光大银行曲折上市路

2010年07月31日 00:0021世纪经济报道【大中小】【打印】共有评论0条

再没有一家股份制银行的上市之路如光大这般百转纠结。其历史肌瘤之深、重组过程之艰难、股东背景之复杂，以及方案变化之多、上市时间搁置之久，回顾起来如小说一般充满层次感。而且这种相较其他股份行更为独特的上市路径所留下的隐患或矛盾，在其上市之后仍将上演。

2010年7月23日，光大银行启动IPO的消息突然传出，关注此事进展的所有市场人士均感措手不及。此时，光大银行A股上市申请书已在证监会搁置两年有余，超级大盘农行A股上市交易也仅有七日。不过这确是一个较好的市场时机，A股从长期阴霾中刚刚走出三日上涨行情。

“我们已经潜伏了很久。”当日晚间，久未露面的光大集团董事长唐双宁在新闻发布会上作此开场白，一句话令人回想起光大三年来的波折上市路。

股东妥协

2007年8月8日，国务院正式批准光大集团改革重组方案，于一个多月前从中国银监会副主席位置空降光大的唐双宁全力着手此事。其时，占据集团资产规模比例高达98%的光大银行，无疑是改革重组的全局重点和首战场。

由于国有银行改革中扮演关键角色的汇金公司再次出手，光大银行改革上市的路径延续了国有银行“财务重组-国家注资-公开上市”的传统路径。8月15日，光大银行董事会通过汇金公司注资议案：汇金向光大注资等值于200亿元人民币的美元，按每股1元的价格获得光大新增发的200亿股普通股。

不过汇金对光大并不像此前对国有银行那么慷慨，除1元/股的较低入股价，汇金还提出小股东缩股的方式来弥补历史亏损，缩股比例2:1，使每股净资产达到1元，实现尽快上市的目的。

光大银行因历史上曾承接国开行原投行的资产、负债、所有者权益及分支机构、网点，形成了总额275.35亿元的不良资产。

截至2006年12月31日，光大银行经审计的账面净资产值为7300万元，总股本82亿股，每股净资产不过0.0089元。到2006年底，光大银行历史亏损总额约为80亿元，当年前八个月，光大银行实现盈利40亿元，尚有30-40亿需要弥补，每股净资产为0.5元左右。

缩股要求遭到光大银行小股东的强烈反对。他们认为汇金1元/股的入股价格本已过低，如果再缩股就是严重侵犯小股东利益。于是在汇金注资问题上新、老股东形成了长达数月的拉锯战。在记者亲历的几次临时股东大会现场，小股东的集体质疑曾数次将股东大会推向高潮。

一边是汇金的200亿关键资金，一边是持股超过54%比例的200多家小股东，急于上市的光大银行谁也不能得罪，从中周旋调停。在亲自带队的股东“游说”战中，唐双宁以光大改革重组的复杂性、尽早上市的必要性，建言双方“求大同，存小异”，最后汇金公司取消缩股要求，小股东同意汇金1元价格注资。

2007年11月28日，光大银行股东大会审议通过汇金投资入股议案。2日后，汇金资金到光大账上落袋为安。

不过新老股东的利益纠葛并未完结。就在28日当天股东大会结束后，一份由上海宏浦实业投资有限公司、山西国际电力集团公司等六家股东公司代表联名手写的议案递交到唐双宁手中，要求光大银行考虑对原股东以每股配0.5股的比例进行配股，以减少汇金注资对原股东的股权稀释。

小股东的配股要求也不无道理，他们的入股价为1.9元左右，高出汇金近2倍，数年来从未分红，而且，当时市场上光大银行法人股的转让价格已飙升8元/股左右。不过此事后来不了了之。

上市一再拖延

汇金注资解决了光大上市当务之急，截至4月30日，光大银行解决了上市前的三大主要障碍：弥补历史累计其亏损，不良资产处置，补充资本充足率。期间的种种变数，过程也极其复杂。

光大本希望通过汇金公司和老股东共同缩股来弥补亏损，不过遭到汇金的拒绝。此外光大还考虑过另外两种方式弥补亏损，一是用2008年上半年的盈利弥补，但上市时间势必会被拖延；一是申请国务院特批——但这意味着光大将戴着亏损的帽子上市，能否获批不说，颜面也不光彩，是以放弃该方案，最终选择了以前4个月的利润弥补。

到2007年年底，光大银行资本充足率仅为7.19%，还不到监管底线。补充资本金方面，光大在2008年4月发行了60亿次级债，此后又在同年6月、2008年12月、2009年3月分别发行次级债20亿、50亿、30亿连续补充资本金。

在2008年的市场弱势之下，光大银行为抓住8月份之前的时间窗口，上市方案不断进行修正。这些包括，光大放弃了原定的“A+H”两地上市方案，改为“先A后H”，由此光大将发行规模从原定的占发行后总股本的10%调高到15%。