中国光大集团董事长唐双宁：明年信贷增量7-8万亿为宜

2009年11月21日 10:48凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

图文：中国光大银行董事长唐双宁

中国光大银行董事长唐双宁（来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯第四届21世纪亚洲金融年会在北京举行，凤凰网财经进行了全程的报道，以下是中国光大集团董事长唐双宁的讲话实录：

一、今年信贷增量知多少？

对今年信贷余额，人们普遍预测为40万亿左右；对今年信贷增量，人们普遍预测为10万亿左右。如斯，则今年信贷增量比2008年(4.9万亿)高5万亿左右，增加一倍以上。

二、今年信贷增量的特征是什么？

今年信贷增量有两大特征。一是起落过大，前高后低。最高月份为1.89万亿(3月份)，最低月份为0.25万亿(10月份)，两者相差八倍。二是渐趋理性，逐步平稳。今年上半年月均起伏度(单月最高额与最低额比)为3.2,下半年月均起伏度为2.04。这两大特征前一个反映了今年经济金融工作的复杂性，说明人们对这种复杂性的认识与驾驭需要一个过程。后一个特征反映了人们对在特殊历史条件下信贷投放规律的认识与驾驭逐步走向成熟。

三、明年信贷增量7-8万亿左右为宜

明年新增信贷多少为宜，需要综合考虑GDP增速、货币增速、通胀预期、结构调整等因素。

第一、GDP增速。近二十年我国GDP与信贷增速的相关系数为0.63，如果今年GDP增速为8%，明年GDP增速为8-9%，根据GDP增速与信贷增速的相关性，明年信贷增量应为6.25万亿元左右。考虑到明年经济形势尚需巩固，适当调高一下相关系数，则为7-8万亿左右为宜。

第二、货币增速。今年初预定M2增长目标为17%，10月末实际执行为58.6万亿元，同比增长29%，预计全年增速为28%左右。假设明年M2增速为25%左右，由M2增速与信贷增速的相关性，推算明年新增信贷7万亿元左右为宜。

第三、通胀预期。10月份CPI和PPI同比分别下滑0.5%和5.8%，下降幅度进一步收窄，估计CPI将在年底转正，PPI下滑幅度也将继续减速。估计全年CPI下滑1-1.2%，明年可能上升至3%左右。CPI和PPI与信贷增速相关系数分别为0.7和0.65，且滞后信贷增速5-6个月和9-10个月。如果将明、后年CPI涨幅控制在3%，PPI涨幅控制在2-3%，由此估计明年新增信贷将为6万亿元左右。如果再将形势估计得充分一些，则也应为7万亿左右为宜。

第四、新增信贷结构。今年1-10月份企业中长期贷款占比、居民贷款占比呈逐月增长趋势，分别达到80%和50%以上。这表明企业投资和居民消费回升，总体经济活力增强，估计明年新增信贷中企业中长期贷款和居民消费信贷占比将稳中有升。另外，今年前10个月新增贷款中中长期贷款占比超过50%，大多是基础设施项目贷款，对后续信贷资金存在刚性需求。如果明年新增信贷总量偏低，有可能挤占中小企业贷款规模。

结论：综合上述因素，即一方面考虑危机影响尚未过去，国际经济仍不确定，而我国企业投资和消费回升；另一方面为防止通胀、不良资产等问题，明年新增信贷总量以7-8万亿元左右为宜，同比下降25%左右为宜，但需保持适度均衡并随情况变化适时调整。

四、明年信贷增量宏观效应如何？

第一、对“保增长”的影响如何？今年GDP虽可达8%，但基础仍需巩固。因此，明年财政信贷仍需保持必要的投入力度。保持7-8万亿元的增量，可大体满足资金流动需求。

第二、对“调结构”的影响如何？“调结构”是我国长期面临的“基本矛盾”，随着经济企稳回升，“调结构”正上升为“主要矛盾”。我国前三季度GDP增速为7.7%，其中投资贡献率高达95%，消费贡献率为52%，而净出口贡献率为-47%，表明结构矛盾的失衡。我国正进入“保增长”和“调结构”“双重主要矛盾”并峙的特殊阶段。如果明年保持7-8万亿的新增信贷再加以政策引导，使居民消费贷款和企业中长期贷款占比适当稳步递增，则居民消费和企业出口竞争力将有所提升，这将在巩固“保增长”成果的同时，不至于激化甚至可能促进“调结构”的“基本矛盾”的解决。

第三、对通货膨胀的影响如何？今年7月份CPI触底(-1.8%)后已逐月回升，环比则已持平。随着经济复苏和物价指数回稳，通胀预期压力开始增强。如果明年信贷新增7-8万亿元左右(同比下降25%左右)，将不至造成较大通胀压力。如果高于此数，则通胀压力将加大。

五、明年新增信贷需把握的关键是什么？

明年新增信贷需把握两大关键点：匀速微增和政策指导。这两个关键点实际是目标和手段的关系。匀速微增过去提及，此处不再赘述。政策指导主要是信贷政策指导。信贷政策的方向依据是产业政策，信贷政策的数量依据是货币政策，信贷政策的内在要求是“三性”原则。历史已经证明僵化的计划经济和完全放任的自由市场经济均不可取。市场第一性，政策引导第二性，两者有机结合，应是经济健康发展的不二法门。

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