2011年02月14日 13:07
来源：理财周刊

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文/本刊记者 冯庆汇

以遏制通胀为目标的新一轮加息周期已经逐步展开，股市在此预期下较为弱势，债市也因此作出了强烈反应。在当前环境下，无论是股票方向产品还是债券类产品都很难提供趋势性机会，但也并不意味着没有任何投资机会。

货币产品稳健收益

今年以来，股市和债市在加息预期之下，双双作出反应。根据银河证券数据显示，截至1月31日，标准股票型基金今年以来平均下跌5.49%，更有数只基金跌幅超过10%。与此相反，虽受通胀加息预期及新股破发影响，债券型基金表现仍算平稳，其中一级债基平均下跌1.14%，二级债基平均下跌1.20%。

和股市相比，尽管债市跌幅较小，但随着加息周期展开，收益率不断走高也是不争的事实。在这种情况下，货币类产品的投资，反而较为值得关注。

由于近期银行间货币市场资金紧张，货币类产品的业绩相对出色。由于主要投资于短期债券、央票等标的，再加上目前短融、央票等利率直线上升，这类产品的收益率也随之上涨。比如国泰君安君得利二号，自去年12月底成立以来的一个月中，君得利二号的平均7日年化收益率高达4.12%。

君得利二号投资经理黄文卿认为，2011年资金趋紧已是不争事实，在此背景下货币市场利率将比2010年上一个台阶，货币类产品的收益率也将上一个台阶。就目前来说，货币市场利率高企，银行间市场由于各银行上调准备金率，资金紧张，像1月20日7天回购利率已达到6%以上，而这种情况今年将会多次出现。春节前，即使把资金简单做个跨春节的逆回购，收益率也能保持目前的水平。

在目前这种情况下，出于资金安全性考虑，货币类产品的确是比较好的“港湾”。目前货币市场基金种类繁多，选择也比较多。一般要参考安全性、流动性、收益性以及稳定性几个指标来选择。

可转债进退自如

可转债类产品也是弱市环境下值得关注的品种。A股市场的震荡从去年底延续至今，在此环境下，中低风险、中高收益的可转债品种受到了越来越多投资者的关注。

在接受记者采访时，兴全可转债基金经理杨云认为，2011年可转债与信用债是市场关注度最高的两大类，相对信用债，可转债的投资机会可能更大。从市场整体来看，尽管目前市场走势较弱，但现在的市场估值已经在合理范围内，市场整体下跌空间并不大，从时点来看，春节后入市可能更安全一些。

在具体的可转债品种方面，杨云认为，银行类转债的长期投资价值较为明显，但应注意其短期的波动风险。比如近期中行转债虽跌跌不休，但跌破面值的可能性较小。此外，投资者还应根据行业景气度寻找合适的转债品种，同时学会用逆向思维的方法进行转债投资。

当然，投资者可以单独投资可转债，也可以通过较为成熟的可转债基金。事实上，在国外成熟市场，可转债基金已经体现出良好的抗跌能力与不俗的涨幅表现。虽然中国在可转债基金数量上与美国市场相去甚多，但业绩表现丝毫不逊色。以兴全可转债为例，银河证券统计数据显示，截至2010年12月31日，该基金过去两年、过去3年净值增长率分别为45.55%、12.31%。其成立以来的累计净值增长率高达347.06%。而在去年的弱市环境下，上证综指全年下跌14.77%，但兴全可转债全年则取得了7.65%的收益。