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信贷紧缩别太当真

2010年02月03日 21:4721世纪经济报道【大中小】【打印】共有评论0条

李振华

这段时间政策频出，市场一片惊恐。

先是央行把几家放贷“不讲究”的银行揪过去进行政策学习，可能对坏孩子实行差别准备金。

而后，消息又说，银监会叫停以中国银行为首的“激进分子”的贷款，并要求压缩贷款规模，回收旧贷款。银监会基本都澄清了传言，但那些银行该做的都要照做不误，一样都不能少。

再后来，几家银行又“自觉”收紧二套房贷，甚至提高优惠贷款利率，延续一年多的7折优惠贷款利率似乎要退出市场了。

地产界的消息似乎开始暗合信贷紧缩的征兆。大龙地产顺义后沙峪镇22号地块要被收回了。还要罚款，也搞不清楚是罚4.9亿，还是2亿。去年11月20日，大龙房地产以50.5亿元拿下了这个地块，是北京总价和楼板价的“双料地王”。

股市对此作出严重反应，半个多月来跌了10%，阴郁笼罩。分析师报告中对政策充满了疑惑和不安，但都包括一个意思“紧缩来了”。

不过，我建议你，千万别太当真。

大龙地产的“地王”被收回，跟土地执法或政策紧缩关系不大。

靠近机场的地方，2.99万的楼面价，谁不知道现在该干点什么？彼时帮政府拍卖土地时抬抬轿子(偶然才自摆乌龙)；如今又避免赶鸭子上架，强去开发出现更大损失；还可充当一下土地新政“动真格”效用典型，凸显政策“威力”，顺应一下民意。

至于土地罚金，原来才交了2亿保证金，有人计算延期付款超过60日还要交2.9亿，你相信会罚4.9亿？即使罚了4.9亿，那也是大喜呀，吃小亏占大便宜！再说以后拍地，政府随便那个什么(看看中服地块，与政府打交道，眼光一定要长远)，那岂止4.9亿？

三全其美，大龙，不要太好哦！

监管部门叫停部分银行贷款，也实在是被逼。2009年，在金融危机心理压力和保增长使命驱动下，银行贷款有理，放出近10万亿贷款，而通过发债、IPO、信托等直接融资也有2万亿规模，资金数量不可谓不大。

今年确定贷款7.5万亿规模，既考虑去年2万亿贷款还未启用，以及直接融资还有很多未有效使用(2600亿IPO融资还留在香港待命)，以及本年新增直接融资应不少于2万亿，实际资金量与去年大体持平。

但商业银行仍然不计后果，竞赛贷款生死时速，以至于半个月数据下来，将监管部门置于尴尬境地。

一位大行高管说，商业银行如此“行为怪异”，背后原因深刻。

国内货币多年一直都有滥发倾向，M2增长比GDP增长高出一倍，多年资本累积本来非常过剩，商业银行业务又如此同质，银行间竞争异常激烈。

从供应驱动力方面，商业银行各分行、支行被考核重压，只能拼命放贷才能做出业绩；商业银行高管也只有做大规模，才能满足股东诉求或者组织部考核的要求。

从需求驱动力方面，扭曲的资金价格造成了无限膨胀的资金需求渴望，与贷款供应主观能动性一拍即合。信贷资金如此廉价，本不可能获得资金支持的低效产能和项目都会生出手来，甚至一些无现金流或者微量现金流的的政府工程都加入其中。

如今，监管部门限制贷款、实行差别准备金等政策，其实就是信贷配额管理。监管者不从修正扭曲的资金价格入手，改变资金供需关系，抑制无效和低效的信贷需求，而是进行信贷配额管理，说明什么？

不是对退出宽松政策没有信心，或者不想退出，才如此缝缝补补，修修填填吗？那这又是多大的紧缩力度呢？

北京黄金质地“中服地块”要招标了，忽然那传出“内定”传闻。招标条件是说，投标主体必须是不低于30亿注册资本金的房企与不低于50亿资本金的金融机构联合体。这个条件，只有刚刚吸引了中国人寿这个大财神的远洋地产满足。潘石屹不服气，要发飙。不过，想一想这年景，如果不这么定，还不又搞出一个最大“地王”来！上海外滩地王是92亿，北京要搞出120亿，或者180亿，多刺眼，和谐吗？

反过来，再一想，多可惜，一个最大“地王”就这么被人为掐死了。要是“地王”不是被掐死的，你相信紧缩政策正在生效？

再看南方。海南房价算是疯了，一去不回头。也许有一天你会看到房子卖到20万一平，但是海南可能不仅仅是国际旅游岛，应该属于银河系旅游岛了。

每一个泡泡破裂都有一个标志性事件，不知道今天的泡泡从哪里开始开裂。但至少，三亚的房子还在被人抢，一个不见人烟的沙滩几栋楼还被人5万一平买走，我还是不信，紧缩政策真的来了。

上周，一个国内上市公司在巴厘岛开年会，5天五星级酒店，来回机票，人均7000块。而三亚五星级酒店，一晚住宿至少1万3，最高2万！

一位同事和我争执说，那不一样，司局级以上干部出国要限制，春节只能去三亚，去不了巴厘岛。

啊，这样！不是国际旅游岛吗？

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