光大银行:两年后再考虑发H股
光大银行昨在沪表示,已确定资本补充的规划。 徐晓林 早报资料(图片来源:东方早报)
昨日,中国光大银行有限公司(以下简称光大银行,601818)A股IPO(首次公开发行)在上海路演,并介绍了上市后的融资规划。光大高管表示,两年后将再考虑发行次级债、混合资本债和发行港股等融资方式。这或意味着光大银行在A股上市后的两年内将不会再融资,发行H股也将是在两年后。
路演关注再融资
在昨日的路演现场,长江证券银行业分析师陈志华提问,据其测算,2011年光大银行的核心资本充足率大概在8.11%,在上市的股份制银行水平还是偏低,是否会有进一步融资计划?
对此,光大银行高管称,该行董事会已研究并通过了有关资本补充的规划,总体原则是内源性补充和外在性补充相结合的安排。根据自身测算,在上市之后的两年内,在适当分红的情况下,资本充足率有望保持在11%以上,核心资本充足率在8%以上。
该高管称,在上市两年后,光大将考虑从四个方面补充资本。第一,在保证股东适度分红的基础上,立足于自身,进一步提高利润水平。这对资本充足率是很好的补充;第二,准备发行一些次级债;第三,根据董事会的建议,将安排发行一部分混合资本债,此项工作该行已和和监管部门做了前提沟通;第四,如果两年之后,该行盈利能力进一步提升,该行也会考虑到香港发行H股。
另据光大银行此次发行的联席主承销商申银万国出具的研究报告,按照2010年净资产计算,光大银行A股合理的估值是在每股3.6元至3.95元,对应2010年PE(市盈率)为11.9至13.1倍,PB(市净率)为1.8至2.0倍;光大银行另一承销商中金公司昨日在深圳给出的合理价值区间为3.52-4.08元/股。
申银万国预计,光大银行净利润增速在2010至2012年分别为59.6%、28.4%和27.7%,对应EPS(每股收益)分别为0.30元、0.39元和0.49元。
对此,一位参会的信托公司固定收益部人士对早报记者表示,考虑到绿鞋机制能够保证不破发,该机构准备认购。对于认购价格,他预计IPO的估值在1.6至1.7倍,具体价格将更多参考市场价格,并计划在认购截止日再申购。
承销商提示“四风险”
根据中金公司和申银万国均向机构投资者发布的投资价值研究报告,记者总结主要提示了四方面的风险。
第一,中金报告表示,如果房价下跌30%,那么光大银行房地产相关行业不良率的变化将与同业相似。
第二,今年银监会紧急叫停了银信合作,这可能影响该行手续费收入。中金估计,下一步银监会针对银信合作的正式规范措施出台后,预计银信合作理财业务在进一步规范的前提下还将继续开展。据了解,今年上半年,光大银行共发行理财产品2381亿元。截至6月底,光大银行理财产品余额为1667亿元,涉及银信合作信托贷款类理财产品约900亿元,占比约54.0%,低于行业平均的62%。
第三,中金报告还称,利率市场化会削弱银行议价能力,从而影响净息差。目前光大银行的公司客户主要集中于大中型行业龙头企业,公司贷款中约83%的单笔贷款规模超过1亿元。这导致了光大银行的贷款议价能力相对较低,受利率市场化的影响更大。
第四,申银万国报告认为,该行信用卡风险需要关注。2009年该行信用卡不良率大增,目前对信用卡类贷款的拨备提计委125%,对信用卡业务扩张策略及信用卡的不良贷款余额、比率的变化应保持密切关注。据光大银行副董事长罗哲夫在会上介绍,今年上半年信用卡发行量达728万张。
四方面提高净息差水平
国泰君安银行业分析师伍永刚在会上提问,在提高净息差方面有什么想法?
光大银行总行计划财务部总经理陈昱表示,从光大银行的息差水平来看,在行业里确实不是有较强竞争力。票据业务在该行日均贷款总额中达到25%,但该业务占用资产风险比较少但收益比较低。今年在结构贷款改善中,大量压缩了票据业务占比,而提升了一般贷款占比。目前票据业务占比已经不到6%的水平,这对该行息差的提升是贡献比较大的。
陈昱表示,未来将从以下四方面提高净息差水平。
第一,改善资产负债结构;第二,通过客户结构的调整来提高该公司议价能力和成本的控制水平;第三,保持未来两年非息收入25%的增长速度;第四,利用网点优势,在加速新建网点速度的同时,该行也会对现有网点的产出和回报做一些整合,努力提升现有网点的盈利的贡献度。
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作者:
罗晟
编辑:
lilei
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