中行高级投资经理：如何在加息周期中理财

作者：中国银行高级投资经理 胡昆

谈到理财，应从金融学中有关理财的基本理论谈起。从金融学的角度看，任何一个居民或家庭都有一张资产负债表，资产包括居民的金融资产、不动产、动产等，负债则包括信用卡贷款、房贷、车贷等，居民的资产减去负债就是居民的权益，是实实在在归属于居民的利益。

居民理财的实质就是要最大化居民的权益，简言之居民理财不但要管好自己的资产也要管好自己的负债。

一、如何在加息周期中管理好自己的资产

理财所理的最主要对象是金融资产，在加息周期中，居民应如何合理配置自己的金融资产？

首先，在加息预期或是本文判断的加息周期即将开始的背景下，我们必须先谈谈国内理财产品市场的特点。国内理财产品市场的理财产品如果从银行推出目的的角度来看，一般有如下几个目的：1、存款替代品类理财，吸引普通大众客户，稳定和扩大客户群，比如：固定收益，期限可变类的理财产品；2、资产转让类理财，同样也可吸引普通大众客户，但同时实现银行资产规模调整，提升中间业务收入的目的，比如：大量的信贷资产类理财；3、股权融资类理财，券商集合理财，阳光私募类理财产品，吸引高端客户，丰富其投资手段，但相对风险高，结构较为复杂。

上述三种中，前两种提供的理财产品收益率一般都明显高于同期存款利率，是银行主动让渡存贷利差的一种行为，是现今理财产品市场在利率没有完全市场化前，竞争所形成的必然结果。

换言之，个人客户可以利用上述优势，投资于此类理财产品，相对而言的风险收益是合适的。

其次，既然市场升息环境中，要尽量选择与利率正相关的浮动收益率类的金融资产，比如某些挂钩金融市场利率的理财产品，而不是固定收益率类的金融资产。

如选择固定收益率类的理财，要选择期限较短的品种，而不是期限较长的品种。

再次，加息周期的一个基本假设就是未来的利率会越来越高，往往意味着通货膨胀已起，除金融资产之外的保值资产(如：贵金属、房产)的吸引力会提升明显。

最后，最应紧记的是：上述的一切建议都是建立在升息预期或即将开始升息的背景下，环境是会变的。

21世纪以来，市场体现了两个明显特征：其一，经济周期缩短，经济波动幅度加大，宏观政策也随着变化较大；其二，金融资产价格波动较大，明显偏离实际供需或是实际价值的情况发生频繁。

我们应反问自己两个问题：难道升息或通胀的来临已成定局了吗，会不会经济重返低谷？难道在追赶CPI的潮流中，我们投资的各项资产真的值吗，会不会是虚高？

如果始终抱着上述反向思考，理财就更新应该以一个平稳的心态，投资多样化资产，追求长期稳定的收益，而不是高收益。

二、如何在加息周期中管理好自己的负债

管理好自己的负债也是居民理财中非常重要的一面，而这往往被大众所忽视。加息周期中如何管理好自己的负债呢？

简单而言，管理负债的方式应恰恰与管理资产相反，首先，尽量选择固定利率的负债，比如固定利率的贷款，因为现在的贷款利率较低，又有通胀预期，现在以较低的利率获得固定利率的贷款，就相当于锁定了未来负债的成本。

其次，对于固定利率的负债，尽量选择期限长的品种避免了在未来利率较高的时候再行借款。

最后，也是最重要的，应该负债适度。

我们从两个方面讲了居民理财的相关建议，仅供大家参考。

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