宏源证券：加息并不必然导致股市下跌

2010年05月31日 16:57凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经讯在巨大的通胀压力面前，加息被频频提及。如果考虑经济增长的不确定性因素，加息可能性在降低；如果考虑一季度和二季度经济数据，加息却基本具备了条件，央行在是否采用加息政策上，面临着两难选择。

如果加息，对股市影响如何？投资者又将如何操作呢？

宏源证券对凤凰网财经分析认为，加息并不必然导致股市下跌。

4 月份宏观数据公布，CPI 同比增长2.8%，比前两个月略有加快，与一年期存款利率2.25%相比，已经3 个月“负利率”了，加息预期尘嚣甚上。对于是否加息，不同的经济学家有不同观点，对于何时加息，更是莫衷一是。

因此与其纠结于何时加息，不妨看看“加息”这个时间会对股市产生如何的影响。

“加息”事件不改股市长期走势。传统经济理论认为减息刺激股价上升/加息抑制股价，而事实股价走势并非如此，2006 年8 月开始至2007 年12 月，国内进入加息周期，一年期存款利率从2.25%上升到4.14%，上升了1.89个百分点，而在这段时间恰恰是A 股上涨最为疯狂的时候。2008 年9 月开始至2008 年12 月，国内开始急速降息，一年期存款利率从4.14%下调到2.25%，而在这段时间恰恰是A 股探底的阶段。再看国际市场，2001 年至2003 年美国联邦基金利率下降周期，标普500 也处于下降周期，2004 年至2007 年美国联邦基金利率上升周期，标普500 指数同步上升，在2007 年至2008 年美国联邦基金利率下降周期，标普500 指数也同步下跌。因此，从历史市场走势上看，在大周期上加减息对股票市场的影响与传统理论相反。

再从短期走势上看，在国内利率调整发布的后一个交易日，股市走势也是涨跌互现。尤其是在06 至07 年期间，每一次利率的上调带来的却是上综指的依然疯狂上涨。

因此，加息并不必然导致股市下跌，尤其是在初期小幅利率调整时，并不改变股票市场的已有走势。

就按目前最悲观的预期，央行将在二季度末加息，其也未必会导致A 股的继续大幅向下调整。面对当前加息预期渐强，与其不断去猜测何时加息，不如将关注点放回到加息对市场资金面的影响上，只要利率调整没有根本上改变市场的资金供求，就难于改变股票市场的走势，市场资金面和宏观经济及企业业绩才是股票市场涨跌的真正幕后推手。

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