吸尘器保有量仍低，增长潜力巨大，作为国内市占率第二的吸尘器生产厂商，公司未来增长空间广阔。空气净化器、净水器等家居健康产品市场发展迅速，近年来在该市场市占率迅速提升，公司积极布局，空净产品将成为公司又一成长点。

募集资金主要投向产能扩张与渠道建设

公司将募资7.5亿元，主要投向清洁家电和微特电机的产能扩张，以及国内销售市场的渠道建设。目前家居清洁健康电器和微特电机的产能利用率分别为101.67%和85.32%，产销率为101.86%和107.03%。我们认为，产能扩张后对公司进一步发展奠定基石。

大客户流失、汇率大幅变动。

莱克电气（603355）：业务升级中的清洁家电排头兵

来　　源：　 财富证券 撰写时间：　 2015-05-04

事件：公司拟于2015年5月5日在深圳证券交易所发行新股。

细分领域中的领先企业。莱克电气创立于2001年，初期以ODM业务在微特电机领域内积累了深厚的研发设计和设备制造能力。

2009年后，公司创设自主品牌“LEXY莱克”，利用核心部件的技术积累优势，迅速扩张业务，经过5年时间的市场开拓，莱克电气在国内市场和海外市场均取得了不凡的成绩。期中，在国内家电行业细分市场上取得了较高的占有率，在出口海外的同类产品中名列前茅。

借行业东风扬帆市场。莱克电气涉足行业分为微特电机市场和家用电器市场，这两个市场在技术发展上有着紧密联系，也都处于强劲的发展势头之中。

微特电机设备主要用于汽车、家电、制造装备等应用中。受消费升级的提振，我国微特电机市场从07年起进入高速增长期，年复合增长率一直保持在18%的水平上，截止到2013末，市场规模达到2068亿元。

国内家用电器市场受城镇化推进和消费升级的影响更为直接，全球经济的复苏使得国际家用电器的存量市场和增量市场都显示出令人欣喜的需求增长。国际市场上，中国出厂的家电占市场份额从2002年的25%上升至2012年的43%，中国制造成为主流。国内市场上，2013年的小家电零售额达到12,843亿元，最近5年复合增长率保持在16%以上。

核心技术助力业务外延。公司积累的微特电机核心技术使得产品议价能力强，业务扩展空间大，截止到招股说明书发布日，公司获批专利达1651项，其中含量最高的发明专利有51项，另有39项注册在国外的发明专利，为国内同行业注册专利最多的企业之一。同时，公司编织的多层次营销网络也使得技术优势得以在公司毛利中体现。

募集资金投向。公司本次拟发行不超过4100万股、募集资金7.9亿元，其中3.99亿元拟投向清洁家电扩产项目，2.22亿元投向微特电机扩产项目，0.8亿元投向检测中心升级，0.85亿元投向营销网络升级。

盈利预测与定价。根据公司现状和市场需求的已存趋势，我们预计公司2015至2016年度主要营收分别为48.64亿元和55.93亿元。公司现有增长率为15%，在不计入募投项目利润贡献情况下，预计归属净利润3.84亿元和4.42亿元，EPS为0.95和1.10。按照目前小家电行业的平均估值，给予公司20至25倍PE，公司合理定价区间为19.0-23.75元。

公司本次拟募集资金79,050万元，发行4100万股，目前申购发行价约为19.08元/股。

风险提示。经济下行抑制消费端需求，竞争对手技术升级消弱公司议价能力。