中国核电等8只新股6月10日上市定位分析

2015年06月09日 14:05
来源：证券时报网

根据交易所安排，中国核电（601985）、多喜爱（002761）、金发拉比（002762）、汇洁股份（002763）、星徽精密（300464）、聚隆科技（300475）、合纵科技（300477）、杭州高新（300478）8只新股将于6月10日上市交易，其中，中国核电将登陆上交所；多喜爱、金发拉比、汇洁股份将在深交所中小板上市交易；星徽精密、合纵科技、聚隆科技、杭州高新将登陆创业板。以下为8只新股上市定位分析：　

多喜爱(002761)

【基本信息】

股票代码	002761	股票简称	多喜爱
申购代码	002761	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	7.28	发行市盈率	22.75
市盈率参考行业	纺织业	参考行业市盈率(最新)	67.49
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.18
网上发行日期	2015-06-02 (周二)	网下配售日期	2015-6-2
网上发行数量(股)	27,000,000	网下配售数量(股)	3,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	30,000,000
申购数量上限(股)	12,000	申购资金上限(万元)	8.736
顶格申购需配市值(万元)	12.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【申购状况】

中签号公布日期	2015-06-05 (周五)	上市日期	2015-06-10 (周三)
网上发行中签率(%)	0.2278	网下配售中签率(%)	0.1812
网上冻结资金返还日期	2015-6-5 周五	网下配售认购倍数	552.00
初步询价累计报价股数(万股)	185400.00	初步询价累计报价倍数	103.00
网上每中一签约(万元)	160	网下配售冻结资金(亿元)	120.56
网上申购冻结资金(亿元)	862.89	冻结资金总计(亿元)	983.44
网上有效申购户数(户)	2205862	网下有效申购户数(户)	92
网上有效申购股数(万股)	1185285.50	网下有效申购股数(万股)	165600.00

【公司简介】

区域性中端平价时尚家纺品牌代表之一。公司定位于二三线中端平价时尚家纺市场。

【机构研究】

招商证券：多喜爱合理价格为12.00元

区域性中端平价时尚家纺品牌代表之一。公司定位于二三线中端平价时尚家纺市场。通过8 年多的推广，“多喜爱”品牌凭借加盟模式的快速扩张，现已在华中区域具备一定规模，且与同市场的梦洁形成的差异化的错位竞争。截止2014 年底，公司共有889 家销售网点，其中，公司华中地区店铺数量达到51.4%，渠道区域性特征明显。同时，公司适时把握电商发展大潮所带来的发展机遇，自2011 年开始积极发展线上业务，截止至2014 年电商销售占比已达到21%，对线下业务放缓起到了一定的贡献。

弱市下业绩有所调整，但增长质量相对比较良性。弱市环境下下，公司正在积极调整，去年开始收缩渠道，因而导致14 年收入下滑17.3%；利润端，尽管毛利率随着线上销售规模提升及低运营效率门店减少，整体呈上升趋势，然而受收入下滑影响，期间费用率的上升，以及优惠税率的到期，导致2014年净利润下滑25%，若剔除税率影响，下滑幅度则较2013 年有所收窄。增长质量方面，公司库存、应收账款及经营性现金流等指标相对较为良性。

募投项目推进有助于进一步提升市占率、研发水平及费用控制能力。公司拟公开发行新股不超过3000 万股，募集资金用于直营店拓展、信息化建设及补充营运资金。其中，直营店拓展项目计划投资1.71 亿元，新增门店152 家，预计可年均新增收入2.9 亿元/净利4140.6 万元，可增加二三线城市直营店比例；信息化建设项目计划投资2988.5 万。

盈利预测与投资建议：尽管目前零售环境不佳，但公司正在积极调整渠道，后期随着募投项目实施，未来两年渠道推力尚存释放空间，且直营占比将有所提升。预计15-17 年EPS 分别为0.40、0.44 和0.50 元/股，半年合理的二级市场价格可给予15 年30 倍PE 为中枢，合理价格中枢为12.00 元。

风险提示：单一品牌渠道扩张受限的风险；直营体系投入加大导致费用提升。